İçindekiler
- Ekonomik Maruziyet Nedir?
- Ekonomik Maruz Kalma Örneği
- Pozlamanın Hesaplanması
- Sayısal örnek
- Operasyonel Maruz Kalma Nedir?
- Operasyonel Maruz Kalmayı Yönetme
- Alt çizgi
Küreselleşmenin artması ve artan para oynaklığı döneminde, döviz kurlarındaki değişimler şirketlerin operasyonları ve karlılığı üzerinde önemli bir etkiye sahiptir. Döviz kuru oynaklığı sadece çok uluslu şirketleri ve büyük şirketleri etkilemekle kalmaz, aynı zamanda sadece kendi ülkelerinde faaliyet gösterenler de dahil olmak üzere küçük ve orta ölçekli işletmeleri de etkiler. Döviz kuru riskinin anlaşılması ve yönetilmesi işletme sahipleri için bariz bir öneme sahip olsa da, yatırımcılar holdingleri üzerindeki büyük etkisi nedeniyle bunu bilmelidirler.
Ekonomik Maruziyet Nedir?
Şirketler para oynaklığından kaynaklanan üç tür riske maruz kalmaktadır:
- İşleme maruz kalmak döviz kuru dalgalanmalarının bir şirketin döviz cinsinden ödeme yapma veya alma yükümlülükleri üzerindeki etkisinden kaynaklanmaktadır. Bu maruz kalma türü, doğada kısa dönemden orta vadeye kadardır. Kur dalgalanmalarının bir şirketin konsolide finansal tablolarına, özellikle de yurtdışı iştiraki olduğunda. Bu tür maruziyetler orta vadeden uzun vadeye kadardır. önceki ikisinden daha az bilinir, ancak yine de önemli bir risktir. Beklenmedik kur dalgalanmalarının bir şirketin gelecekteki nakit akışları ve piyasa değeri üzerindeki etkisinden kaynaklanmaktadır ve doğası gereği uzun vadelidir. Beklenmedik döviz kuru değişiklikleri, şirketin yurtdışında faaliyet göstermese veya satmasa bile, şirketin rekabet durumunu büyük ölçüde etkileyebileceğinden, etki önemli olabilir. Örneğin, sadece yerel olarak satan bir ABD mobilya üreticisi hala Asya ve Avrupa'dan yapılan ithalatla uğraşmak zorunda kalıyor, bu da doların belirgin bir şekilde güçlenmesi durumunda daha ucuz ve dolayısıyla daha rekabetçi olabilir.
Ekonomik maruziyetin, tanım gereği tahmin edilmesi imkansız olan döviz kurlarında beklenmedik değişikliklerle uğraştığından, bir şirket yönetimi bütçelerini ve tahminlerini, döviz kurlarında beklenen değişikliklerini temsil eden belirli varsayımlara dayandırdığına dikkat edin. Buna ek olarak, işlem ve çeviri riskleri doğru bir şekilde tahmin edilebildiğinden ve bu nedenle riskten korunma sağlanabilse de, ekonomik risklerin tam olarak ölçülmesi zordur ve bunun sonucunda riskten korunma zorluğu vardır.
Döviz Kurları ETF'leriyle Döviz Kuru Riskini En Aza İndirin
Ekonomik Maruz Kalma Örneği
Ekonomik varsayımın varsayımsal bir örneği. Dünyanın birçok ülkesinde iştirakleri ve operasyonları olan büyük bir ABD ilacı düşünün. Şirketin en büyük ihracat pazarları birlikte yıllık gelirlerinin% 40'ını oluşturan Avrupa ve Japonya'dır. Yönetim, cari yıl ve önümüzdeki iki yıl için euro ve Japon yeni karşısında dolar için ortalama% 3'lük bir düşüş göstermiştir.
Dolar konusundaki düşüşleri, ABD'nin tekrarlayan bütçe kilitlenmesinin yanı sıra ülkenin ilerleyen dolara ağırlık vermesini bekledikleri artan mali ve cari hesap açıkları gibi konulara dayandırıldı.
