İç verim oranı (IRR), sermaye bütçelemesi ve kurumsal finansmanın temel bir bileşenidir. İşletmeler, hangi indirim oranının gelecekteki vergi sonrası nakit akışlarının bugünkü değerini sermaye yatırımının başlangıç maliyetine eşit hale getirdiğini belirlemek için kullanırlar.
Veya daha basit bir ifadeyle: Hangi iskonto oranı, bir projenin net bugünkü değerinin (NPV) 0 $ olmasını sağlar? Bir yatırım başka yerde kullanılabilecek bir sermaye gerektiriyorsa, IRR, yatırımı haklı çıkarmak için kabul edilebilir olan projeden en düşük getiridir.
Bir projenin nakit akışlarını iskonto etmek için kullanılan orandan daha büyük bir IRR'ye sahip olması bekleniyorsa, proje iş değeri. IRR daha azsa iskonto oranından daha fazla, değeri yok eder . Bir projeyi kabul etme veya reddetme karar süreci IRR kuralı olarak bilinir.
Önemli Çıkarımlar
- İç verim oranı, bir yatırımın getirilerinin beklenen büyüme oranını hesaplayarak yatırımların kârlılık açısından analiz edilmesini sağlar ve yüzde olarak ifade edilir. İç verim oranı, bir yatırımın net bugünkü değeri sıfır verecek şekilde hesaplanır ve bu nedenle benzersiz yatırımların performansının değişen süreler boyunca karşılaştırılması İç getirinin eksiklik oranı, gelecekteki tüm yeniden yatırımların ilk kur ile aynı oranda olacağı varsayımından kaynaklanmaktadır. Değiştirilmiş iç getiri oranı, ilk yatırım için farklı oranlar hesaplandığında fonun karşılaştırılmasına izin verir ve genellikle farklı olan yeniden yatırımın sermaye maliyeti. Yatırımların yıl içinde çeşitli zamanlarda yukarı ve aşağı hareket eden nakit akışları olduğunda, yukarıdaki modeller hatalı sayılar döndürmek ve excel içindeki XIRR işlevi, seçilen tarih aralıkları için hesaba dahili getiri oranına izin verir ve daha doğru bir sonuç verir.
Yüzde olarak ifade edilen IRR kullanmanın bir avantajı, getirileri normalleştirmesidir: herkes, varsayımsal bir dolar eşdeğerine (NPV'nin ifade edilme şekli) kıyasla% 25 oranının ne anlama geldiğini anlar. Ne yazık ki, IRR'yi projelere değer vermek için kullanmanın birkaç dezavantajı da vardır.
Finansal performans dolar olarak ölçüldüğünden, projeyi her zaman en yüksek NPV'ye sahip olmanız, mutlaka en yüksek IRR'yi seçmemelisiniz. Benzer risklere sahip iki projeyle karşılaşırsanız, % 25 IRR ile Proje A ve% 50 IRR ile Proje B, ancak Proje A uzun vadede daha yüksek bir NPV'ye sahiptir, Proje A'yı seçersiniz.
IRR analiziyle ilgili ikinci büyük sorun, aynı IRR'deki artımlı nakit akışını yeniden yatırmaya devam edebileceğinizi varsayar; bu mümkün olmayabilir. Daha muhafazakar bir yaklaşım, gelecekteki nakit akışlarının daha düşük bir iskonto oranında yeniden yatırılmasını varsayan Modifiye IRR'dir (MIRR).
IRR Formülü
IRR kolayca türetilemez. El ile hesaplamanın tek yolu deneme yanılma yöntemidir, çünkü NPV'yi sıfıra eşit yapan her hıza ulaşmaya çalışıyorsunuz. Bu nedenle NPV'yi hesaplamakla başlayacağız:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt burada: CFt = bir dönem boyunca net vergi sonrası nakit giriş çıkışları tr = alternatif olmayan yatırım kazanılabilecek iç verim oranı = zaman dönemi nakit akışı alındı = bireysel nakit akışlarının sayısı
Veya bu hesaplamalar bireysel nakit akışları ile bozulabilir. İlk sermaye gideri ve üç nakit akışı olan bir proje için formül şu şekildedir:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Bugünün gelecekteki beklenen nakit akışlarının değeri) - (Bugünün yatırılan nakit değeri)
Bozuk, t dönemindeki her dönemin vergi sonrası nakit akışı bir miktar iskonto edilir, r . Tüm bu iskonto edilmiş nakit akışlarının toplamı, mevcut NPV'ye eşit olan ilk yatırımla dengelenir. IRR'yi bulmak için NPV'nin sıfıra eşit olması için r'nin neye ihtiyaç duyduğunu "tersine mühendislik" etmeniz gerekir.
