Contango ve Normal Backwardation: Genel Bakış
Vadeli işlem eğrisinin şekli emtia riskinden korunma uzmanları ve spekülatörler için önemlidir. Her ikisi de emtia futures piyasalarının contango piyasaları mı yoksa normal backwardasyon piyasaları mı olduğunu önemsiyor. Bununla birlikte, bu iki eğri genellikle birbiriyle karıştırılır.
Contango ve normal geri ödeme, özellikle sözleşmenin fiyatı yükseliyor veya düşüyorsa, zaman içindeki fiyat örüntüsünü ifade eder.
1993 yılında, Alman şirketi Metallgesellschaft ünlü yönetim 1 milyar dolardan fazla kaybetti, çünkü yönetim normal backwardasyon pazarlarından yararlanan ancak contango pazarlarına geçiş öngörmeyen bir riskten korunma sistemi kullanmıştı., contango ve backwardation arasındaki farkları ortaya koyacağız ve size ciddi kayıpları nasıl önleyeceğinizi göstereceğiz.
Önemli Çıkarımlar
- Bir contango piyasası genellikle normal bir vadeli işlem eğrisi ile karıştırılır. Normal bir backwardasyon pazarı ters vadeli işlemler eğrisiyle karıştırılır. Vadeli işlemler fiyatları uzun vadelerde daha yüksekse vadeli işlemler piyasası normal vadelerde daha düşükse ters çevrilir.
prim
Bir contango piyasası genellikle normal bir vadeli işlem eğrisi ile karıştırılır.
Normal Geri Ödeme
Normal bir backwardasyon piyasası - bazen basitçe backwardation olarak adlandırılır - ters gelecek bir eğri ile karıştırılır.
Özel Hususlar
İkisi arasındaki farkı daha iyi anlamak için bir vadeli işlem eğrisinin statik resmiyle başlayın. Vadeli işlem eğrisinin durağan bir resmi, vadeli işlem fiyatlarını (y ekseni) sözleşme vadelerine (yani vadeye göre) göre çizer. Bu, faiz oranlarının terim yapısının bir grafiğine benzer: Birçok farklı vadeye yönelik fiyatları ufka doğru genişlettikleri için inceliyoruz. Aşağıdaki tablo yeşil renkli normal bir piyasayı ve kırmızı renkli ters çevrilmiş bir piyasayı çizmektedir:
Yukarıdaki grafikte spot fiyat 60 $ 'dır. Normal (yeşil hat) piyasada, bir yıllık vadeli işlem sözleşmesi 90 $ olarak fiyatlandırılır. Bu nedenle, bir yıllık sözleşmede uzun bir pozisyon alırsanız, bir yılda 90 $ karşılığında bir sözleşme satın alacağınıza söz verirsiniz. Uzun pozisyonunuz gelecekte bir seçenek değil, gelecekte bir zorunluluktur.
Contango ve Normal İade Karşıtı
Şekil l'deki kırmızı çizgi ise tersine çevrilmiş bir pazarı göstermektedir. Tersine çevrilmiş bir pazarda, uzak teslimatlar için vadeli işlem fiyatı spot fiyattan daha düşüktür. Bir vadeli işlem eğrisi neden tersine çevrilsin ki? Bir fiziksel varlığı taşıma maliyeti veya bir finansal varlığı finanse etme gibi birkaç temel faktör, meta arzını / talebini bildirecektir. Bu arz / talep etkileşimi nihayetinde vadeli işlem eğrisinin şeklini belirler.
Gerçekten kesin olmak istiyorsak, depolama maliyeti, finansman maliyeti (taşıma maliyeti) ve kolaylık verimi gibi temel unsurların arz ve talebi bilgilendirdiğini söyleyebiliriz. Arz, piyasa katılımcılarının beklenen gelecekteki spot fiyat konusunda anlaşmaya istekli olduğu talepleri karşılar. Onların görüş birliği vadeli fiyatı belirler. Bu nedenle vadeli işlem fiyatı zamanla değişir: Piyasa katılımcıları, gelecekteki beklenen spot fiyat hakkındaki görüşlerini günceller.
Örneğin, geleneksel ham petrol vadeli işlem eğrisi genellikle kamburdur: kısa vadede normaldir, ancak daha uzun vadeler için tersine çevrilmiş bir pazara yol açar.
