İçindekiler
- Defter Değeri Vs. Market değeri
- Defter Değeri
- Defter Değeri Formülü
- Defter Değeri Örneği
- Kitap Değerinin Sınırlamaları
- Market değeri
- Piyasa Değeri Formülü
- Piyasa Değeri Örneği
- Piyasa Değeri Sınırlamaları
- Defter ve Piyasa Değeri Kullanımı
- Defter ve Piyasa Değerini Karşılaştırma
- Alt çizgi
Defter Değeri Vs. Piyasa Değeri: Genel Bakış
Borsada işlem gören bir şirketin değerlemesi karmaşık bir iştir ve adil bir değerlemeye ulaşmak için birkaç farklı önlem kullanılır. Yöntemlerin hiçbiri kesin değildir ve her biri farklı sonuçlarla farklı bir sürüm sunmazken, yatırımcılar hisse senetlerinin nasıl performans gösterdiğini iyi anlamak için bunları bir arada kullanırlar. Bir şirketi değerlemek için en yaygın kullanılan iki nicel tedbir piyasa değeri ve defter değeridir. Bu makale iki popüler faktörü, farklılıklarını ve şirketlerin analizinde nasıl kullanılabileceğini karşılaştırmaktadır.
Defter Değeri
Defter değeri, bir işletmenin finansal tablolarına yansıyan defterlerine (hesaplarına) göre değeri anlamına gelir. Teorik olarak, defter değeri, tüm varlıklarının satılması ve tüm yükümlülüklerin geri ödenmesi durumunda bir şirketin değer verdiği toplam tutarı temsil eder. Bu, şirketin alacaklıları ve yatırımcılarının, şirket tasfiye edilmesi halinde almayı bekleyebilecekleri tutardır.
Özkaynaklarda Defter Değeri (BVPS)
Defter Değeri Formülü
Matematiksel olarak defter değeri, bir şirketin toplam aktifleri ile toplam yükümlülükleri arasındaki fark olarak hesaplanır.
Bir şirketin defter değeri = Toplam varlıklar − Toplam yükümlülükler
Örneğin, XYZ şirketinin toplam varlıkları 100 milyon $ ve toplam yükümlülükleri 80 milyon $ ise, şirketin defter değeri 20 milyon $ 'dır. Geniş anlamda bu, eğer şirketin varlıklarını satması ve borçlarını ödemesi halinde işletmenin özkaynak değeri veya net değerinin 20 milyon $ olacağı anlamına gelir.
Toplam varlıklar, nakit ve kısa vadeli yatırımlar, alacak toplamı, stoklar, net mülk, fabrika ve ekipman (K & Z), yatırım ve avanslar, şerefiye gibi maddi olmayan duran varlıklar ve maddi duran varlıklar gibi her türlü varlığı içerir. Toplam yükümlülükler, kısa ve uzun vadeli borç yükümlülükleri, ödenecek hesaplar ve ertelenmiş vergiler gibi kalemleri içermektedir.
Defter Değeri Örneği
Bir şirketin defter değerini çıkarmak, şirketler toplam aktiflerini ve toplam yükümlülüklerini üçer aylık ve yıllık bazda bilançosunda rapor ettikleri için açıktır. Ayrıca defter değeri bilançoda özkaynaklar olarak da mevcuttur. Örneğin, Haziran 2018 tarihinde sona eren mali yıl için teknoloji lideri Microsoft Corp. (MSFT) bilançosu, toplam aktifleri 258, 85 milyar dolar ve toplam yükümlülüklerini 176, 13 milyar dolar olarak bildirdi. Kitap değeri (258, 85 milyar - 176, 13 milyar dolar) 82, 72 milyar dolar. Bu, özsermaye ile raporlanan rakamla aynıdır.
Şirketin azınlık payına sahip bir bileşeni varsa, defter değerine ulaşmak için bu değerin daha da düşürülmesi gerektiğine dikkat edilmelidir. Azınlık hissesi, bir bağlı ortaklığın özkaynaklarının yüzde 50'sinden azının ana şirket dışında bir yatırımcı veya şirket tarafından sahiplenilmesidir. Örneğin, perakende devi Walmart Inc. (WMT), Ocak 2018'de sona eren mali yıl için 204, 52 milyar dolarlık toplam aktiflere ve 80, 82 milyar dolarlık net değerini veren 123, 7 milyar dolarlık toplam yükümlülüklere sahipti. Buna ek olarak, şirket, söz konusu dönemde Walmart için azaltıldığında net defter değerini veya özkaynaklarını 77.87 milyar dolar olarak veren azınlık hissesini 2.95 milyar dolar biriktirmişti.