Bununla birlikte, hızla gelişen bir ABD ekonomisi, Federal Rezerv'in para politikasını beklenenden daha çabuk sıkılaştırmaya hazır olabileceği yönünde spekülasyonları tetikledi. Sonuç olarak dolar yükselişe geçti ve son birkaç ay içinde euro ve yen karşısında yaklaşık% 5 artış sağladı. Önümüzdeki iki yıla ilişkin görünüm, Japonya'daki para politikası çok teşvik edici olmaya devam ettiğinden ve Avrupa ekonomisi durgunluktan yeni çıktığı için dolar için daha fazla kazanım olduğunu göstermektedir.
ABD ilaç şirketi sadece işlem maruziyeti (büyük ihracat satışları nedeniyle) ve çeviri maruziyeti (dünya çapında iştirakleri olduğu için) ile değil, aynı zamanda ekonomik risklerle de karşı karşıyadır. Yönetimin, doların üç yıllık bir süre boyunca avro ve yen karşısında yıllık% 3 oranında düşüş beklediğini hatırlayın, ancak dolar, bu yüzde 8'lik bir varyans ve büyüyen bu para birimleri karşısında% 5 kazanmıştır. Bunun şirketin satış ve nakit akışları üzerinde olumsuz bir etkisi olacaktır. Bilgili yatırımcılar, bu kur dalgalanmaları nedeniyle şirketin karşılaştığı zorluklara çoktan girmişler ve hisse senedi son aylarda% 7 düştü.
Pozlamanın Hesaplanması
Döviz kuru değiştikçe yabancı bir varlığın veya denizaşırı nakit akışının değeri dalgalanır. İstatistik 101 sınıfınızdan, varlık değerinin (P) spot döviz kuru (S) karşısında bir regresyon analizinin aşağıdaki regresyon denklemini üretmesi gerektiğini bilirsiniz:
Varlık Değeri (P) = a + (b × S) + başka bir yerde: a = Regresyon sabitib = Regresyon katsayısı S = Spot döviz kuru
Regresyon katsayısı b , ekonomik maruziyetin bir ölçüsüdür ve varlığın dolar değerinin döviz kuruna duyarlılığını ölçer.
Regresyon katsayısı, varlık değeri ile döviz kuru arasındaki kovaryansın, spot oranın varyansına oranı olarak tanımlanır. Matematiksel olarak şu şekilde tanımlanır:
b = Var (S) Cov (P, S)
Sayısal örnek
ABD'li bir ilaç - buna USMed adını verin - hızla büyüyen bir Avrupa şirketinde% 10 hisseye sahiptir - hadi EuroMax diyelim. USMed, eurodaki uzun vadeli potansiyel bir düşüşten endişe duyuyor ve EuroMax hissesinin dolar değerini en üst düzeye çıkarmak istediğinden, ekonomik riskini tahmin etmek istiyor.
USMed, daha güçlü veya daha zayıf bir euro olasılığının, yani 50-50 olduğunu düşünüyor. Güçlü euro senaryosunda, para birimi EuroMax üzerinde olumsuz bir etkisi olacak olan dolara karşı 1, 50 değerini takdir edecektir (ürünlerinin çoğunu ihraç ettiği için). Sonuç olarak, EuroMax'ın piyasa değeri 800 milyon € olacak ve USMed'in% 10 hissesi 80 milyon € (veya 120 milyon $) olacak. Zayıf euro senaryosunda, para birimi 1, 25'e düşecek; EuroMax'ın piyasa değeri 1.2 milyar € olacak ve USMed'in% 10 hissesi 120 milyon € (veya 150 milyon $) olacak.
P, USMed'in EuroMax'taki% 10 hissesinin dolar cinsinden değerini temsil ediyorsa ve S, euro spot oranını temsil ediyorsa, P ve S arasındaki kovaryans (yani birlikte hareket etme şekilleri):
Cov (P, S) = - 1.875
Var (S) = 0.015625
Bu nedenle USMed'in ekonomik riski 120 milyon € 'dur, bu da EuroMed'deki payının değerinin euro güçlendikçe ve euro zayıfladıkça yükseldiği anlamına gelir.
Bu örnekte, sadelik için 50-50 olasılık (daha güçlü veya daha zayıf bir euro) kullandık. Bununla birlikte, farklı olasılıklar da kullanılabilir, bu durumda hesaplamalar bu olasılıkların ağırlıklı ortalaması olacaktır.
