Hayattaki en iyi şeyler ücretsizdir ve nakit akışı için de geçerlidir. Akıllı yatırımcılar, bol miktarda serbest nakit akışı (FCF) üreten şirketleri sever. Bir şirketin borcunu ödeme, temettü ödeme, hisse senedi geri alma ve işin büyümesini kolaylaştırma yeteneğine işaret eder. Bununla birlikte, serbest nakit akışı kurumsal sağlığın büyük bir göstergesi olsa da, sınırları vardır ve muhasebe hilelerine karşı bağışık değildir.
Serbest Nakit Akışı Nedir?
Bir şirketin devam eden faaliyetler ve büyüme için faturalarını ödedikten sonra ne kadar parası olduğunu belirleyerek, FCF raporlanan kazançlarda yer alan keyfi ve tahminleri azaltmayı amaçlayan bir önlemdir. Nakit harcamaların gelir hesaplamasında gider olarak sayılmasına veya bilançoda bir varlığa dönüştürülmesine bakılmaksızın, serbest nakit akışı parayı takip eder.
FCF'yi hesaplamak için yatırımcılar nakit akış tablosunu ve bilançosunu kullanabilirler. Orada, operasyonlardan ("işletme nakit" olarak da bilinir) öğe nakit akışını bulacaksınız. Bu rakamdan, cari işlemler için gerekli tahmini sermaye harcamalarını çıkarın:
FCF = CFO - Sermaye Harcamaları:
Bunu başka bir şekilde yapmak için, yatırımcılar gelir tablosunu ve bilançosunu kullanabilirler. Net gelirle başlayın ve amortisman ve itfa payları için geri ödeme ekleyin. Döner sermaye, dönen varlıklardan dönen varlıklardan çıkarılarak yapılan değişikliklere karşı ilave bir düzeltme yapın. Ardından, sermaye harcamalarını çıkarın. Formül aşağıdaki gibidir:
FCF = Net Gelir + DA − CC where Sermaye Harcamaları: DA = Amortisman ve itfa payları
Sermaye harcamalarını hesaba kattığı için amortisman / itfa payını geri eklemek tuhaf görünebilir. Ancak düzenlemenin arkasındaki gerekçe, serbest nakit akışının geçmişte gerçekleşen işlemleri değil, şu anda harcanan parayı ölçmek anlamına gelmesidir. Bu, FCF'yi, şimdi kazançlara girebilecek ancak daha sonra ödeme yapma potansiyeline sahip, yüksek ön maliyetleri olan büyüyen şirketleri tanımlamak için yararlı bir araç haline getirmektedir.
Serbest Nakit Akışı Neyi Gösterir?
Büyüyen serbest nakit akışları genellikle artan kazançlar için bir başlangıçtır. Gelir artışı, verimlilik iyileştirmeleri, maliyet indirimleri, hisse geri alımları, temettü dağıtımları veya borç eliminasyonu nedeniyle FCF'nin yükselişini deneyimleyen şirketler yarın yatırımcıları ödüllendirebilir. Yatırım topluluğundaki birçok kişinin FCF'yi bir değer ölçüsü olarak beslemesinin nedeni budur. Bir firmanın hisse fiyatı düşük olduğunda ve serbest nakit akışı arttığında, kazançların ve hisse değerinin yakında yükseleceği ihtimali yüksektir.
Aksine, küçülen FCF ileride sorun olduğuna işaret eder. Serbest nakit akışının iyi olmadığı durumlarda şirketler kazanç artışını sürdüremezler. Kazanç artışı için yetersiz bir FCF, bir şirketi borç seviyelerini yükseltmeye zorlayabilir. Daha da kötüsü, yeterli FCF'ye sahip olmayan bir şirket, işte kalmak için likiditeye sahip olmayabilir.
Serbest Nakit Akışı Tuzakları
Yatırımcıların gerçekten takdir ettiği çok sayıda değerli bilgi sağlamasına rağmen, FCF yanılmaz değildir. Kurnaz şirketler, el ele tutuşma konusunda hala boşluğa sahiptir. FCF'nin belirlenmesinde düzenleyici bir standart olmadan, yatırımcılar genellikle hangi kalemlerin sermaye harcamaları olarak muamele görmesi ve işlem görmemesi gerektiği konusunda aynı fikirde değillerdir.
Yatırımcılar, bu nedenle, bu şirketlerin araştırma ve geliştirmenin yanı sıra sermaye harcamalarını da yetersiz rapor edip etmediklerini görmek için yüksek FCF seviyesine sahip şirketlere dikkat etmelidir. Şirketler ayrıca ödemelerini uzatarak, ödeme tahsilat politikalarını sıkılaştırarak ve stokları tüketerek FCF'yi geçici olarak artırabilir. Bu faaliyetler cari yükümlülükleri ve işletme sermayesi değişikliklerini azaltır. Ancak etkilerin geçici olması muhtemeldir.
Alacakları Gizleme Hilesi
FCF foolery'sinin bir başka örneği, alacağı cari hesapların ferah hesaplamalarını içerir. Bir şirket geliri rapor ettiğinde, henüz alınmamış olan parayı temsil eden bir alacak hesabı kaydeder. Gelirler daha sonra faaliyetlerden elde edilen net geliri ve nakdi arttırır, ancak bu artış genellikle alacaklardaki cari işlemlerdeki bir artışla dengelenir ve daha sonra faaliyetlerden nakit çıkarılır. Şirketler gelirlerini bu şekilde kaydettiklerinde, nakit alınmadığından, operasyonlardan kaynaklanan nakit ve serbest nakit akışı üzerindeki net etki sıfır olmalıdır.
Nakit bir yıl içinde alınmasa da, bir şirket geliri kaydetmeye karar verdiğinde ne olur? Gecikmiş nakit uzlaştırması için alacak "cari olmayan" olup, "diğer yatırımlar" gibi başka bir kategoriye gömülebilir. Hasılat hala kaydedilir ve faaliyetlerden nakit artar, ancak gelirleri dengelemek için cari hesap alacakları kaydedilmez. Böylece, operasyonlardan gelen nakit ve serbest nakit akışı büyük ama haksız bir artış sağlar. Bunun gibi püf noktaları yakalamak zor olabilir.
Sonuç olarak
Ne yazık ki, şirketin temellerini test etmek için çok amaçlı bir araç bulmak hala zor. Tüm performans metrikleri gibi FCF'nin de sınırları vardır. Öte yandan, yatırımcıların güvende kalmaları şartıyla, serbest nakit akışı avlanmaya başlamak için çok iyi bir yerdir.