En karmaşık yatırım ürünü türü, geniş bir türev menkul kıymetler kategorisine girmektedir. Çoğu yatırımcı için, türev enstrüman kavramını anlamak zordur. Bununla birlikte, türevler genellikle devlet kurumları, bankacılık kurumları, varlık yönetim firmaları ve diğer şirketler tarafından yatırım risklerini yönetmek için kullanıldığından, yatırımcıların bu ürünlerin neyi temsil ettikleri ve yatırım tarafından nasıl kullanıldıkları hakkında genel bir bilgiye sahip olmaları önemlidir. profesyoneller.
Vadeli Türev Sözleşmeye Genel Bakış
Bir türev ürün türü olarak vadeli sözleşmeler, vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyon sözleşmeleri ve swap sözleşmeleri gibi daha karmaşık türev araçların genel olarak anlaşılmasını sağlamak için örnek olarak kullanılabilir. İleriye dönük sözleşmeler çok popülerdir çünkü hükümet tarafından düzenlenmemiştir, hem alıcıya hem de satıcıya gizlilik sağlarlar ve hem alıcının hem de satıcının özel ihtiyaçlarını karşılamak için özelleştirilebilirler. Ne yazık ki, vadeli işlem sözleşmelerinin opak özelliklerinden ötürü, ileri pazarın büyüklüğü temel olarak bilinmemektedir. Bu da, ileriye dönük piyasaları, çeşitli türev piyasa türleri arasında en az anlaşılır kılmaktadır.
İleriye dönük sözleşmelerin kullanımıyla ilişkili aşırı şeffaflık eksikliği nedeniyle, birçok potansiyel sorun ortaya çıkabilir. Örneğin, vadeli işlem sözleşmeleri kullanan taraflar temerrüt riskine tabidir, resmi bir takas odası bulunmaması nedeniyle ticaretin tamamlanması sorunlu olabilir ve türev sözleşmesi yanlış yapılandırılırsa potansiyel olarak büyük kayıplara maruz kalırlar. Sonuç olarak, ileri piyasalarda ciddi mali sorunların bir bütün olarak bu tür işlemlerde bulunan taraflardan taşması potansiyeli vardır. Bugüne kadar, vadeli işlem sözleşmeleri yapan taraflar arasında sistemik temerrüt gibi ciddi sorunlar ortaya çıkmamıştır. Bununla birlikte, ileriye dönük sözleşmelerin büyük kuruluşlar tarafından yapılmasına izin verildiği sürece, “başarısız olmak için çok büyük” ekonomik kavramı her zaman bir endişe kaynağı olacaktır. Hem opsiyonlar hem de takas piyasaları dikkate alındığında bu sorun daha da büyük bir endişe yaratmaktadır.
Ticaret ve Takas Prosedürleri
Tezgâh üstü piyasada vadeli işlem sözleşmeleri. NYSE, NYMEX, CME veya CBOE gibi bir borsada işlem yapmazlar. Bir vadeli sözleşme sona erdiğinde, işlem iki yoldan biriyle yapılır. Birinci yol, “teslimat” olarak bilinen bir süreçten geçer. Bu tür bir uzlaştırma altında, uzun vadeli sözleşme pozisyonu olan taraf, varlık teslim edildiğinde ve işlem tamamlandığında pozisyonu kısa olan tarafa ödeme yapar. İşlemsel “teslimat” kavramının anlaşılması kolay olmakla birlikte, dayanak varlığın teslim edilmesinin uygulanması, kısa pozisyona sahip olan taraf için çok zor olabilir. Sonuç olarak, vadeli bir sözleşme “nakit uzlaştırma” olarak bilinen bir süreçle de tamamlanabilir.
Nakit ödeme, teslimat ödemesinden daha karmaşıktır, ancak anlaşılması hala nispeten kolaydır. Örneğin, yılın başında bir tahıl şirketinin, aynı yılın 30 Kasımında bir çiftçiden bushel başına 5 $ 'dan 1 milyon kile mısır satın almayı kabul ettiğini ileri bir sözleşmeyle kabul ettiğini varsayalım. Kasım sonunda, mısırın açık pazardaki kile başına 4 dolar sattığını varsayın. Bu örnekte, uzun vadeli sözleşme pozisyonu olan tahıl şirketi, çiftçiden şu anda sendeki kişi başına 4 $ değerinde bir varlık alacaktır. Ancak, yılın başında tahıl şirketinin kile başına 5 dolar ödeyeceği konusunda anlaşıldığı için, tahıl şirketi çiftçinin mısırı açık pazarda kile başına 4 dolardan satmasını isteyebilir ve tahıl şirketi çiftçi için sendeki yeteneği başına 1 $ nakit ödeme. Bu öneri uyarınca, çiftçi yine de kile mısır başına 5 dolar alacaktı. İşlemin diğer tarafı açısından, tahıl şirketi daha sonra açık pazarda gerekli mısır kilelarını kile başına 4 $ 'dan satın alacaktı. Bu sürecin net etkisi, tahıl şirketinden çiftçiye mısır kile başına 1 dolarlık bir ödeme olacaktır. Bu durumda, yalnızca teslimat sürecini basitleştirmek amacıyla nakit ödeme kullanılmıştır.