Çok sayıda makine envanteri ve ekipmanı veya finansal araç ve varlıklara sahip şirketler büyük defter değerlerine sahip olma eğilimindedir. Buna karşılık, oyun şirketleri, danışmanlık, moda tasarımcıları veya ticaret firmaları, defter değeri çok az olabilir veya hiç göstermeyebilir, çünkü esas olarak bir insanın beceri setinin ekonomik değerinin bir ölçüsü olan insan sermayesine güvenirler.
Defter değeri ödenmemiş hisse sayısına bölünürse, hisse başına defter değeri (BVPS) elde edilir ve bu hisse başına karşılaştırma yapmak için kullanılabilir. Ödenmemiş hisse senetleri, kurumsal yatırımcıların elinde bulunan hisse senetleri ve imtiyazlı hisse senetleri de dahil olmak üzere, halihazırda tüm hissedarları tarafından sahip olunan hisse senetlerini ifade etmektedir.
Kitap Değerinin Sınırlamaları
Defter değeri ile ilgili en önemli konulardan biri de rakamın üç ayda bir veya yıllık olarak raporlanmasıdır. Ancak raporlamanın ardından bir yatırımcı şirketin defter değerinin aylar boyunca nasıl değiştiğini bilebilir.
Defter değeri bir muhasebe kalemidir ve anlaşılması ve değerlendirilmesi kolay olmayan düzenlemelere (örn. Amortisman) tabidir. Şirket varlıklarını amortismana tabi tutuyorsa, etkisini anlamak için birkaç yıllık finansal tabloları kontrol etmek gerekebilir. Buna ek olarak, amortismana bağlı muhasebe uygulama kuralları nedeniyle, bir şirket, ekipmanı daha yüksek bir değer bildirmek zorunda kalabilir, ancak değeri düşmüş olabilir.
Defter değeri aynı zamanda alacakların borçlar gibi varlıkları üzerindeki gerçekçi etkisini dikkate almayabilir. Şirketin iflas adayı olması ve varlıklarına karşı birkaç iptali olması durumunda defter değerlemesi gerçek değerden farklı olabilir.
Defter değeri, büyük ölçüde beşeri sermayeye dayanan işletmeler için pek kullanışlı değildir.
Market değeri
Piyasa değeri, bir şirketin borsaya göre değerini temsil eder. Piyasa değeri, bir varlığın piyasada alacağı fiyatı temsil eden genel bir terim olmakla birlikte, şirketler bağlamında piyasa sermayesini temsil eder. Dolar tutarı olarak temsil edilen bir şirketin toplam piyasa değeridir. Bir şirketin “piyasa” değerini temsil ettiğinden, hisselerinin cari piyasa fiyatına (CMP) göre hesaplanır.
Piyasa Değeri Formülü
Piyasa değeri (piyasa değeri olarak da bilinir), bir şirketin ödenmemiş hisselerinin cari piyasa fiyatı ile çarpılmasıyla hesaplanır.
Bir şirketin piyasa değeri = Cari piyasa fiyatı (hisse başına) ∗ Toplam kalan hisse sayısı
XYZ Şirketi hisse başına 25 $ 'dan işlem görüyorsa ve 1 milyon hisse senedine sahipse, şirketin piyasa değeri 25 milyon $' dır. Piyasa değeri çoğunlukla analistlerin, gazetelerin ve yatırımcıların bir şirketin değerinden bahsettiklerinde bahsettikleri sayıdır.
Hisselerin piyasa fiyatı gün boyunca değiştiği için, bir şirketin piyasa değeri de buna göre değişir. Ödenmemiş hisse sayısında yapılan değişiklikler nadirdir, çünkü bu rakam sadece bir şirket belirli türden kurumsal faaliyetlerde bulunduğunda değişir, bu nedenle piyasa değeri değişiklikleri öncelikle hisse başına fiyat değişimlerine atfedilir.
