Küresel menkul kıymetler piyasası, tüccarların ve yatırımcıların ihtiyaçlarına daha iyi hizmet verebilmek için yıllar boyunca sürekli olarak gelişmektedir. Yatırımcılar, şeffaflığın ve işlemin tamamlanmasını sağlamanın yanı sıra, minimum işlem ve gecikme maliyetleri olan likit piyasalara ihtiyaç duyarlar. Bu temel gerekliliklere dayanarak, dünyadaki birtakım menkul kıymetler piyasası yapıları ticaretin hakim yapıları haline gelmiştir.
Teklif Odaklı Pazarlar
Teklif odaklı piyasalar, alıcıların ve satıcıların belirlenen piyasa yapıcıları veya bayileri ile işlem yaptıkları elektronik borsa sistemleridir. Bu yapı sadece teklifi verir ve satıcıların ticaret yapmak istediği belirli hisse senetleri için teklif ister.
Sadece teklif odaklı bir piyasa yapısında, trader'lar piyasada likidite sağlayan bayilerle doğrudan etkileşime girmelidir. Bu yüzden bu yapı likit olmayan pazarlar için çok uygundur. Bayiler, ince işlem gören veya düşük hacimlerde ticaret yapanların envanterini koruyarak menkul kıymetlere likidite sağlayabilirler. Likidite sağlayarak, bayiler teklif verme ve teklif isteme arasındaki farktan para kazanırlar. Kâr elde etmek için, teklifte düşük alım yapmaya ve talepte yüksek satış yapmaya ve yüksek ciroya sahip olmaya çalışırlar.
Bayilerin teklifleri karşılamaları ve teklif ettikleri fiyatları sormaları gerektiğinden, işlemlerde siparişlerin yürütülmesi garanti edilir. Ancak bazı satıcılar sadece kurumsal müşteriler gibi özel müşterilerle çalışabildikleri için işlem yapmayı reddedebilirler.
Bu piyasa yapısı, tahvil piyasaları, forex piyasası ve bazı hisse senedi piyasaları gibi tezgah üstü (OTC) piyasalarda yaygın olarak bulunur. Nasdaq ve London SEAQ (Menkul Kıymetler Borsası Otomatik Teklif) alıntı odaklı piyasa yapısında kökleri olan iki hisse senedi piyasası örneğidir. Nasdaq yapısı, dikkat çekmeye değer, aynı zamanda sipariş odaklı bir pazarın yönlerini de içeriyor.
Teklif odaklı pazarlara bayi pazarları veya fiyat odaklı pazarlar da denir.
Sipariş Odaklı Pazarlar
Sipariş güdümlü piyasalarda, alıcılar ve satıcılar, alım satım yapmak istedikleri menkul kıymetlerin fiyatlarını ve tutarlarını, teklif odaklı bir piyasa gibi bir aracıdan ziyade kendi başlarına kaydederler.
Çoğu sipariş odaklı pazarlar, alıcıların en düşük fiyatları ve satıcıların en yüksek fiyatları aradığı bir açık artırma sürecine dayanmaktadır. Bu iki taraf arasındaki bir eşleşme ticaretin yürütülmesine neden olur. Yatırımcıların teklif ettikleri teklifi karşılamaları veya teklif etmeleri gerekmediğinden, bu piyasa yapısında sipariş yürütme garantisi yoktur. Fiyat keşfi, tüccarların belirli bir menkul kıymetteki limit emri ile belirlenir.
İki tür sipariş odaklı piyasa vardır: bir çağrı müzayedesi ve sürekli bir müzayede piyasası. Bir çağrı açık artırma pazarında siparişler gün içinde toplanır ve belirtilen zamanlarda fiyatı belirlemek için bir açık artırma yapılır. Bununla birlikte, sürekli bir piyasa, alım satım emri eşleştiğinde yapılan işlemlerle işlem saatleri içinde sürekli çalışır.