Microsoft Excel gibi finansal hesap makineleri ve yazılımlar, IRR'yi hesaplamak için belirli işlevler içerir. Belirli bir projenin IRR'sini belirlemek için, önce ilk harcamaları (sermaye yatırımının maliyeti) ve daha sonra gelecekteki tüm nakit akışlarını tahmin etmeniz gerekir. Hemen hemen her durumda, bu girdi verilerine ulaşmak, yapılan gerçek hesaplamadan daha karmaşıktır.
Excel'de IRR'yi hesaplama
Excel'de IRR'yi hesaplamanın iki yolu vardır:
- Üç yerleşik IRR formülünden birini kullanarak Bileşen nakit akışlarını ayırmak ve her adımı ayrı ayrı hesaplamak, sonra bu hesaplamaları bir IRR formülüne girdi olarak kullanmak - yukarıda açıkladığımız gibi, IRR bir türev olduğundan, kolay bir yol yoktur. elle patlat
İkinci yöntem tercih edilir çünkü finansal modelleme şeffaf, ayrıntılı ve denetlemesi kolay olduğunda en iyi sonucu verir. Tüm hesaplamaları bir formüle kazma sorunu, hangi sayıların nereye gittiğini veya hangi sayıların kullanıcı girdisi veya sabit kodlu olduğunu kolayca görememenizdir.
İşte bilinen ve tutarlı (bir yıl arayla) nakit akışlarına sahip bir IRR analizine basit bir örnek.
Bir şirketin X Projesinin karlılığını değerlendirdiğini varsayalım. X Projesi 250.000 $ finansman gerektirir ve ilk yıl vergi sonrası nakit akışlarında 100.000 $ üretmesi ve sonraki dört yılın her biri için 50.000 $ büyümesi beklenir.
Bir programı aşağıdaki gibi dağıtabilirsiniz (genişletmek için resme tıklayın):
İlk yatırım her zaman negatiftir çünkü bir çıkışı temsil eder. Şimdi bir şeyler harcıyorsunuz ve daha sonra geri dönüş bekliyorsunuz. Sonraki her nakit akışı pozitif veya negatif olabilir; bu, projenin gelecekte ne sağlayacağına ilişkin tahminlere bağlıdır.
Bu durumda, IRR% 56.77'dir. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC)% 10 olduğu varsayıldığında, proje değer katmaktadır.
IRR'nin projenin gerçek dolar değeri olmadığını unutmayın, bu yüzden NPV hesaplamasını ayrı olarak çıkardık. Ayrıca, IRR'nin sürekli olarak yeniden yatırım yapabileceğimizi ve% 56, 77'lik bir getiri alabileceğimizi varsaydığını unutmayın. Bu nedenle, bize% 33'lük bir MIRR vererek, risksiz bir oran olan% 2'lik artımlı getirileri varsaydık.
IRR Neden Önemli?
IRR, yöneticilerin hangi potansiyel projelerin değer kattığını ve üstlenmeye değer olduğunu belirlemesine yardımcı olur. Proje değerlerini bir oran olarak ifade etmenin avantajı sağladığı açık engeldir. Finansman maliyeti potansiyel getiri oranından düşük olduğu sürece proje değer katar.
Bu aracın dezavantajı, IRR'nin onu yönlendiren varsayımlar kadar doğru olması ve daha yüksek bir oranın mutlaka dolar açısından en yüksek değer projesi anlamına gelmemesidir. Birden fazla proje aynı IRR'ye sahip olabilir, ancak nakit akışlarının zamanlaması ve boyutu, kullanılan kaldıraç miktarı veya getiri varsayımlarındaki farklılıklar nedeniyle önemli ölçüde farklı getiriler sağlayabilir. IRR analizi ayrıca, konservatif bir yeniden yatırım oranından daha yüksek olabilen sabit bir yeniden yatırım oranı varsaymaktadır.