Tahvil fonları söz konusu olduğunda, Morningstar gibi bir araştırma hizmetine veya bir yatırım fonu web sitesi veya prospektüsüne bakılmaksızın, hangi bilginin en önemli olduğunu bilmek kafa karıştırıcı olabilir.
Örnek olarak, bu faktörleri sektörün en büyük tahvil fonlarından ikisini karşılaştırmak için kullanacağız: PIMCO Toplam Getiri Fonu (PTTRX) ve Vanguard Toplam Tahvil Piyasası Endeks Fonu (VBMFX). Birincisi aktif yönetimin uç noktasını, ikincisi pasif yönetimin uç noktasını temsil eder. Barclays Capital Agrega Tahvil Endeksi, bu fonların her ikisinin de ölçütüdür.
Tahvil Fonunun Risklerini Anlamak
Tahvil fonu riskini anlamak, elbette analizinizde yüksek bir öncelik olmalıdır. Tahvillerle ilişkili birçok risk türü vardır. Örneğin, PTTRX listelerinin izah ettiği risklerden bazıları şunlardır: faiz oranı, kredi, piyasa, likidite, yabancı yatırım (veya ülke) riski, döviz riski, kaldıraç ve yönetim riski. Ancak tahvillerin artık güvenli bir yatırım olmadığı sonucuna varmadan önce, yurtiçi yatırım sınıfı tahvil fonlarının çoğunun bu tür risklere karşı yeterince çeşitlendiğini ve faiz oranı riskinin ana istisna olduğunu unutmayın.
Faiz Oranı Riskleri
Tahvil fon getirileri büyük ölçüde genel faiz oranlarındaki değişikliklere bağlıdır; faiz oranları arttığında, tahvillerin değeri azalır ve bu da tahvil fon getirilerini etkiler. Faiz oranı riskini anlamak için süreyi anlamalısınız.
Süre, en basit terimlerle, bir tahvil fonunun faiz oranı değişikliklerine duyarlılığının bir ölçüsüdür. Süre ne kadar yüksek olursa fon o kadar hassas olur. Örneğin, 4.0'lık bir süre, % 1'lik faiz oranındaki artışın fonda yaklaşık% 4'lük bir düşüşe neden olduğu anlamına gelir. Süre, bu açıklamadan çok daha karmaşıktır, ancak bir fonun faiz oranı risklerini bir diğeriyle karşılaştırırken, süre iyi bir başlangıç noktası sunar.
Süreye alternatif olarak, "ortalama etkin vade" olarak da bilinen ağırlıklı ortalama vade (WAM), anlaşılması daha kolay bir ölçüttür. WAM, yıl cinsinden ifade edilen portföydeki tahvillerin vadeye kalan ağırlıklı ortalama süresidir. WAM ne kadar uzun olursa, portföy faiz oranlarına o kadar duyarlı olacaktır. Bununla birlikte, WAM süre kadar yararlı değildir, bu da size faiz duyarlılığının kesin bir ölçümünü verirken WAM size sadece bir tahmin verir.
Kredi Riskleri
ABD Hazineleri ve Barclays Capital Agregate Endeksindeki mortgage destekli menkul kıymetler dikkate alındığında, bu endekse göre kıyaslanan tahvil fonlarının çoğu AAA'nın en yüksek kredi notuna sahip olacaktır.
Çoğu tahvil fonu kredi riskini yeterince çeşitlendirmesine rağmen, tahvil fonunun ağırlıklı ortalama kredi notu oynaklığını etkileyecektir. Düşük kredi kalitesinde tahviller daha yüksek getiri sağlarken, aynı zamanda daha yüksek oynaklık getirmektedir.
Önemsiz tahviller olarak da bilinen yatırım derecesi olmayan tahviller, Lehman Toplam Tahvil Endeksi veya çoğu yatırım yapılabilir tahvil fonunun bir parçası değildir. Ancak, PTTRX'in yatırım sınıfı olmayan tahvillerdeki portföyünün% 10'una sahip olmasına izin verildiği için, ortalama tahvil fonunuzdan daha uçucu olabilir.
Ek dalgalanma sadece önemsiz bağlarda bulunmaz. Yatırım yapılabilir dereceli tahviller bazen önemsiz tahviller gibi işlem görebilir. Bunun nedeni, Standard & Poor's (S&P) ve Moody's gibi derecelendirme kuruluşlarının, ajans çakışmaları nedeniyle (derecelendirme kuruluşunun geliri derecelendirdikleri ihraççiden gelir) ihraççıları eski sürüme geçirmek için yavaş olabilmesidir.
Birçok araştırma hizmeti ve yatırım fonu, başlangıçta bir tahvil fonunun faiz oranını ve kredi riskini görmenize yardımcı olmak için stil kutuları kullanır. Karşılaştırılan fonların (PTTRX ve VBMFX) her ikisi de aşağıda gösterilen aynı stil kutusuna sahiptir.
Yabancı değişim riski
Bir tahvil fonundaki oynaklığın bir diğer nedeni de yabancı paraya maruz kalmasıdır. Bu, bir fonun kendi yerel para birimi cinsinden olmayan tahvillere yatırım yapması durumunda geçerlidir. Para birimleri tahvillerden daha oynak olduğundan, yabancı para cinsinden tahvilin para birimi getirileri, sabit getirili getirisini gölgede bırakabilir. Örneğin PTTRX, portföyünde% 30'a kadar yabancı paraya maruz kalmaya izin verir. Bunun ortaya çıkardığı riski azaltmak için fon, döviz kurunun en az% 75'ini korur. Yatırım sınıfı olmayan risklerde olduğu gibi, Barclays Capital Agregate Endeksi'ne göre karşılaştırılan tahvil fonları için yabancı para riski kural değil istisnadır.
