Nakit akışı tablosu, bir firmanın finansal tablolarının en önemli fakat çoğu zaman gözden kaçan durumlarından biridir. Bütünüyle, bir analist, yatırımcı, kredi sağlayıcı veya denetçi olsun, bir bireyin bir şirketin parasının kaynaklarını ve kullanımını öğrenmesini sağlar. Uygun nakit yönetimi olmadan ve bir firmanın satışlarının veya gelir tablosunda rapor edilen karlarının ne kadar hızlı büyüdüğüne bakılmaksızın, bir firma, kapıdan gönderdiğinden daha fazla nakit aldığından emin olmadan hayatta kalamaz.
Önemli Çıkarımlar
- Finansmandan kaynaklanan nakit akışı, üç kategoride nakit akışı tablosu durumunda bir şirkettir. Bir şirketin ticari faaliyetleri pozitif nakit akışı üretebiliyorsa, negatif nakit akışı mutlaka kötü değildir. borçlanma senetlerinden elde edilen gelir.
Bir şirketin nakit akışı tablosunu incelerken, nakit pozisyonundaki genel değişikliğe katkıda bulunan çeşitli bölümlerin her birini dikkate almak önemlidir. Çoğu durumda, bir firma belirli bir çeyrek için genel nakit akışının negatif olmasına rağmen, şirket faaliyetlerinden pozitif nakit akışı üretebilirse, negatif genel nakit akışı mutlaka kötü bir şey değildir.
Aşağıda, nakit akış tablolarının üç ana kategorisinden biri olan finansman faaliyetlerinden nakit akışını ele alacağız. (Diğer iki bölüm, operasyonlardan kaynaklanan nakit akışı ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışıdır. Nakit akışı tablosunun finansman bölümündeki nakit akışı genellikle işletme faaliyetleri ve yatırım faaliyetleri bölümlerini takip eder.)
Olumsuz genel nakit akışı her zaman kötü bir şey değildir.
Finansman Faaliyetlerinden Gelen Nakit Akışı Nedir?
Nakit akım tablosundaki finansman faaliyeti, bir firmanın sermayeyi nasıl artırdığı ve sermaye piyasaları aracılığıyla yatırımcılara nasıl geri ödediği üzerine odaklanır. Bu faaliyetler ayrıca nakit temettü ödemeyi, kredi eklemeyi veya değiştirmeyi veya daha fazla hisse senedi ihraç etmeyi ve satmayı da içerir. Nakit akım tablosunun bu bölümü, bir firma ile sahipleri ve alacaklıları arasındaki nakit akışını ölçer.
Pozitif bir rakam şirkete nakit geldiğini gösterir, bu da varlık seviyelerini yükseltir. Negatif bir rakam, şirketin uzun vadeli borçların ödenmesi veya ödenmesi veya hissedarlara temettü ödemesi yapılması gibi sermayeyi ne zaman ödediğini gösterir.
Bir firmanın finansman faaliyetlerinden kaynaklanan daha yaygın nakit akışı kalemlerine örnekler:
- Hisse senedi ihraç etmek ya da hisse geri satın almak için nakit harcamak Borç ihraç etmek ya da borç ödemek yoluyla nakit almak Pay sahiplerine nakit temettü ödemek Hisse senedi opsiyonları kullanan çalışanlardan elde edilen gelir Hisse senedi opsiyonları kullanan hibrid menkul kıymetler ihraç etmekten nakit almak
Bir İfadeyi İnceleme
Daha açık bir şekilde açıklamak gerekirse, sermaye piyasalarında ve sermaye artırımında çok aktif olan atık enerji şirket Covanta Holdings (CVA) için üç yıllık finansman faaliyetlerini kapsayan gerçek bir nakit akışı tablosu:
Covanta, 2012 10-K Menkul Kıymetler Borsası Komisyonuna (SEC) dosyalamada likidite ve sermaye kaynakları faaliyetlerinin bir özetini sunmaktadır. Şirket, hisselerinin 5, 3 milyonunu hisse başına ortalama 16, 55 $ maliyetle geri satın aldığını ve bu da yukarıdaki finansman nakit akışı çizelgesinde 88 milyon $ 'ı eklediğini belirtiyor. Ayrıca, 2013 yılında ilk çeyrek 2013 temettü ödemelerini de içeren hissedarlara 90 milyon dolar temettü ödedi ve temettüler üzerindeki vergilerin 2013 yılında artması nedeniyle hissedarlara yardımcı oldu.
