Delta Hedging Nedir?
Delta riskten korunma, dayanak varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili riski azaltmayı veya riskten korunmayı amaçlayan bir seçenek stratejisidir. Yaklaşım, riski tek bir diğer opsiyon holdingine veya tüm varlık portföyüne karşı dengelemek için seçenekler kullanır. Yatırımcı delta tarafsız bir duruma ulaşmaya çalışır ve çit üzerinde yönlü bir önyargıya sahip değildir.
Delta riskten korunma, bir opsiyonun fiyatındaki varlığın fiyatına göre hareketin boyutunu nötralize etmeye veya azaltmaya çalıştığından, riskten korunmanın sürekli yeniden dengelenmesini gerektirir. Delta hedging, kurumsal tüccarlar ve yatırım bankaları tarafından kullanılan karmaşık bir stratejidir.
Delta, dayanak varlığın piyasa fiyatındaki hareketle ilgili bir opsiyonun değerindeki değişikliği temsil eder. Hedges, bir varlığın riske maruziyetini dengelemek için alınan yatırımlardır - genellikle opsiyonlardır.
Delta Korunma
Seçenekler Üzerine Kısa Bir Astar
Bir opsiyonun değeri prim tutarı ile ölçülür - sözleşmenin satın alınması için ödenen ücret. Bu seçeneği elinde bulundurarak, yatırımcı veya tüccar, dayanak hissenin 100 hissesini satın alma veya satma haklarını kullanabilir, ancak bu işlemi kendileri için karlı değilse yapmaları gerekmez. Alış veya satış yapacakları fiyat, grev fiyatı olarak bilinir ve satın alma tarihinde (son kullanma tarihi ile birlikte) belirlenir. Her opsiyon sözleşmesi, dayanak hisse senedinin veya varlığın 100 hissesine eşittir.
Amerikan tarzı opsiyon sahipleri, haklarını son kullanma tarihine kadar olan herhangi bir zamanda kullanabilirler. Avrupa tarzı seçenekleri, sahibinin sadece son kullanma tarihinde egzersiz yapmasına izin verir. Ayrıca, opsiyonun değerine bağlı olarak, sahibi kontratını sona ermeden önce başka bir yatırımcıya satmaya karar verebilir.
Örneğin, bir çağrı opsiyonu 30 $ 'lık bir grev fiyatına sahipse ve dayanak hisse senedinin süresinin sonunda 40 $' dan işlem görüyorsa, opsiyon sahibi 100 hisseyi daha düşük grev fiyatı olan 30 $ 'a dönüştürebilir. Eğer seçerse, geri dönüp açık pazarda 40 $ kar karşılığında satabilirler. Kâr, arama seçeneği için primin ve komisyoncuların alım satım ücretleri için 10 dolar daha az olacaktır.
Koyma seçenekleri biraz daha karmaşıktır, ancak çağrı seçeneği ile aynı şekilde çalışır. Burada, sahibi dayanak varlığın değerinin sona ermeden önce bozulmasını beklemektedir. Varlığı portföyünde tutabilir veya hisseleri bir brokerdan ödünç alabilirler.
Önemli Çıkarımlar
- Delta riskten korunma, uzun (satın alınmış) ve kısa pozisyonları (satılan) dengelemek suretiyle dayanak varlıktaki fiyat hareketleriyle ilişkili riski azaltmayı veya riskten korunmayı amaçlayan bir seçenek stratejisidir. Delta riskten korunmanın dezavantajlarından biri, ilgili pozisyonların sürekli izlenmesi ve ayarlanması gerekliliğidir.
Delta Hedging Açıklaması
Delta, opsiyon sözleşmesinin fiyatındaki değişiklik ile dayanak varlığın değerinin karşılık gelen hareketi arasındaki orandır. Örneğin, XYZ hisseleri için bir hisse senedi opsiyonunun 0.45'lik bir deltası varsa, temel hisse senedi piyasa fiyatında hisse başına 1 $ artarsa, üzerindeki opsiyon değeri hisse başına 0.45 $ artar, diğer her şey eşdeğerdir.
Tartışma amacıyla, tartışılan seçeneklerin temel güvenlikleri olarak özkaynaklara sahip olduğunu varsayalım. Yatırımcılar bir opsiyonun deltasını bilmek isterler, çünkü opsiyonun veya primin değerinin hisse senedi fiyatında bir hareketle ne kadar yükseleceğini veya düşeceğini söyleyebilirler. Her bir temel nokta için primdeki teorik değişiklik veya altta yatan fiyattaki 1 $ değişiklik delta iken, iki hareket arasındaki ilişki çit oranıdır.
Çağrı seçeneğinin deltası sıfır ile bir arasında değişirken, put seçeneğinin deltası negatif bir ile sıfır arasında değişir. Delili -0.50 olan bir satış opsiyonunun fiyatının, dayanak varlık 1 $ düşerse 50 sent artması bekleniyor. Bunun tersi de doğrudur. Örneğin, 0, 40 riskten korunma oranına sahip bir çağrı opsiyonunun fiyatı, dayanak hisse senedinin fiyatı 1 dolar artarsa hisse senedi fiyatı hareketinin% 40'ını yükseltir.
Delta davranışı, aşağıdakilere bağlı olarak değişir:
- Paranın içinde veya şu anda kârlı: Grevle aynı fiyata paranın karşılığını, şu anda kârlı olmayan paranın dışında
-0.50'lik deltaya sahip bir satım opsiyonu, paranın karşılığını alır, yani opsiyonun grev fiyatı, dayanak hisse senedinin fiyatına eşittir. Tersine, 0, 50 deltaya sahip bir çağrı seçeneğinin stokun fiyatına eşit bir ihtar vardır.
