Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), geçtiğimiz hafta bilançosunun gevşemesi ile para politikasını sıkılaştırmaya devam etti. Fed bilançosu, 27 Şubat'ta 3.974 trilyon $ 'dan 5 milyar $ düşüşle 3.969 trilyon $ olarak kaydedildi. Bilanço, Eylül 2017 sonunda 4.5 trilyon $ seviyesinden 531 milyar $ düştü.
Kanımca, Fed bilançonun bu yılın sonuna kadar gevşemeye devam etmesini istiyor. Fed'in şimdi istikrarlı borsa koşulları göz önüne alındığında agresif olduğuna inanıyorum. Federal Rezerv politikasının normalleştirilmesi, şişmiş bilançosunun çözülmesini içerir.
Federal Rezerv bilançosu nicel genişleme (QE) olarak adlandırılan politikalarla genişletildi. QE uyarınca, Federal Rezerv ABD Hazineleri ve Federal Kurum Menkul Kıymetleri satın aldı. Bu satın alma programları Aralık 2008 ile Ekim 2014 arasında gerçekleşti. Fed, 3, 7 trilyon dolarlık menkul kıymet satın aldı ve bu da bilançonun 4, 5 trilyon dolara yükselmesini sağladı. QE'nin amacı, daha uzun vadeli faiz oranlarını düşürerek ekonomik büyümeyi desteklemek için bankacılık sistemine para pompalamaktı.
30 Yıllık ABD Hazine Bonosu Getiri
Refinitiv XENITH
30 Yıllık ABD Hazine Bonosu getirisi için haftalık grafik, QE sırasında, getirinin Nisan 2010'da belirlenen% 4, 85'ten Temmuz 2016'da% 2, 09'a düştüğünü göstermektedir. QE alımları sona erdiğinde bile, politika bilançoyu 4, 5 trilyon dolar tutarak, olgunlaşan sorunların gelirlerini yeniden yatırım yapmaktı.
Bu süre zarfında Federal Rezerv bilançosu gevşetme niyetini açıkladı ve döngüyü getiriler için düşük olarak işaretledi. Bu gevşeme Ekim 2017'de başladı. Süreç 2017'nin 4. çeyreğinde ayda sadece 10 milyar dolardan başladı. 2018'in ilk çeyreğinde ayda 20 milyar dolara sıçradı. İkinci çeyrekte ayda 30 milyar dolara sıçradı. 2018'in üçüncü çeyreğinde, hız ayda 40 milyar dolardı. Ekim 2018'de hız ayda en fazla 50 milyar dolara yükseldiğinde, hisse senedi ayı piyasası düşüşüne başladı. O zamanlar bilanço 307 milyar dolarlık bir tahliye için 4.193 trilyon dolardı.
Borsa düşüşü Federal Rezerv'i federal fon faiz oranını yükseltmeyi bırakıp bilanço gevşemesini kolaylaştırdı. FOMC, 19 Aralık 2018'de federal fon oranını% 2.25'e% 2.50'a yükseltti.
Bilançonun çözülmesi öncelikle menkul kıymetlerin olgunlaşmasına ve gelirlerin yeniden yatırılmamasına neden olur. Gevşemenin 2020'ye kadar süreceğine inanıyordum, ancak şimdi ekonomik ve borsa belirsizliği göz önüne alındığında, Federal Rezerv 2019'un sonunda durabilir.
30 Yıllık Hazine getirisi için haftalık grafiğe baktığımızda, 200 haftalık basit hareketli ortalamanın (yeşil olarak) getiriler düştükçe ve sonra yükseldikçe "ortalamanın tersine dönüşü" olduğuna dikkat edin. 200 haftalık basit hareketli ortalamanın üzerindeki verim artışı 2018 başladığında başladı ve aylık gevşeme aylık 50 milyar dolarlık bir programda olduğu için Kasım ayında% 3.46'lık yüksek verim gerçekleşti. Bu getiri, stoklar düştükçe ve 2019 başladıkça 200 haftalık basit hareketli ortalamasına% 2, 88 geriledi. Hisse senetleri düşerken, Fed gevşemesi Ocak ayında 30 milyar dolara düştü ancak Şubat ayında bu hız 50 milyar dolara yükseldi.
Sonuç olarak, Federal Rezerv, ekonomik ve piyasaya yönelik çıkıklar olmadığı sürece 2019 yılı sonuna kadar bilançosunu açarak para politikasını sıkılaştırmaya devam edecektir. Fed fonlarının faiz oranı, Fed'in nötr normalleşme bölgesinin en yüksek sonu olarak% 2, 25 ile% 2, 50 arasında kalacak.
Fed Bilanço Grafiği
Federal Rezerv
Her Çarşamba kapanışta Federal Rezerv bilançosunun anlık görüntüsünü alır ve sonuçlar Perşembe günü 16: 00'dan sonra güncellenir. Bazen, bu grafik Cuma veya Cumartesi gününe kadar güncellenmez. Wall Street buna ekonomik bir sürüm olarak odaklanmıyor, ancak aktif olarak piyasaya duyarlı önemli bir gösterge olarak takip ediyorum.