Vadeli Türev Sözleşmeler
Türev sözleşmeler, onları karmaşık finansal araçlar haline getirecek şekilde düzenlenebilir. Bu noktayı açıklamak için bir para birimi vadeli döviz sözleşmesi kullanılabilir. Bir vadeli döviz sözleşmesi işlemi açıklanmadan önce, para birimlerinin halka nasıl aktarıldığını ve kurumsal yatırımcılar tarafından finansal analiz yapmak için nasıl kullanıldıklarını anlamak önemlidir.
Bir turist New York'taki Times Square'i ziyaret ederse, muhtemelen ABD Doları başına döviz kurları yayınlayan bir döviz borsası bulacaktır. Bu tür sözleşmeler sıkça kullanılır. Dolaylı bir alıntı olarak bilinir ve muhtemelen çoğu perakende yatırımcının para alışverişi açısından nasıl düşündüğü. Bununla birlikte, finansal analiz yaparken, kurumsal yatırımcılar, döviz cinsinden birim başına yerli para birimi sayısını belirten doğrudan teklif yöntemini kullanırlar. Bu süreç, menkul kıymetler endüstrisindeki analistler tarafından kurulmuştur, çünkü kurumsal yatırımcılar, bir birimden kaç adet hisse satın alınabileceği yerine, belirli bir hisse senedinin bir birimini satın almak için gereken yerli para birimi miktarını düşünmeye eğilimlidir. Yerli para birimi. Bu sözleşme standardı göz önüne alındığında, doğrudan bir alıntı, kapsam dahilindeki bir faiz arbitraj stratejisini uygulamak için ileri bir sözleşmenin nasıl kullanılabileceğini açıklamak için kullanılacaktır.
Bir ABD para tüccarının rutin olarak Avrupa'ya ürün satan bir şirket için çalıştığını ve bu Euro'nun nihayetinde ABD Doları'na dönüştürülmesi gerektiğini varsayın. Bu pozisyondaki bir tüccar, açık piyasada ABD Doları ve Euro arasındaki spot oranı ve vadeli döviz kuru oranını ve her iki enstrümanın da risksiz getiri oranını bilebilir. Örneğin, döviz tüccarı açık piyasada Euro başına ABD Doları spot oranının Euro başına 1.35 ABD Doları olduğunu, yıllık ABD risksiz oranının% 1 olduğunu ve Avrupa yıllık risksiz oranının% 4 olduğunu biliyor. Açık piyasadaki bir yıllık vadeli döviz alım sözleşmesi Euro başına 1, 50 ABD Doları oranında işlem görmektedir. Bu bilgilerle, döviz tüccarının karşılanmış bir arbitraj fırsatı olup olmadığını ve vadeli bir sözleşme işlemi kullanarak şirket için risksiz kar elde edecek bir pozisyonun nasıl belirleneceğini belirlemesi mümkündür.
Teminatlı Faiz Arbitrajı
Kapsamlı Faiz Arbitraj Stratejisi
Kapsamlı bir faiz arbitraj stratejisi başlatmak için, döviz tüccarı önce ABD Doları ve Euro arasındaki vadeli sözleşmenin etkin bir faiz oranı ortamında ne olması gerektiğini belirlemelidir. Bu belirlemeyi yapmak için, trader Euro başına ABD Doları spot oranını bir artı Avrupa yıllık risksiz oranına böler ve ardından bu sonucu bir artı yıllık ABD risksiz oranla çarpar.
x (1 + 0.01) = 1.311
Bu durumda, ABD Doları ve Euro arasındaki bir yıllık vadeli sözleşme Euro başına 1.311 ABD Doları'na satış yapmalıdır. Açık piyasadaki bir yıllık vadeli işlem sözleşmesi Euro başına 1.50 ABD Doları'ndan satış yaptığı için, döviz tüccarı açık piyasadaki vadeli sözleşmenin aşırı fiyatlandığını bilecektir. Buna göre, zeki bir para tüccarı kar elde etmek için aşırı fiyatlandırılmış herhangi bir şeyin satılması gerektiğini bilir ve bu nedenle para tüccarı vadeli sözleşmeyi satar ve risksiz getiri oranı kazanmak için spot piyasadaki Euro para birimini satın alır. yatırım.