Delta Nötr'e Ulaşmak
Bir opsiyon pozisyonu, bir nötr nötr pozisyonu korumak için mevcut opsiyonların tersine bir delta sergileyen opsiyonlarla korunabilir. Bir delta nötr konumu, toplam deltanın sıfır olduğu konumdur, bu da seçeneklerin dayanak varlığa göre fiyat hareketlerini en aza indirir.
Örneğin, bir yatırımcının 0, 50'lik bir deltaya sahip bir opsiyona sahip olduğunu varsayalım, bu opsiyonun parada olduğunu ve delta nötr pozisyonunu korumak istediğini varsayalım. Yatırımcı, pozitif deltayı dengelemek için -0.50'lik bir delta ile paranın karşılığını koyma seçeneği satın alabilir ve bu da pozisyonun sıfır deltasına sahip olmasını sağlar.
Özkaynaklı Delta Riskten Korunma
Bir opsiyon pozisyonu, dayanak hissenin hisseleri kullanılarak sınırlandırılabilir. Dayanak hisse senedinin bir payı, hisse senedinin değeri 1 dolar değiştiğinden bir deltası vardır. Örneğin, yatırımcının 0.75 veya 75 deltaya sahip bir hisse senedi üzerinde uzun bir çağrı seçeneği olduğunu varsayalım çünkü opsiyonların 100 çarpanı vardır.
Bu durumda yatırımcı, dayanak hisse senetlerinin 75 hissesini kısaltarak çağrı opsiyonunu sınırlandırabilir. Kısacası, yatırımcı hisseleri ödünç alır, piyasadaki hisseleri diğer yatırımcılara satar ve daha sonra borç verene geri dönmek için hisse satın alır - umarım daha düşük bir fiyatla.
Delta Hedging Artıları ve Eksileri
Delta riskten korunmanın temel dezavantajlarından biri, ilgili pozisyonları sürekli izlemenin ve ayarlamanın gerekliliğidir. Hisse senedinin hareketine bağlı olarak, tüccar düşük veya aşırı korunmalardan kaçınmak için sık sık menkul kıymet almak ve satmak zorundadır.
Ayrıca, pozisyonda düzeltmeler yapıldığından işlem ücretlerine katlandığından delta riskten korunma işlemlerinin sayısı pahalı olabilir. Riskten korunma seçeneklerle yapıldığında özellikle pahalı olabilir, çünkü bunlar zaman değerini kaybedebilir, bazen temel stoktan daha düşük ticaret artar.
Zaman değeri, bir opsiyonun sona ermesinden önce bir yatırımcının kar elde edebileceği sürenin bir ölçüsüdür. Zaman geçtikçe ve son kullanma tarihi yaklaştıkça, kar elde etmek için daha az zaman kaldığı için seçenek zaman değerini kaybeder. Sonuç olarak, bir opsiyonun zaman değeri o opsiyonun prim maliyetini etkiler, çünkü çok fazla zaman değerine sahip opsiyonlar genellikle çok az zaman değerine sahip olanlardan daha yüksek primlere sahiptir. Zaman geçtikçe, seçeneğin değeri değişir, bu da delta-nötr bir stratejiyi sürdürmek için delta riskinden korunma ihtiyacının artmasına neden olabilir.
Delta riskten korunma, yatırımcıların dayanak hisse senedinde güçlü bir hareket beklediklerinde ancak hisse senedi beklendiği gibi hareket etmiyorsa riskten korunma riskine maruz kaldıklarında fayda sağlayabilir. Eğer yüksek riskten korunma pozisyonları gevşetilirse, ticaret maliyetleri artar.
Artıları
-
Delta riskten korunma, yatırımcıların bir portföyde olumsuz fiyat değişiklikleri riskinden korunmalarını sağlar.
-
Delta hedging, uzun vadeli elde tutmayı çözmeden karları kısa vadede bir opsiyon veya hisse senedi pozisyonundan koruyabilir.
Eksileri
-
Maliyetli ücretlere yol açan delta çitinin sürekli olarak ayarlanması için çok sayıda işlem gerekebilir.
-
Delta çok fazla dengelenirse veya riskten korunma işleminden sonra piyasalar beklenmedik bir şekilde değişirse tüccarlar riskten korunma yapabilir.
Delta Hedging Gerçek Dünyası Örneği
Bir trader'ın General Electric (GE) hisselerine yatırım yapmak için delta nötr pozisyonunu korumak istediğini varsayalım. Yatırımcı GE'ye sahip - ya da uzun zamandır GE seçeneğine sahip. Bir seçenek GE hisse senedinin 100 hissesine eşittir.
Hisse senedi önemli ölçüde azalır ve tüccar satış opsiyonundan kar elde eder. Ancak, son olaylar hisse senedinin fiyatını yükseltti. Ancak, tüccar bu artışı kısa vadeli bir olay olarak görüyor ve hisse senedinin sonunda tekrar düşmesini bekliyor. Sonuç olarak, put seçeneğindeki kazançların korunmasına yardımcı olmak için bir delta hedge uygulanır.
GE'nin stoku genellikle -75 olarak adlandırılan -0.75'lik bir deltaya sahiptir. Yatırımcı, dayanak hissenin 75 hissesini satın alarak delta tarafsız bir pozisyon kurar. Hisse başına 10 $ 'dan yatırımcılar toplam 7500 $ maliyetle 75 GE hissesi satın alıyorlar. Hisse senedinin son yükselişi sona erdiğinde veya olaylar tüccarın satış opsiyon pozisyonu lehine değiştiğinde, tüccar delta riskini kaldırabilir.