Özellikle pasif yatırım araçları ve borsa yatırım fonları (ETF'ler) son yıllarda inanılmaz bir hızla büyüdü. Dahası, Ernst & Young'ın Global ETF Araştırmasına göre, bu genişlemenin öngörülebilir gelecek için devam etmesi bekleniyor. Birçok yatırımcı düşük maliyetleri ve güvenilir getirileri nedeniyle ETF'lere çekilirken, ETF pazarının büyümesiyle de ilgili riskler olabileceğini akılda tutmak önemlidir. Nitekim, Warren Buffet'in türevleri "kitle imha silahları" olarak adlandırdığı 2003 tarihli bir açıklamadan ödünç alınan FPA Sermaye fonu yöneticileri Arik Ahitov ve Dennis Bryan, ETF dünyasının bazı unsurları için aynı yüksek terminolojiyi benimsedi.
ETF Silahları ve Riskleri
Alpha Arayan bir rapora göre Ahitov ve Bryan, ETF'nin "kitle imha silahları" na hisse senedi fiyatlarını bozma ve büyük ölçekli bir pazar satışına ilham verme potansiyeli olan fonlar olarak işaret ediyor. JPMorgan'dan Nikolaos Panigirtzoglou için ETF'lerin yükselişi de başka riskler de gösteriyor. Birincisi, pazarların ETF alanı büyüdükçe daha riskli hale geldiğini öne sürüyor. "Pasif fonlara geçişin yatırımları birkaç büyük ürüne yoğunlaştırma potansiyeli olduğunu söylüyor. Bu konsantrasyon potansiyel olarak sistemik riski artırıyor ve pazarları birkaç büyük pasif ürünün akışına daha duyarlı hale getiriyor." (Daha fazla bilgi için, bkz . En Büyük ETF Riskleri .)
Panigirtzoglou ayrıca ETF'lerin öne çıkmasındaki artışın piyasa değeri ağırlıklı olma eğilimi gösteren hisse senedi endekslerinin bir sonucu olarak büyük tavanları desteklediğini ileri sürüyor. "Bu, büyük şirketlere akışı temellerin haklı gösterdiği şeyin ötesinde daha da kötüleştirerek, sermayenin küçük şirketlerden uzağa potansiyel olarak yanlış konumlandırılmasına neden olabilir… büyük şirketlerde kabarcıkların oluşma riskini ve aynı zamanda küçük firmalar önemli ölçüde artacaktır."
Ayrıca, çökmeler daha aşırı hale gelebilir. Panigirtzoglou, pasif fonlara geçişin, aktif yöneticilerin bu dönemlerde düşük performans göstermesi nedeniyle güçlü piyasa performansının izleyen dönemlerini yoğunlaştırma eğiliminde olduğunu da sözlerine ekledi. tersine, düzeltme derinleşir ve oynaklık artar."
Sistemik risk
Alpha arayışı, ETF'ler şu anki öneme sahip konumlarını işgal ettikleri için borsada henüz büyük bir gerileme yaşanmadığına dikkat çekiyor. Pasif yatırım alanının büyümesinin böyle bir piyasa hareketinde nasıl oynayabileceğini tahmin etmek çok zor olsa da, analistler anlamlı ve ciddi sistemik riskler olduğu konusunda hemfikir.
Piyasanın geri çekilmesi sırasında ETF'lerle ilgili en büyük endişelerden biri, yatırımcıların sattıklarında aynı stok sepetinden çekilecek olmasıdır. Hisse senedi endeksi akımları tersine dönecek ve yatırımcılar hiç çeşitlenmediklerinin farkına varacaklar.
Aşırı değerli ve potansiyel olarak riskli hisse senetleriyle dolu mega ETF'lere yatırım yapmaktan kaçınmak isteyen yatırımcılar, likit olmayan bir prim olarak bilinen şeyi araştırmak isteyebilirler. Likit yatırım, piyasadaki rakiplerinden daha düşük frekanslarda işlem gören hisse senetlerini hedefler; düşük işlem hacimleri ve büyük teklif verme spreadleri ile tanımlanırlar. Daha az likit hisse senedi, daha likit hisse senedinden daha riskli olarak görüldüğünden, bu grupla ilişkili bir prim vardır ve bu da uzun vadede daha iyi performans potansiyeli olabileceğini düşündürmektedir.
Bu likidite endişesinden yararlanmak için tasarlanmış ETF'ler zaten var. Örneğin, Vanguard ABD Likidite Faktörü ETF (VFLQ), holding sepetini geliştirirken çeşitli likidite ölçümlerinden yararlanmaktadır. Büyüyen ETF alanındaki daha fazla yatırımcı, dünyanın en önde gelen ETF'lerinden bazılarıyla ilişkili büyük ölçekli riskler hakkında endişe duydukça, sahaya yeni girenlerin bu gibi düşünceleri daha sık kalbe alması muhtemeldir. (Ek okuma için bakınız: ETF'lerin Avantaj ve Dezavantajları .)