Piyasa Değeri Örneği
Yukarıda belirtilen örneklere devam etmek kaydıyla, 29 Haziran 2018'de (Microsoft'un mali yılının sonu) Microsoft'a ödenmemiş hisseler 7.794 milyar idi ve hisse başına hisse başına 98.61 dolar fiyatla kapandı. Ortaya çıkan piyasa değeri (7.794 milyar * 98.61 $) 768.56 milyar $ 'dır. Bu piyasa değeri, şirketin önceki bölümde hesaplanan defter değerinin (82.72 milyar $) dokuz katından fazladır.
Benzer şekilde, Walmart'ın 31 Ocak 2018 itibariyle (Walmart'ın mali yılının sonu) 3, 01 milyar hisseleri ve hisse başına 106, 6 dolarlık kapanış fiyatı vardı. Firmanın piyasa değeri (3.01 milyar * 106.6 $) 320.866 milyar $ 'dır ki bu önceki bölümde hesaplanan Walmart'ın (77.87 milyar $) defter değerinin dört katından fazladır.
Defter değerinin ve piyasa değerinin önemli ölçüde farklı olduğunu görmek oldukça yaygındır. Aradaki fark, şirketin işletme modeli, sanayi sektörü, bir şirketin varlık ve yükümlülüklerinin niteliği ve şirketin özel nitelikleri gibi çeşitli faktörlere atfedilir.
Piyasa Değeri Sınırlamaları
Piyasa değeri, bir şirketin değerlemesinin piyasa algısını temsil etse de, gerçek tabloyu yansıtmayabilir. Mega-kap ve büyük-kap stoklarının bile bir günlük seansta yüzde 3 ila 5 yukarı veya aşağı hareket ettiğini görmek yaygındır. Bir hisse senedi genellikle aşırı alım veya aşırı satım yapar ve yalnızca piyasa değeri değerlerine güvenmek bir hisse senedinin gerçekçi potansiyelini değerlendirmek için en iyi yöntem olmayabilir.
Defter Değeri ve Piyasa Değeri Kullanımı
Halka açık şirketlerin çoğu sermaye ihtiyaçlarını borç ve özsermaye birleşimi ile karşılar. Borçlar bankalardan ve diğer finansal kuruluşlardan kredi alınarak veya değişken faizli şirket tahvilleri ile tahsil edilmektedir. Hisse senedi sermayesi, borsadaki hisselerin ilk halka arz (halka arz) yoluyla veya takip meseleleri, haklar ve ilave hisse satışları gibi diğer tedbirlerle listelenmesi suretiyle elde edilir. Borç sermayesi, borçlu paranın geri ödenmesinin yanı sıra faiz ödemesini de gerektirir; ancak özsermaye, hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmalardan kaynaklanan temettü geliri veya sermaye kazancı elde etmeyi amaçladığı için şirket için böyle bir yükümlülüğe sahip değildir.
İşletmeye gerekli sermayeyi sağlayan alacaklılar, geri ödeme konusunda daha fazla endişe duyduklarından şirketin varlık değeri ile ilgilenmektedir. Defter değeri, varlıklar tipik olarak teminat olarak kullanıldığından veya bir şirketin krediyi belirli bir süre içinde geri ödeyebilme yeteneğini belirlediğinden alacaklılar tarafından şirkete ne kadar sermaye verileceğini belirlemek için kullanılır.
Öte yandan, yatırımcılar ve tüccarlar adil bir fiyatla zamanında hisse senedi satın almak veya satmakla daha fazla ilgileniyorlar. Piyasa değeri, defter değeri de dahil olmak üzere diğer önlemlerle karşılaştırıldığında kullanıldığında, hisse senedinin oldukça değerli, aşırı değerli veya değersiz olup olmadığı hakkında adil bir fikir verir.
Defter ve Piyasa Değerini Karşılaştırma
Çoğu yatırımcı ve tüccar her iki değeri de kullanır; defter değeri ile piyasa değeri karşılaştırılırken üç farklı senaryo olabilir.
