ABD ekonomisi, son zamanlarda büyük vergi indirimleriyle ilerleyen tüm silindirlere ateş ediyor. 2018'in ikinci çeyreğinde ABD GSYİH, ABD Ekonomik Analiz Bürosu'na göre ilk çeyrekte% 2, 2'den% 4, 2'lik yıllık bir hızda büyüdü. Ancak, ekonomik açılımlar kaçınılmaz olarak durgunluk kasılmalarının ardından durmaktadır.
Küresel varlık yöneticisi Oppenheimer, son raporda da belirtildiği gibi dönüm noktasının geçtiğine inanıyor: "Küresel büyüme zirve yaptı ve ekonomik aktivitedeki yavaşlama, şiddetli olmasa da geniş tabanlı. Öncü göstergelerimiz ABD'yi gösteriyor Avrupa ve gelişmekte olan piyasaların (EM) yaşadığı yavaşlamaya katılan yavaşlama rejimine giriyor. " Raporları, yatırımcılara aşağıdaki tabloda özetlenen çeşitli stratejiler önermektedir.
- ABD hisse senetleri: mütevazı zayıflık. Ancak aşırı kilolu küçük şapka ve orta kapak, aşırı kilolu kalite, düşük kilolu değer.Uluslararası hisse senetleri: küresel ve düşük ağırlıklı hisse senetlerinin bir parçası olarak Avrupa ve gelişmekte olan piyasalarda mütevazı zayıflık.US kredi: düşük kilolu. Süresi: ABD ve gelişmiş piyasa egemen borç. Düşük kilolu euro ve birkaç EM para birimi. Alternatif yatırımlar: fazla kilolu olaya bağlı tahviller ve aşırı kilolu MLP'ler büyük sermayeli ABD hisse senetlerine karşı.
Yatırımcı Portföylerinin Önemi
Diğer uzmanlar ekonomi hakkındaki bu kaygıyı paylaşıyorlar. Barron's tarafından alıntılanan bir çift deneyimli pazar gözlemcisine göre 2019'daki durgunluk oranları büyük ve artıyor. Federal Rezerv'in faiz artırımlarını ve artan ticaret gerilimlerini bir gerileme için ana katalizörler olarak görüyorlar. Bu arada, Oppenheimer'ın önerilerinin bir kısmının ardındaki gerekçeleri aşağıda özetlenmiştir.
Hisse Senedi. Oppenheimer, "Öncü göstergelerimiz, yılın ilk yarısında güçlü büyüme ivmesi yaşadıktan sonra ABD ekonomisinin önümüzdeki birkaç çeyrekte yavaşlayacağını gösteriyor." "ABD dışındaki zayıf büyümeden daha fazla izole olurken, kredi piyasaları istikrarlı kaldığı sürece, yurtiçi mali genişlemeden faydalanarak küçük sınırlar ve orta büyüklüklerin büyük sınırlardan daha iyi performans göstermesini bekliyoruz."
Diyerek şöyle devam etti: "Öncü göstergelerimiz ABD'nin yavaşlama rejimine girdiğini gösteriyor." - Oppenheimer
Kurlar. ABD dışındaki zayıf büyüme şu anda ABD hisse senetlerini yatırımcılar için nispeten daha cazip hale getiriyor. ABD piyasalarına yapılan net sermaye hareketleri doları destekliyor. Dış pazarlar olumlu ekonomik sürprizler kaydederse, ABD'ye yapılan net sermaye akışı azalarak doları düşürecektir. Bağlar. Yüksek kredi borcu ile krediler arasında yatırım sınıfı borca karşı mevcut kredi spreadlerinde, Oppenheimer kurumsal tahvillerinde "sınırlı yukarı yönlü" görüyor. Bununla birlikte, ABD ve diğer gelişmiş ülkelerden, özellikle daha uzun vadelerdeki devlet tahvillerinde aşırı kiloludurlar. Ekonomik büyümenin yavaşlamasının, getiri eğrisinin daha da düzleşmesine katkıda bulunduğunu görüyorlar, bu da "getiri eğrisinin uzun ucunu Fed faiz artışlarına daha az maruz bırakmalıdır."
Alternatif yatırımlar. Konvansiyonel borçlardaki sıkı kredi marjlarıyla karşılaştırıldığında, Oppenheimer olaya bağlı tahvillerde değer görüyor, bu da doğal afetler meydana gelmediğinde veya beklenenden daha az şiddetli ödeme yapıyor. Bu bağların ikinci çeyrekten bu yana "iyi performans gösterdiğini" ve sadece "Floransa Kasırgası etrafında mütevazı bir yayılma" gösterdiğini gördüler.
JPMorgan, bir sonraki durgunluğa hazırlanmak için yatırımcılar için kendi önerilerini geliştirdi. Bununla birlikte, durgunluğun önümüzdeki 12 ay içinde başlamayacağına inanıyorlar ve büyük portföy değişimlerinin çok önceden yapılmasının maliyetli olabileceği konusunda uyarıyorlar. (Daha fazla bilgi için ayrıca bakınız: Bir Sonraki Durgunlukta Büyük Kayıplardan Kaçınmanın 4 Yolu: JPMorgan .)
İleriye bakmak
Oppenheimer, Federal Rezerv'in faiz oranlarını en azından 2019'un ortasından itibaren artırmaya devam etmesini bekliyor. Ancak, "Fed söyleminde bir güvercin kayması" nın stratejileri için ana risk olduğu konusunda uyarıyorlar. Fed tarafından planlanan parasal sıkılaştırmayı yavaşlatacak veya durduracaklarına dair bir işaret, mevcut piyasa döngüsünü uzatacak, "özellikle EM'deki riskli varlıklara önemli ölçüde rahatlama sağlayacaktır" ve doları zayıflatacaktır.