CAPE Oranı Nedir?
CAPE oranı, bir iş döngüsünün farklı dönemlerinde ortaya çıkan kurumsal karlardaki dalgalanmaları gidermek için 10 yıllık bir süre boyunca hisse başına gerçek kazanç (EPS) kullanan bir değerleme ölçüsüdür. Çevrimsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı kısaltmasını kullanan CAPE oranı, Yale Üniversitesi profesörü Robert Shiller tarafından popüler hale getirildi. Shiller P / E oranı olarak da bilinir. K / Z oranı, hisse senedinin şirketin hisse başına kazancına göre fiyatını ölçen bir değerleme metriğidir. EPS bir şirketin kârının ödenmemiş hisse senetlerine bölünmesiyle elde edilir.
Oran genellikle piyasanın değerinin düşük veya aşırı değerli olup olmadığını değerlendirmek için geniş özsermaye endekslerine uygulanır. CAPE oranı popüler ve yaygın olarak takip edilen bir önlem olsa da, önde gelen birkaç endüstri uygulayıcısı gelecekteki borsa getirilerinin bir öngörücüsü olarak faydasını sorguladı.
CAPE Oranı için Formül:
CAPE oranı = 10 yıllık ortalama, enflasyona göre düzeltilmiş kazanç
CAPE Oranı Size Ne Anlatıyor?
Bir şirketin karlılığı önemli ölçüde çeşitli ekonomik döngü etkileri tarafından belirlenir. Genişletmeler sırasında, tüketiciler daha fazla para harcadıkça kâr önemli ölçüde artar, ancak durgunluk döneminde tüketiciler daha az satın alır, karlar düşer ve kayıplara dönüşebilir. Kâr dalgalanmaları, emtia ve finansal gibi döngüsel sektörlerdeki şirketler için, kamu hizmetleri ve ilaç gibi savunma sektörlerindeki şirketler için olduğundan daha büyük olmakla birlikte, az sayıda şirket derin bir durgunluk karşısında istikrarlı bir karlılığı koruyabilir.
Hisse başına kazançlardaki oynaklık da önemli ölçüde sıçrayan fiyat kazanç (P / E) oranlarıyla sonuçlandığı için, Benjamin Graham ve David Dodd 1934 adlı seminal Güvenlik Analizi kitabında değerleme oranlarını incelemek için ortalama tercihen yedi ya da on yıl boyunca kazanç.
Önemli Çıkarımlar
- CAPE oranı, farklı ekonomik döngülerin şirketin kazançları üzerindeki etkisini göz önünde bulundurarak halka açık bir şirketin uzun vadeli finansal performansını analiz etmek için kullanılır. CAPE oranı fiyat / kazanç oranına benzer ve bir hisse senedi olup olmadığını belirlemek için kullanılır Oran, 10 yıllık bir süre boyunca hisse senedi fiyatını enflasyona göre düzeltilmiş ortalama kazançlarla karşılaştırarak ekonomik etkilerin etkisini dikkate alır.
Kullanımdaki CAPE Oranı Örneği
Döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı başlangıçta Aralık 1996'da, Robert Shiller ve John Campbell'ın Federal Rezerv'e hisse senedi fiyatlarının kazançlardan çok daha hızlı arttığını öneren bir araştırma sunduktan sonra gündeme geldi. 1998 kışında, Shiller ve Campbell çığır açan "Değerleme Oranları ve Uzun Vadeli Borsa Görünümü" başlıklı makalelerini yayınladılar. Bu raporda, S&P 500 için kazançlarını son 10 yılda ortalama gerçek kazanç alarak düzeltti. 1872'ye kadar.
Bu oran, Ocak 1997'de 28 rekor seviyedeydi ve 1929'da nispeten yüksek bir oranın sadece başka bir örneği (o zaman). Shiller ve Campbell, oranın pazarın gerçek değerinin% 40 daha düşük olacağını tahmin ediyorlardı. o zamankinden on yıl sonra. 2008 yılı pazar çöküşü, Ekim 2007'den Mart 2009'a kadar% 60'lık düşüşe neden olan S&P 500'e katkıda bulunduğu için bu tahminin kayda değer derecede ileri olduğu kanıtlandı.
S&P 500 için CAPE oranı, ABD'deki ekonomik toparlanma hız kazandıkça ve hisse senedi fiyatları rekor seviyelere ulaştıkça bu binyılın ikinci on yılında istikrarlı bir şekilde yükseldi. Haziran 2018 itibarıyla CAPE oranı, uzun vadeli ortalaması 16.80'e kıyasla 33.78 olarak gerçekleşti. Oranın daha önce 1929 ve 2000'de sadece 30'u aşmış olması, oranın yükseltilmiş değerinin büyük bir piyasa düzeltmesine işaret edip etmediği konusunda şiddetli bir tartışma başlattı.
CAPE Oranının Sınırlamaları
CAPE oranının eleştirmenleri, ileriye bakmaktan ziyade doğası gereği geriye dönük olduğu için çok kullanışlı olmadığını ileri sürmektedir. Diğer bir konu, oranın son yıllarda önemli değişiklikler geçirmiş GAAP (genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri) kazançlarına dayanmasıdır.
Haziran 2016'da Wharton Okulu'ndan Jeremy Siegel, GAAP kazançlarının hesaplanma şeklindeki değişiklikler nedeniyle CAPE oranını kullanarak gelecekteki özkaynak getirilerinin tahminlerinin aşırı kötümser olabileceğini söylediği bir bildiri yayınladı. Siegel, GAAP kazançlarından ziyade işletme kazançları veya NIPA (milli gelir ve ürün hesabı) vergi sonrası kurumsal karlar gibi tutarlı kazanç verilerinin kullanılmasının, CAPE modelinin öngörme yeteneğini geliştirdiğini ve daha yüksek ABD özkaynak getirilerini tahmin ettiğini söyledi.