Sıvı piyasalarında sipariş odaklı bir piyasanın en büyük yararı, menkul kıymet almak ve satmak isteyen çok sayıda trader'dır. Bir piyasadaki tüccar sayısı arttıkça, fiyatlar daha rekabetçi hale gelir. Bu teorik olarak tüccarlar için daha iyi fiyatlara dönüşür. Şeffaflık da büyük bir avantajdır çünkü yatırımcılar tüm sipariş defterine erişebilir. Bu, belirli bir güvenlik için alış ve satış emirlerinin elektronik listesidir. Bu yapıdaki en büyük düşüş, az sayıda tüccar bulunan menkul kıymetlerde likiditenin zayıf olabileceğidir.
Kanada'daki Toronto Borsası (TSX) sipariş odaklı pazarın bir örneğidir.
Hibrit Pazarlar
Bu listede keşfettiğimiz üçüncü pazar yapısı, karma pazar yapısı olarak da bilinen hibrit pazardır. Hem teklif odaklı hem de sipariş odaklı bir pazardaki özellikleri birleştirerek geleneksel bir zemin broker sistemini elektronik bir ticaret platformuyla birleştiriyor - ikincisi çok daha hızlı.
Seçim yatırımcılara nasıl iş yaptıklarına ve ticaret emirlerini verdiklerine bağlıdır. Otomatik elektronik sistemin seçilmesi, tamamlanması bir saniyeden daha kısa süren çok daha hızlı işlemler anlamına gelir. Ancak ticaret katından aracı tarafından başlatılan işlemler daha uzun sürebilir - bazen dokuz saniye kadar.
New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) dünyanın önde gelen hibrit pazarlarından biridir. Başlangıçta, insan brokerlerinin işlem katında el ile işlem yapmalarına izin veren bir borsa, 2007'den sonra hisse senetlerinin çoğunun elektronik olarak işlem görmesine izin verdi. Komisyoncular yine de el ile işlem yapabilirler, ancak bugün işlemlerin çoğunluğu borsaların elektronik sistemleri üzerinden gerçekleştirilmektedir. NYSE ayrıca, düşük likidite dönemlerinde likidite sağlamak için bayileri kullanmaya devam etmektedir.
Aracı Kurum Piyasaları
Bakacağımız son pazar yapısı aracı pazar. Bu pazarda, aracılar veya aracılar bir işlem için alıcı veya karşı taraf bulmak için aracı görevi görür. Bu pazar genellikle brokerın satışı veya ticareti tamamlamak için bir dereceye kadar uzmanlığa sahip olmasını gerektirir.
Bir müşteri brokerından bir sipariş doldurmasını istediğinde, broker ağında uygun bir ticaret ortağı arar. Aracı piyasalar genellikle sadece benzersiz veya likit olmayan menkul kıymetler veya her ikisi gibi kamu piyasası olmayan menkul kıymetler için kullanılır. Aracı piyasaların yaygın kullanımları tahvil veya likit olmayan hisse senetlerindeki büyük blok ticareti içindir.
Doğrudan emlak piyasası aracı kurum piyasasına da iyi bir örnektir. Bu pazar nispeten benzersiz ve likit olmayan varlıklar içermektedir. Müşteriler genellikle evlerine alıcı bulmak için emlak komisyoncularının yardımına ihtiyaç duyarlar. Bu pazarlarda, bir satıcı teklif odaklı bir piyasada olduğu gibi varlığın bir envanterini tutamaz ve piyasadaki likidite ve düşük işlem sıklığı da sipariş odaklı bir piyasayı olanaksız hale getirir.
Alt çizgi
Tüccarların ve yatırımcıların farklı ihtiyaçları olduğu için farklı piyasa yapıları vardır. Piyasa yapısının türü, büyük bir ticaretin toplam işlem maliyetlerinin belirlenmesinde çok önemli olabilir. Aynı zamanda bir ticaretin karlılığını da etkileyebilir. Ayrıca, ticaret stratejileri geliştiriyorsanız, bazen strateji tüm piyasa yapılarında iyi çalışmayabilir. Bu farklı piyasa yapılarının bilinmesi, alım satımlarınız için en iyi pazarı belirlemenize yardımcı olabilir.