Kapsam dahilindeki arbitraj stratejisi dört basit adımda gerçekleştirilebilir:
Adım 1: Döviz tüccarının 1.298 $ alması ve 0.962 € satın almak için kullanması gerekir.
Kapsamlı faiz arbitraj stratejisini uygulamak için gereken ABD Doları ve Euro miktarını belirlemek için, döviz tüccarı Euro başına 1, 35 $ olan spot sözleşme fiyatını bir artı Avrupa yıllık risksiz% 4 oranına böler.
1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298
Bu durumda, işlemi kolaylaştırmak için 1.298 $ gerekecektir. Daha sonra, döviz tüccarı, bu işlemi kolaylaştırmak için kaç Euro'ya ihtiyaç duyduğunu belirleyecek, bu da birer birer artı Avrupa yıllık risksiz oranının% 4'üne bölünmesiyle belirleniyor.
1 / (1 + 0, 04) = 0, 962
Gerekli miktar 0.962 € 'dur.
Adım 2: Yatırımcının yıl sonunda 1, 50 € fiyatla 1, 0 € teslim etmesi için vadeli bir sözleşme satması gerekir.
Adım 3: Yatırımcının yıl boyunca Avrupa pozisyonunu elinde tutması ve% 4'lük Avrupa risksiz faiz oranıyla faiz kazanması gerekir. Bu pozisyonun değeri 0.962 € 'dan 1.00 €' ya çıkacaktı.
0.962 x (1 + 0.04) = 1.000
Adım 4: Son olarak, vadeli işlemin sona erme tarihinde tüccar 1.00 € teslim edecek ve 1.50 $ alacaktır. Bu işlem, 1.50 $ 'ı 1.298 $' a bölerek ve uygun birimlerdeki getiri oranını belirlemek için bir tutarı çıkarılarak belirlenebilen% 15, 6 risksiz getiri oranına eşit olacaktır.
(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156
Bu kapsam dahilindeki faiz arbitraj stratejisinin mekaniği, yatırımcıların anlaması için çok önemlidir, çünkü yatırımcıların sınırsız risksiz kar elde etmesini önlemek için faiz oranı paritesinin neden her zaman doğru olması gerektiğini gösterirler.
Vadeli İşlem Sözleşmeleri ve Diğer Türevler
Bu makalede açıklandığı gibi, vadeli sözleşmeler çok karmaşık finansal araçlar olarak düzenlenebilir. Bu tür sözleşmelerin genişliği ve derinliği, ileri bir sözleşme stratejisi uygulamak için kullanılabilecek farklı finansal araçlar türlerini hesaba kattığında katlanarak genişler. Örnek olarak, menkul kıymetler menkul kıymetler veya endeks portföyleri üzerinde hisse senedi vadeli işlem sözleşmelerinin, hazine bonoları gibi menkul kıymetler için sabit gelirli ileriye dönük sözleşmeler ve LIBOR gibi, piyasada daha yüksek oranlı olarak bilinen faiz oranları vadeli sözleşmeler yer alır. anlaşmalar.
Son olarak, yatırımcılar vadeli sözleşme türevlerinin vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyon sözleşmeleri ve takas sözleşmelerinin temeli olarak kabul edildiğini anlamalıdır. Bunun nedeni vadeli işlem sözleşmelerinin temelde resmi bir takas ve takas odası bulunan standartlaştırılmış vadeli işlem sözleşmeleridir. Opsiyon sözleşmeleri temel olarak yatırımcıya bir zamanda bir işlemi tamamlama zorunluluğu olmayan bir seçenek sunan sözleşmelerdir. Swap sözleşmeleri temel olarak yatırımcılar tarafından zaman içinde periyodik olarak yapılması gereken ileriye dönük sözleşmelerle bağlantılı zincirleme bir anlaşmadır.
Alt çizgi
Vadeli sözleşmeler ve diğer türevler arasındaki bağlantı anlaşıldıktan sonra, yatırımcılar emrinde olan finansal araçları, türevlerin risk yönetimi üzerindeki etkilerini ve türev pazarının bir dizi hükümet için ne kadar büyük ve önemli olduğunu fark etmeye başlayabilirler. dünya çapında ajanslar, bankacılık kurumları ve şirketler.