- Defter değeri piyasa değerinden büyük: Bir şirket defter değerinden daha düşük bir piyasa değerinde işlem yapıyorsa, genellikle piyasanın şirkete olan güvenini geçici olarak kaybettiğini gösterir. Bunun nedeni, işle ilgili sorunlar, işle ilgili önemli davaların kaybolması veya finansal anormalliklerin olasılığı olabilir. Diğer bir deyişle, piyasa şirketin defterlerindeki değere değdiğine veya gelecekteki kar ve nakit akışlarını sağlayacak yeterli varlığa sahip olduğuna inanmaz. Değer yatırımcıları, gelecekte piyasa algısının yanlış olması umuduyla, genellikle bu kategorideki şirketleri aramayı severler. Bu senaryoda, piyasa yatırımcılara belirtilen net değerinden daha düşük bir şirket satın alma fırsatı veriyor, yani hisse senedi fiyatı şirketin defter değerinden daha düşük. Ancak, fiyatın gelecekte artacağının garantisi yoktur. Defter değerinden büyük bir piyasa değeri: Piyasa değeri defter değerini aştığında, borsa, potansiyeli ve varlıklarının kazanç gücü nedeniyle şirkete daha yüksek bir değer atar. Yatırımcıların, şirketin gelecekte defter değerini artıracak büyüme, genişleme ve artan kar için mükemmel gelecek beklentilerine sahip olduğuna inandığını göstermektedir. Ayrıca şirketin değerinin mevcut defter değeri hesaplamasından daha yüksek olduğuna inanabilirler. Tutarlı bir şekilde, kârlı şirketler genellikle defter değerlerinden daha yüksek piyasa değerlerine sahiptir ve en yüksek endekslerdeki şirketlerin çoğu, yukarıda belirtilen Microsoft ve Walmart örneklerinden görüldüğü gibi bu kriteri karşılamaktadır. Büyüme yatırımcıları bu tür şirketleri umut verici bulabilirler. Ancak, aynı zamanda aşırı fiyatlandırılmış veya aşırı alımlı hisse senetlerinin yüksek bir fiyatla alım satımına işaret edebilir. Defter değeri piyasa değerine eşittir: Piyasa, şirketin varlıklarının bilançoda belirtilenlerden daha iyi veya daha kötü olduğuna inanmak için zorlayıcı bir neden görmemektedir.
Piyasa ve defter değerlerini karşılaştırmak için kullanılan popüler bir oran, hisse başına fiyatın hisse başına defter değerine bölünmesiyle hesaplanan fiyat / kitap (P / B) oranıdır. Örneğin, bir şirketin P / B değeri 1'dir, yani defter değeri ve piyasa değeri eşittir. Ertesi gün, piyasa fiyatı düşer ve P / B oranı 1'den az olur, yani piyasa değeri defter değerinden (değersiz) daha düşüktür. Ertesi gün piyasa fiyatı daha da yakınlaşır ve 1'den büyük bir P / B oranı yaratır, yani piyasa değeri artık defter değerini (aşırı değerli) aşıyor. Fiyatlar saniyede bir değiştiğinden, bir B / B oranından birden fazla olan hisse senetlerini takip etmek ve tespit etmek ve esnafın karı maksimize etmek için zamanlamasını sağlamak mümkündür.
Önemli Çıkarımlar
Defter, bir şirketin değerine şirketin kayıtlarına veya hesaplarına göre değer verir.
Defter değeri, tasfiye edildiği takdirde tüm varlıkların değerini temsil eder.
Piyasa değeri, borsa tarafından atfedilen bir işletmenin değeridir.
Piyasa değeri için başka bir isim piyasa değeri.
Alt çizgi
Hem defter değeri hem de piyasa değeri, bir şirketin değerlemesine ilişkin anlamlı bilgiler sunar ve ikisini karşılaştırmak, varlıklarına, yükümlülüklerine ve gelir üretme kabiliyetine bağlı olarak bir hisse senedinin aşırı değerlenip değerlenmediğini belirlemesine yardımcı olabilir. Herhangi bir finansal ölçüm gibi, asıl fayda, defter değeri ve piyasa değerinin avantajlarını ve sınırlamalarını tanımaktan gelir. Bir yatırımcı, bir şirketi analiz ederken defter değerinin veya piyasa değerinin ne zaman kullanılması gerektiğini ve ne zaman iskonto edilmesi veya dikkate alınmaması gerektiğini belirlemelidir.