Dönüş
Hisse senedi fonlarının aksine, tahvil fonları için geçmişteki mutlak performans, gelecekteki getirilerinin çok az göstergesini gösterecek veya göstermeyecektir, çünkü faiz oranı ortamı sonsuza kadar değişmektedir. Tarihsel getirilere bakmak yerine, bir tahvil fonunun vadeye mahsus verimini (YTM) analiz etmek daha iyidir, bu da tahvil fonunun WAM üzerinden öngörülen yıllık getirisine bir yaklaşım verecektir.
Bir tahvil fonunun getirisini analiz ederken, fonun sahip olduğu farklı sabit gelir yatırımlarına da bakmalısınız. Morningstar tahvil fonlarını her biri kendi risk getiri kriterlerine sahip 12 kategoriye ayırır. Bu kategoriler arasındaki farkları anlamaya çalışmak yerine, bu beş sabit gelirli kategorinin maddi kısımlarını tutan bir tahvil fonu arayın:
- Devlet Kurumsal İpoteğe dayalı menkul kıymetler
Bu tahvil türlerinin farklı faiz oranı ve kredi riskleri olduğu için birbirini tamamlarlar, bu nedenle bunların bir karışımı tahvil fonunun riske göre düzeltilmiş getirisine yardımcı olur.
Örneğin, Barclays Capital Agrega Endeksi, enflasyon korumalı menkul kıymetler ve varlığa dayalı menkul kıymetlerde önemli ağırlık taşımamaktadır. Bu nedenle, tahvil fonuna eklenerek gelişmiş bir risk getirisi profili bulunabilir. Ne yazık ki, çoğu tahvil endeksi, optimum bir risk getirisi profiline odaklanmak yerine piyasalarının aktifleştirilmesini taklit eder.
Sabit gelirli kıyas ölçütünüzün yapısını anlamak, karşılaştırma ölçütü ve fon benzer risk getirisi özelliklerine sahip olacağı için tahvil fonlarının değerlendirilmesini kolaylaştırabilir. Bireysel yatırımcı için endeks özelliklerini bulmak zor olabilir; ancak, karşılık gelen bir tahvil takas-alım satım fonu (ETF) varsa, ETF'nin web sitesinden geçerli endeks bilgilerini bulabilmelisiniz. Bir ETF'nin amacı, karşılaştırma ölçütüne karşı izleme hatasını en aza indirgemek olduğundan, makyajı karşılaştırmalı değerlendirmeyi temsil etmelidir.
Maliyetler
Yukarıdaki analiz, bir tahvil fonunun mutlak getirisi hakkında bir fikir verirken, maliyetlerin özellikle düşük faizli bir ortamda göreceli performansı üzerinde büyük bir etkisi olacaktır. Gider oranı yüzdesinin üzerine değer eklemek, aktif bir tahvil yöneticisinin üstesinden gelmek için zor bir engel olabilir, ancak pasif yönetilen tahvil fonları, düşük maliyetleri nedeniyle buraya gerçekten değer katabilir. Örneğin, VBMFX'in sadece% 0, 2'lik bir gider oranı vardır ve bu da geri dönüşlerinizden daha küçük bir yığın çıkarır. Ayrıca, bazı tahvil fonları için getirileri yıkıcı olabilecek ön ve arka uç yüklerine dikkat edin.
Tahvil fonları sürekli olgunlaştığı ve çağrıldığı ve bilerek işlem gördüğü için, tahvil fonları hisse senedi fonlarından daha yüksek ciroya sahip olma eğilimindedir. Ancak pasif olarak yönetilen tahvil fonları, aktif olarak yönetilen fonlardan daha düşük ciroya sahip olma eğilimindedir ve bu nedenle daha iyi bir değer sağlayabilir.
Alt çizgi
Tahvil fonlarının değerlendirilmesi karmaşık olmak zorunda değildir. Risk ve getiri hakkında fikir veren birkaç faktöre odaklanmanız gerekir, bu da size fonun gelecekteki oynaklığı ve getirisi hakkında bir fikir verecektir.
Hisse senetlerinden farklı olarak tahviller siyah ve beyazdır: vadeye bağlı bir bağınız vardır ve tam olarak ne elde edeceğinizi bilirsiniz (varsayılan engelleme). Tahvil fonları, sabit bir vade tarihinin bulunmaması nedeniyle o kadar basit değildir, ancak yine de YTM ve WAM'a bakarak getirilerin yaklaşık bir tahminini alabilirsiniz.
İki fon arasındaki en büyük fark ücrete düşüyor. Düşük faiz oranlı bir ortamda, bu fark daha da vurgulanmaktadır. PTTRX'e yatırım sınıfı olmayan tahvillerin ve korunmamış para biriminin eklenmesi büyük olasılıkla oynaklığını artıracak, yüksek ciro ise VBMFX'e kıyasla işlem maliyetlerini artıracaktır.
Bu metrikleri anlayarak, tahvil fonlarını değerlendirmek çok daha az korkutucu olmalıdır.