Yukarıda da görebileceğiniz gibi, 2017 yılında vadesi gelen bir üst kredi tesisinden ve 2019 yılında vadesi gelen bir kredi karışımından kaynaklanan uzun vadeli borçlarda 1 milyar dolardan fazla para topladı. geçmiş dönem kredisi. 2012 yılında kullanılan net nakit tutarının 115 milyon dolar olduğunu, “öncelikle hisse senedi sahiplerine ödenen yüksek nakit temettüleri ve 2012 kurumsal borç yeniden finansmanı ve proje borçlarının yeniden finansmanı yoluyla dengelendiğini” belirtti.
Ek Örnekler
Finansman faaliyetleri yatırımcılara bir şirketin işini tam olarak nasıl finanse ettiğini gösterir. Bir işletme faaliyetlerini genişletmek veya sürdürmek için ek sermaye gerektiriyorsa, sermaye piyasasına borç ya da özkaynak ihracı yoluyla erişir. Borç ve özkaynak finansmanı arasındaki karara, sermaye maliyeti, mevcut borç sözleşmeleri ve finansal sağlık oranları gibi faktörler rehberlik eder.
Sınırlı büyüme beklentisi olan büyük ve olgun şirketler, genellikle yatırımcılara temettü şeklinde geri dönüş yaparak hissedar değerini maksimize etmeye karar verir. Yatırımcılara değer getirmeyi ümit eden şirketler temettü ödemek yerine hisse senedi geri alım programı seçebilirler. Bir işletme kendi hisselerini satın alarak gelecekteki geliri ve hisse başına nakit getirisini artırabilir. Üst yönetim hisselerin açık piyasada değerinin düşük olduğunu düşünüyorsa, geri alımlar hissedar değerini maksimize etmenin cazip bir yoludur.
Apple'ın (AAPL) 2014 10-K dosyalamasını düşünün. Finansman bölümünden nakit akışındaki en büyük satır öğeleri, ödenen temettüler, adi hisse senetlerinin geri alımı ve borçlanma gelirlerinden oluşmaktadır. Ödenmiş temettüler ve adi hisse senetlerinin geri alımı nakit kullanımıdır ve borçlanmadan elde edilen gelir nakit kaynağıdır. Olgun bir şirket olarak Apple, emekli borcunu emekliye ayırmak veya büyüme girişimlerini finanse etmek yerine hissedarlara iade edilirse hissedar değerinin maksimuma çıkarılmasına karar verdi. Apple 2014 yılında yüksek bir büyüme aşamasında olmasa da, üst yönetim düşük faiz oranlı ortamı muhtemelen bu varlıklardan öngörülen getiri oranının altında bir sermaye maliyetiyle finansman elde etme fırsatı olarak tanımladı.
Kindred Healthcare'in (KND) 2014 10-K dosyalamasını düşünün. Şirket, 2014 yılında başka işletmeler edinme niyetlerini duyurduktan sonra bir dizi finansman faaliyetinde bulunmuştur. Finansman bölümündeki nakit akışındaki kayda değer satır öğeleri, döner kredi altında borçlanmadan elde edilen geliri, senet ihraçından elde edilen geliri, özkaynaklardan elde edilen geliri, döner kredili borçlanmaların geri ödenmesini, vadeli kredinin geri ödenmesini ve ödenen temettüleri içerir.
Kindred Healthcare bir temettü öderken, hisse senedi ve borcun artırılması finansman faaliyetlerinin daha büyük bileşenleridir. Kindred Healthcare'in üst yönetim ekibi, ek sermaye gerektiren büyüme fırsatlarını belirlemiş ve şirketi finansman faaliyetleri yoluyla yararlanacak şekilde konumlandırmıştır.
IFRS ve GAAP Karşılaştırması
ABD merkezli şirketlerin genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri veya GAAP uyarınca raporlamaları gerekmektedir. Uluslararası finansal raporlama standartlarına (UFRS) ABD dışındaki firmalar tarafından güvenilmektedir. Nakit akışı kalemleri için bazı farklı kategorik seçeneklere dayanan iki standart arasındaki temel ayrımlardan bazıları aşağıdadır. Bunlar, ABD merkezli bir firmanın nakit akışı tablolarını bir denizaşırı şirketle analiz ederken ve karşılaştırırken yatırımcıların dikkat etmesi gereken kategori farklılıklarıdır.