Operasyonel Maruz Kalma Nedir?
Bir şirketin faaliyet konusu öncelikle iki faktör tarafından belirlenir:
- Şirketin girdilerini aldığı ve ürünlerini sattığı pazarlar rekabetçi veya tekelci midir? Bir firmanın girdi maliyetleri veya ürün fiyatları para birimi dalgalanmalarına duyarlıysa, işletme riski daha yüksektir. Hem maliyetler hem de fiyatlar, döviz kurundaki dalgalanmalara karşı hassassa veya duyarlı değilse, bu etkiler birbirini telafi eder ve işletme riskini azaltır. Firma, para birimi dalgalanmalarına tepki olarak piyasalarını, ürün karmasını ve girdi kaynaklarını ayarlayabilir mi? Esneklik, bu durumda, daha az işletme maruziyetini gösterirken, esneklik daha fazla işletme maruziyeti anlamına gelir.
Operasyonel Maruz Kalmayı Yönetme
İşletme veya ekonomik riskler operasyonel stratejiler veya kur riskini azaltma stratejileri ile hafifletilebilir.
Operasyonel Stratejiler
- Üretim tesislerini ve ürünler için pazarları çeşitlendirme : Çeşitlendirme, üretim tesislerinin veya satışların bir veya iki pazarda yoğunlaşmasının doğasında var olan riski azaltacaktır. Ancak buradaki dezavantaj, şirketin ölçek ekonomilerinden vazgeçmesi gerekebileceğidir. Kaynak esnekliği: Döviz kuru hareketlerinin girdileri bir bölgeden çok pahalı hale getirmesi durumunda, temel girdiler için alternatif kaynaklara sahip olmak stratejik bir anlam ifade eder. Finansmanın çeşitlendirilmesi: Birkaç büyük ülkede sermaye piyasalarına erişim, bir şirkete piyasadaki sermayeyi en ucuz fon maliyetiyle toplama esnekliği sağlar.
Kur Riski Azaltma Stratejileri
Bu konuda en yaygın stratejiler aşağıda listelenmiştir.
- Eşleşen para birimi akışları: Bu, döviz girişleri ve çıkışlarının eşleştirilmesini gerektiren basit bir kavramdır. Örneğin, bir ABD şirketinin avro cinsinden önemli girişleri varsa ve borcu artırmak istiyorsa, avro cinsinden borç almayı düşünmelidir. Kur riski paylaşımı anlaşmaları: Bu, bir satış veya satın alma sözleşmesine katılan iki tarafın döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan riski paylaşmayı kabul ettiği sözleşmeye bağlı bir düzenlemedir. Fiyat, belirli bir nötr bandın ötesinde dalgalanırsa işlemin taban fiyatının ayarlanacağı şekilde bir fiyat ayarlama şartı içerir. Arka arkaya krediler: Kredi swapı olarak da bilinen bu düzenlemede, farklı ülkelerde bulunan iki şirket, birbirlerinin para birimini belirli bir süre için ödünç almayı düzenlemekte, daha sonra ödünç alınan tutarlar geri ödenmektedir. Her şirket kendi para biriminde kredi verdiği ve yabancı para biriminde eşdeğer teminat aldığı için, arka arkaya kredi, bilançolarında hem bir varlık hem de borç olarak görünür. Döviz swapları: Bu, arka arkaya krediye benzer, ancak bilançoda görünmeyen popüler bir stratejidir. Bir para swapında, iki şirket piyasaların ve para birimlerinin her birinin en iyi oranları elde edebileceği ve sonra gelirleri değiştirebileceği borç alır.
Alt çizgi
Ekonomik maruziyetin potansiyel etkisinin bilinmesi, işletme sahiplerinin bu riski azaltmak için adımlar atmalarına yardımcı olabilir. Ekonomik risk yatırımcıların kolayca göremeyeceği bir risk olmakla birlikte, bu tür en büyük risk taşıyan şirket ve hisse senetlerinin belirlenmesi, döviz kuru oynaklığının arttığı zamanlarda daha iyi yatırım seçimleri yapmalarına yardımcı olabilir.