Fama ve Fransız Üç Faktör Modeli Nedir?
Fama ve Fransız Üç Faktörlü Model (veya kısaca Fama Fransız Modeli) 1992 yılında geliştirilen ve piyasa riski faktörüne boyut riski ve değer riski faktörleri ekleyerek sermaye varlık fiyatlandırma modelini (CAPM) genişleten bir varlık fiyatlandırma modelidir. CAPM. Bu model, değer ve küçük sermaye stoklarının düzenli olarak piyasalardan daha iyi performans gösterdiğini düşünmektedir. Bu iki ek faktörü ekleyerek, model, yönetici performansını değerlendirmek için daha iyi bir araç olduğu düşünülen bu daha iyi performans eğilimini ayarlar.
Önemli Çıkarımlar
- Fama Fransız 3 faktörlü model, piyasa riski faktörlerine boyut riski ve değer riski faktörleri ekleyerek sermaye varlık fiyatlandırma modeline genişleyen bir varlık fiyatlandırma modelidir. Nobel ödüllü Eugene Fama ve meslektaşı Kenneth French tarafından 1990'lar Model aslında tarihsel hisse senedi fiyatlarının ekonometrik bir gerilemesinin sonucudur.
Fama Fransız Modelinin Formülü:
Rit −Rft = αit + β1 (RMt −Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + ϵit burada: Rit = bir stokun veya portföyün i zamanında toplam getirisi tRft = risksiz getiri oranı tRMt = toplam piyasa portföyü zamanda getiri tRit −Rft = beklenen fazla getiriRMt −Rft = piyasa portföyünde fazla getiri (endeks) SMBt = büyüklük primi (küçük eksi büyük) HMLt = Değer primi (yüksek eksi düşük) β1, 2, 3 = faktör katsayıları
Fama ve Fransız Üç Faktörlü Model
Fama Fransız Modeli Nasıl Çalışır?
Chicago Üniversitesi İşletme Fakültesi eski profesörleri Nobel ödüllü Eugene Fama ve araştırmacı Kenneth French, piyasa getirilerini daha iyi ölçmeye çalıştı ve araştırmalar yoluyla değer stoklarının büyüme stoklarından daha iyi performans gösterdiğini tespit etti. Benzer şekilde, küçük kepli hisse senetleri büyük kepeli hisse senetlerinden daha yüksek performans gösterir. Bir değerlendirme aracı olarak, Üç Faktör Modeli, gözlemlenen küçük kapak ve değer stoğu çıkış performansı için aşağı doğru ayarladığı için, çok sayıda küçük başlık veya değer stokuna sahip portföylerin performansı CAPM sonucundan daha düşük olacaktır.
Fama ve Fransız modelinin üç faktörü vardır: firmaların büyüklüğü, piyasadan defter değerleri ve piyasaya aşırı getiri. Başka bir deyişle, kullanılan üç faktör SMB (küçük eksi büyük), HML (yüksek eksi düşük) ve portföyün geri dönüşü risksiz getiri oranıdır. KOBİ, daha yüksek getiri sağlayan küçük piyasa değeri olan halka açık şirketler için hesap verirken, HML piyasaya göre daha yüksek getiri sağlayan yüksek piyasa-kitap oranları olan değer stoklarını açıklar.
Performans performansının piyasa etkinliği veya piyasa verimsizliğinden mi kaynaklandığı konusunda çok fazla tartışma var. Piyasa verimliliğini desteklemek için, performans genellikle değer ve kük hisse senetlerinin yüksek sermaye maliyetleri ve daha yüksek iş riski nedeniyle karşılaştıkları aşırı risk ile açıklanmaktadır. Piyasa verimsizliğini desteklemek için, performans, piyasa katılımcıları tarafından, bu şirketlerin değerini yanlış fiyatlandırarak açıklanır ve bu da, değer ayarlandıkça uzun vadede aşırı getiriyi sağlar. Verimli Piyasalar Hipotezi (EMH) tarafından sağlanan kanıtlar grubuna abone olan yatırımcıların verimlilik tarafıyla aynı fikirde olma olasılığı daha yüksektir.
Fama Fransız Modelinin Yatırımcılar İçin Anlamı
Fama ve Fransızlar, yatırımcıların kısa vadede oluşabilecek ekstra kısa vadeli oynaklığı ve periyodik düşük performansı atlayabilmeleri gerektiğini vurguladılar. Uzun vadeli zaman ufku 15 yıl veya daha fazla olan yatırımcılar kısa vadede maruz kalınan zararlar için ödüllendirilecektir. Binlerce rasgele hisse senedi portföyü kullanan Fama ve Fransızca, modellerini test etmek için çalışmalar yürüttü ve boyut ve değer faktörleri beta faktörü ile birleştirildiğinde, çeşitlendirilmiş bir hisse senedi portföyündeki getirinin% 95 kadarını açıklayabileceklerini keşfettiler.
Bir portföyün getirisinin% 95'ini bir bütün olarak piyasaya göre açıklayabilme yeteneği göz önüne alındığında, yatırımcılar portföylerinde aldıkları göreceli risklere göre ortalama bir beklenen getiri elde ettikleri bir portföy oluşturabilirler. Beklenen getirileri yönlendiren temel faktörler, defter-piyasa oranı ile ölçülen piyasaya duyarlılık, büyüklüğe duyarlılık ve değer stoklarına duyarlılıktır. Beklenen ek ortalama getiri, fiyatlandırılmamış veya sistematik olmayan riske atfedilebilir.
Fama ve Fransızların Beş Faktör Modeli
Araştırmacılar son yıllarda Üç Faktörlü modeli diğer faktörleri de içerecek şekilde genişletti. Bunlar arasında "momentum", "kalite" ve "düşük oynaklık" yer alır. 2014 yılında Fama ve Fransızca, modellerini beş faktör içerecek şekilde uyarladılar. Yeni model, orijinal üç faktörün yanı sıra, gelecekteki daha yüksek kazançlar bildiren şirketlerin borsada daha yüksek getirilere sahip olduğu ve bu da karlılık olarak adlandırılan bir faktör olduğunu ekliyor. Yatırım olarak adlandırılan beşinci faktör, iç yatırım ve getiri kavramıyla ilgilidir ve bu da büyük büyüme projelerine kar yönlendiren şirketlerin hisse senedi piyasasında kayıplar yaşayacağını göstermektedir.