Bilanço Dökümü
Nakit akış tablosunu analiz etmek son derece değerlidir, çünkü bilançoda başlangıç ve bitiş nakitlerinin mutabakatını sağlar. Bu analiz, finansal tablolara girebilen binlerce satır öğesi nedeniyle halka açık birçok şirket için zordur, ancak teorinin anlaşılması önemlidir. Bir şirketin finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı genellikle bilançonun özkaynak ve uzun vadeli borç bölümleriyle ilgilidir. Finansman bölümündeki değişiklikleri nakit akışından gözlemlemek için daha iyi yerlerden biri konsolide özkaynaklar tablosunda yer almaktadır. İşte Covanta'nın numaraları:
Daha önce gördüğümüz nakit akışı tablosunda bulunan 88 milyon dolarlık hisse senedi geri alımı, ödenmiş bir sermayeye ve birikmiş kazançların azaltılmasına ve hazine stokunda 1 milyon dolarlık bir azalmaya ayrılmıştır. Covanta'nın bilançosunda, hazine stok dengesi 1 milyon dolar azaldı ve tüm önemli finansal tabloların etkileşimini gösterdi.
Bir firmanın bilançosu ile finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı arasındaki diğer bağlantıları özetlemek gerekirse, uzun vadeli borçtaki değişiklikler bilançoda ve finansal tablo dipnotlarında bulunabilir. Ödenen temettüler, bilançoda dağıtılmamış kârların başlangıç bakiyesinin alınması, net gelir eklenmesi ve bilançoda dağıtılmamış kârların bitiş değerinin çıkartılmasıyla hesaplanabilir. Bu, finansman faaliyetleri kapsamında nakit akışı tablosunda bulunan yıl içinde ödenen temettülere eşittir.
Bakılacak şey
Bir yatırımcı, bir şirketin sermayeyi ve sermayenin kaynaklarını ne kadar ve ne sıklıkta artırdığını yakından analiz etmek ister. Örneğin, büyük, sık sık nakit infüzyonları için büyük ölçüde dış yatırımcılara güvenen bir şirket, sermaye piyasalarının 2007'deki kredi krizinde olduğu gibi ele geçirmesi durumunda bir sorun yaşayabilir. Ayrıca, borçlanma vadesi için vade planını belirlemek de önemlidir. Eşitliği arttırmak genellikle istikrarlı, uzun vadeli sermayeye erişim olarak görülür. Aynı şey uzun vadeli borç için de söylenebilir, bu da şirkete daha uzun bir süre boyunca borçlarını ödemek (veya kapatmak) için esneklik sağlar. Kısa vadeli borç, daha erken geri ödenmesi gerektiği için daha fazla yük olabilir.
Yeniden Covanta'ya dönen firma, istikrarlı, uzun vadeli sermayeye erişebilmelidir çünkü inşa ettiği atık enerji tesisleri milyonlarca dolara mal oluyor ve yerel yönetimler ve belediyelerle on yıl veya daha uzun süre dayanabilecek sözleşmeler altında. Sağlanan enerji (çoğu durumda buhar, çöp ve ilgili atıkların yakılmasından kaynaklanır) uzun vadeli enerji sözleşmeleri altında satılmaktadır. Bu nedenle, nakit akış tablolarının finansman kısmı, bitkileri nasıl inşa ettiği ve uzun yıllar boyunca bunu yapmak için fonları nasıl yükselttiği ile çok ilgilidir.
Alt çizgi
Bir şirketin CFF faaliyetleri, borç ihracı, özkaynak ihracı, temettü ödemeleri ve mevcut hisse senetlerinin geri alımından kaynaklanan nakit giriş ve çıkışlarına ilişkindir. Yatırımcılar ve alacaklılar için önemlidir, çünkü bir şirketin nakit akışının ne kadarının borç finansmanı veya özkaynak finansmanı ile ilişkilendirilebileceğini ve faiz, temettü ve diğer yükümlülükler için sicil kaydını tasvir eder. Bir firmanın finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı, sermaye piyasaları ve yatırımcılar ile nasıl çalıştığı ile ilgilidir.
Nakit akışı tablosunun bu bölümü aracılığıyla, bir şirketin borç ve özkaynak kaynaklarından ne sıklıkta (ve hangi miktarlarda) sermaye artırdığı ve bu kalemleri zaman içinde nasıl ödediği öğrenilebilir. Yatırımcılar bir şirketin parasının nereden geldiğini anlamakla ilgileniyorlar. Normal iş operasyonlarından geliyorsa, bu iyi bir yatırımın işaretidir. Eğer şirket sürekli olarak yeni hisse senedi çıkarıyorsa veya borç alıyorsa, çekici olmayan bir yatırım fırsatı olabilir.
Alacaklılar, bir şirketin borcunu ödemek için sicilini anlamak ve şirketin ne kadar borç almış olduğunu anlamakla ilgilenir. Eğer şirket yüksek kaldıraçlıysa ve aylık faiz ödemelerini karşılamamışsa, bir alacaklı herhangi bir para ödünç vermemelidir. Alternatif olarak, bir şirketin düşük borcu ve borç geri ödemesinin iyi bir geçmişi varsa, alacaklılar borç para vermeyi düşünmelidir.
