Koşullu Kredi Temerrüt Takası (CCDS) Nedir?
Koşullu kredi temerrüt takası (CCDS), ek bir tetikleme olayının gerekli olduğu bir kredi temerrüt takasının (CDS) bir çeşididir. Basit bir CDS'de, takas altındaki ödeme, temel alınan kredinin temerrüdü gibi bir kredi olayı tarafından tetiklenir. Bu anlamda CDS, borç yatırımı için bir sigorta poliçesi olarak hareket eder. Koşullu kredi varsayılan swapında, tetikleyici hem bir kredi etkinliği hem de başka bir belirtilen etkinlik gerektirir. Belirtilen olay genellikle bir endekste hisse senetleri, emtialar, faiz oranları veya ekonominin veya ilgili endüstrinin diğer bazı genel ölçümlerini kapsayan önemli bir harekettir.
Önemli Çıkarımlar
- CCDS, tipik olarak bir kredi olayının yanı sıra bir endekste / karşılaştırmada belirli bir seviyenin üstünde veya altında bir okuma gerektiren iki tetikleyici gerektiren bir CDS biçimidir. Koşullu Kredi Temerrüt Swapları genellikle ödeme olasılıkları Bir CCDS daha uygun hale getirilmiş bir CDS'dir, bu da onu daha karmaşık hale getirir ve hangi CDS formunun duruma daha iyi uyduğunu belirlemek için duruma göre analiz edilmesi gerekir.
Kredi Temerrüt Takası (CCDS)
Koşullu kredi temerrüt takası, CDS ile yakından ilişkilidir, çünkü yatırımcılara, özellikle bu durumda finansal kurumlara, kredi ve temerrüt riski söz konusu olduğunda kredi risklerini ve karşı taraf riskini azaltmanın bir yolunu sunar.
Kredi temerrüt swapları, referans tüzel kişi (dayanak) bir ödemeyi kaçırdığında, iflas başvurusunda bulunduğunda, sözleşmenin geçerliliğine itiraz ettiğinde (reddi) veya başka bir şekilde tahvil / borçlarının düzenli olarak ödenmesini engellediğinde devreye girer.
Ancak, temerrüt swaplarını sadece hedge değil spekülasyon yapmak için kullanıldığı başka bir taraf vardır. Bu ikincil işlem, normal kredi temerrüt swapları için ikincil talep sağlar ve uzun vadeli borç enstrümanlarında başlangıçta sigorta olması gereken maliyetin başka türlü olabileceğinden daha pahalı olmasını sağlar.
Koşullu Kredi Varsayılan Takas ve Düzenli CDS
Koşullu kredi temerrüt takası, normal kredi temerrüt takasından daha zayıf bir koruma şeklidir. Normal bir CDS yalnızca bir tetikleyiciyi (ödeme yapılmaması veya başka bir kredi etkinliği) gerektirirken, CCDS ödemeden önce iki tetikleyici gerektirir. Dolayısıyla, sunulan koruma miktarı bir kıyas ölçüsüne bağlıdır. CCDS, karmaşıklığı ve geleneksel CDS'ye kıyasla daha düşük ödeme tutarları ve oranları nedeniyle bir ticaret aracı olarak daha az caziptir. Bunun tersi, bir CCDS'nin karşı taraf riskine karşı düz bir vanilya CDS'den daha ucuz bir sigorta olmasıdır.
CCDS'nin belirli bir durumda temerrütten korunması hedeflenir ve buna göre fiyatlandırılır. CCDS, bir türev üzerindeki bir türevidir. Bir CCDS için tazminat almak için, referans kredi türevi maruz kalan kısım için para içinde olmalı ve sözleşmedeki diğer tarafın bir kredi olayı yaşaması gerekir. Ayrıca, sunulan koruma piyasaya sürüldü ve günlük olarak ayarlandı. Kısacası, koşullu kredi temerrüt swapları, bir yatırımcının (genellikle kurumsal bir yatırımcı) sahip olduğu özel bir ihtiyaca göre uyarlanmış karmaşık ürünlerdir, bu nedenle sözleşmenin kendisi durum bazında analiz gerektirir.
Koşullu Kredi Temerrüt Takası Nasıl Çalışır?
Bir CCDS'nin değeri iki faktöre bağlıdır: Dayanak kredinin performansı ve bir endekse veya türevine maruz kalma.
Normal bir CDS'de, zorunluluk dayanak krediyi ödemezse, CDS satıcısı CDS'nin alıcısına kredinin bugünkü değerini veya taahhütlü bir tutarı öder.
Bir CCDS'de, ödemenin değeri, dayanak kredinin performansına ve bunun yanında bir karşılaştırmalı değerlendirmenin veya türevinin okunmasına bağlı olarak dalgalanacaktır. Bir CCDS'nin bir türevin türevi olduğunu hatırlayın.
Dayanak kredinin kredi kalitesinde bir azalma teorik olarak CCDS'nin değerini artıracak, ancak endekste veya karşılaştırmalı değerlendirmede olumlu bir hareket olacaktır. CCDS alıcısının bir ödeme alması için, temel alınan kredinin, örneğin ödemeyi kaçırmış gibi bir kredi etkinliğini tetiklemesi gerekir, ancak endeksin de belirli bir seviyede (veya ötesinde) olması gerekir. Bununla birlikte, CCDS'nin ödemenin gerçekleşip gerçekleşmeme olasılığına bağlı olarak bir değeri vardır. CCDS'nin fiyatı dalgalanacak ve ikincil piyasada işlem görecektir, bu değer, dayanak kredi tamamen zorunlu olana kadar ödenene veya CCDS bir ödeme tetikleyene kadar iki faktöre dayalı olarak satılabilir.