Fiziksel bir varlık söz konusu olduğunda, kolaylık getirisi olarak adlandırılan varlığa sahip olmanın bir yararı olabilir. Bir finansal varlık durumunda, sahiplik, sahibine temettü verebilir. Bazen varlıkta türev ürünler tutmak yerine maddi malı tutmak kârlı olabilir.
Temel Farklılıklar
Vadeli işlem fiyatları uzun vadelerde daha yüksekse vadeli işlemler piyasası normaldir ve uzak vadelerde vadeli işlemler fiyatları düşükse vadeli işlemler piyasası normaldir.
Kavram burada biraz zorlaşıyor, bu yüzden iki temel fikirle başlayacağız:
- Sözleşme vadesine yaklaştıkça - vadeli işlem sözleşmesi uzun ya da kısa olabiliriz - vadeli fiyatın spot fiyata doğru hareket etmesi ya da yakınsaması gerekir. İkisi arasındaki fark temeldir. Çünkü vade tarihinde vadeli işlem fiyatı spot fiyatına eşit olmalıdır. Eğer vadede yakınsama yapmazlarsa, herkes kolay bir arbitrajla ücretsiz para kazanabilir. En rasyonel vadeli fiyat beklenen gelecekteki spot fiyattır . Örneğin, kristal topunuzu kullanarak, siz ve karşı tarafınız hem ham petrolün spot fiyatının bir yılda 80 $ olacağını öngörürseniz, rasyonel olarak 80 dolarlık bir vadeli fiyat belirlersiniz. Yukarıdaki veya aşağıdaki her şey, ticaret sözleşmesi çiftlerinden biri için bir zararı temsil eder.
Şimdi contango ve normal geri dönüşü tanımlayabiliriz. Fark normaldir / ters çevrilmiştir, zaman içinde bir anlık görüntü çekerken eğrinin şeklini ifade eder.
Varsayalım bugün Aralık 2012 vadeli işlem sözleşmesine 100 $ 'a girdik. Şimdi bir ay ileri git. Aynı Aralık 2012 vadeli işlem sözleşmesi hala 100 $ olabilir, ancak aynı zamanda 110 $ 'a yükselmiş olabilir (bu normal geri ödeme anlamına gelir) veya 90 $' a düşebilir (contango anlamına gelir). Tanımlar aşağıdaki gibidir:
- Contango, vadeli işlem fiyatının beklenen gelecekteki spot fiyatın üzerinde olduğu zamandır. Vadeli işlem fiyatının beklenen gelecekteki spot fiyat üzerinde yakınlaşması gerektiğinden, contango vadeli işlem fiyatlarının zaman içinde düştüğünü ve yeni bilgilerin beklenen gelecekteki spot fiyatla aynı çizgiye geldiğini ima etmektedir. Normal geri ödeme, vadeli işlem fiyatının beklenen gelecekteki spot fiyatın altında olduğu zamandır. Bu, pozisyonlarında uzun süredir net olan spekülatörler için arzu edilir: vadeli işlem fiyatının artmasını istiyorlar. Dolayısıyla, normal geri ödeme vadeli işlem fiyatlarının arttığı zamandır.
Tam olarak bir yıl içinde bugün satın aldığımız bir vadeli işlem sözleşmesini düşünün. Beklenen gelecekteki spot fiyatın 60 $ olduğunu varsayalım (aşağıdaki Şekil 2'deki mavi düz çizgi). Bir yıllık vadeli işlem sözleşmesi için bugünkü maliyet 90 $ (kırmızı çizgi) ise, vadeli işlem fiyatı beklenen gelecekteki spot fiyatın üzerindedir. Bu bir contango senaryosudur. Beklenen gelecekteki spot fiyat değişiklikleri olmadıkça, sözleşme fiyatı düşmelidir. Bir ay içinde ileri gidersek, 11 aylık bir sözleşmeye atıfta bulunacağız; altı ay içinde altı aylık bir sözleşme olacak.
Alt çizgi
Contango ve backwardation arasındaki farkı bilmek, vadeli işlemler piyasasında kayıpları önlemenize yardımcı olacaktır.
![Contango ve normal backwardasyon: fark nedir? Contango ve normal backwardasyon: fark nedir?](https://img.icotokenfund.com/img/futures-commodities-trading-strategy-education/946/contango-vs-normal-backwardation.jpg)