Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahkim Nedir?
Konvertibl tahvil arbitrajı, konvertibl bir tahvil ile onun altındaki hisse senedi arasındaki yanlış fiyatlandırmadan yararlanmayı amaçlayan bir arbitraj stratejisidir. Strateji genellikle piyasadan bağımsızdır. Başka bir deyişle, hakem, konvertibl tahvil ve dayanak stoktaki uzun ve kısa pozisyonların birleşimi yoluyla piyasa yönünden bağımsız olarak minimum oynaklıkla tutarlı getiriler elde etmeyi amaçlamaktadır.
Önemli Çıkarımlar
- Hisse senedine dönüştürülebilir tahkim arbitraj stratejisi, hisse senedine dönüştürülebilir tahvil ile hisse senedi fiyatı arasındaki fiyat farkından yararlanır. İhraççı için dönüştürülebilir bir tahvilin faydası, gömülü opsiyon olmadan karşılaştırılabilir bir tahvilin tipik olarak daha düşük bir faiz oranı taşımasıdır.
Dönüştürülebilir Tahvil Arbitrajı Nasıl Çalışır?
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil ihraç eden şirketin özkaynağına dönüştürülebilen hibrit bir teminattır. Genellikle, dönüştürülebilir bir opsiyonu olmayan karşılaştırılabilir bir tahvilden daha düşük bir verime sahiptir, ancak bu genellikle dönüştürülebilir tahvil sahibinin, menkul kıymeti hisse senedinin piyasa fiyatına indirimli olarak özkaynağa dönüştürebilmesi ile dengelenir. Hisse senedinin fiyatının artması bekleniyorsa, tahvil sahibi bonoları özkaynağa dönüştürme seçeneklerini kullanacaktır.
Dönüştürülebilir tahvil arbitrajı esasen bir dönüştürülebilir tahvil ve onun temel stokunda eşzamanlı uzun ve kısa pozisyonlar almayı içerir. Hakem, uzun ve kısa pozisyonlar arasında uygun bir korunma sağlayarak pazardaki herhangi bir hareketten kar elde etmeyi umar.
Arbitrajcının her bir menkul kıymetten ne kadar alacağı ve sattığı, delta tarafından belirlenen uygun çit oranına bağlıdır. Delta, bir dönüştürülebilir tahvilin fiyatının, dayanak hisse senedinin fiyatındaki değişikliklere duyarlılığı olarak tanımlanır. Delta tahmin edildikten sonra, hakem delta pozisyonlarını (stok / konvertibl pozisyonlarının oranı) belirleyebilir. Delta esas hisse senetlerinin fiyatındaki değişimlerin ardından değiştikçe bu pozisyon sürekli olarak ayarlanmalıdır.
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil ihraç eden, temelde hisse senedini grev fiyatından kısa bir çağrı seçeneğidir, oysa tahvil sahibi uzun bir çağrı seçeneğidir.
Özel Hususlar
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvilin fiyatı özellikle faiz oranlarındaki değişikliklere, dayanak hisse senedinin fiyatına ve ihraççının kredi notuna duyarlıdır. Bu nedenle, başka bir dönüştürülebilir tahvil arbitrajı, dönüştürülebilir bir tahvil satın almayı ve üçüncü faktöre cazip bir fiyata maruz kalmak için üç faktörden ikisinin korunmasını içerir.
Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahkim İhtiyacı
Hisse senedine dönüştürülebilir tahviller bazen ana hisse senedinin fiyatına göre verimsiz bir şekilde fiyatlandırılır. Bu fiyat farklılıklarından yararlanmak için, hakemler dönüştürülebilir tahvil arbitraj stratejisi kullanacaktır. Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil, dayanak hisse senedine göre ucuz ya da değersiz ise, hakem hisse senedine dönüştürülebilir tahvilde uzun pozisyon alır ve hisse senedinde eşzamanlı kısa pozisyon alır.
Hisse senedinin fiyatının değere düşmesi durumunda, hakem kısa pozisyonundan kâr edecektir. Kısa hisse senedi pozisyonu, dönüştürülebilir tahvildeki potansiyel aşağı yönlü fiyat hareketini etkisiz hale getirdiğinden, hakem, dönüştürülebilir tahvil getirisini yakalar.
Öte yandan, hisse senedi fiyatları yükselirse, tahviller piyasa değerinde satılacak hisse senedine dönüştürülebilir, bu da uzun pozisyondan kâr sağlar ve ideal olarak kısa pozisyonundaki kayıpları telafi eder. Böylece, hakem, dayanak hisse fiyatının hangi yönde hareket edeceği konusunda spekülasyon yapmadan yükselip düşüp düşmediği görece düşük riskli bir kazanç sağlayabilir.
Bunun tersine, dönüştürülebilir tahvil, altta yatan hisse senedine göre aşırı fiyatlandırılırsa, hakem, dönüştürülebilir tahvilde kısa bir pozisyona ve alttaki hisse senedinde eşzamanlı bir uzun pozisyona sahip olacaktır. Hisse senedi fiyatları artarsa, uzun pozisyondan elde edilen kazançlar, kısa pozisyondaki zararı aşmalıdır. Bunun yerine hisse senedi fiyatları düşerse, özkaynaktaki uzun pozisyondan kaynaklanan zarar, dönüştürülebilir tahvilin fiyatından elde edilen kazançtan daha az olmalıdır.
![Dönüştürülebilir tahvil arbitraj tanımı Dönüştürülebilir tahvil arbitraj tanımı](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/362/convertible-bond-arbitrage.jpg)