İçindekiler
- Ticari Kağıt Özellikleri
- Ticari Makalenin Tarihçesi
- Ticari Kağıt Pazarları
- Ticari Kağıt Varsayılanları
- Ticari Kağıt Ticareti
- Ticari Kağıt Oranları ve Fiyatlandırma
- Alt çizgi
Sabit getirili menkul kıymetler dünyası iki ana kategoriye ayrılabilir. Sermaye piyasaları vadeleri 270 günden fazla olan menkul kıymetlerden oluşurken, para piyasası 270 gün veya daha kısa sürede olgunlaşan tüm sabit getirili enstrümanlardan oluşur. Ticari makale ikinci kategoriye girer ve birçok para piyasası yatırım fonunda ortak bir armatürdür. Bu kısa vadeli araç, daha iyi bir getiri oranı arayan perakende sabit getirili yatırımcılar için uygun bir alternatif olabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Ticari kâğıt, bir şirket tarafından ihraç edilen teminatsız, kısa vadeli borçların yaygın bir biçimidir. Ticari kâğıt tipik olarak bordro finansmanı, ödenecek hesaplar, stoklar ve diğer kısa vadeli yükümlülüklerin karşılanması için düzenlenir. Çoğu ticari kâğıt üzerindeki vadeler birkaç hafta ile aylar arasında değişmektedir. Ticari kâğıt genellikle nominal değerden iskonto ile ihraç edilir ve piyasada geçerli olan faiz oranlarını yansıtır.
Ticari Kağıt Özellikleri
Ticari kağıt, sabit bir faiz oranı ödeyen teminatsız bir senet şeklidir. Genellikle büyük bankalar veya şirketler tarafından kısa vadeli alacakları karşılamak ve yeni bir projenin finansmanı gibi kısa vadeli finansal yükümlülükleri karşılamak üzere verilir. Diğer tüm tahvil veya borç enstrümanlarında olduğu gibi, ihraç eden kuruluş da hem faiz hem de anaparayı vadeye kadar ödeyecek bir pozisyonda olduğunu varsayarak kağıdı sunar. Diğer alternatifler bu amaç için daha uygun olduğu için nadiren uzun vadeli yükümlülükler için bir finansman aracı olarak kullanılır.
Ticari kağıt uygun bir finansman yöntemi sağlar, çünkü ihraççıların sürekli işletme kredileri için başvuru ve teminatın önündeki engellerden ve masraflardan kaçınmasına izin verir ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) para piyasasında ticaret yapan menkul kıymetlerin kaydedilmesini gerektirmez. Çoğu sorun bir ila altı ay içinde olgunlaşmasına rağmen, genellikle bir ila 270 gün arasında değişen vadelerle indirimle sunulur.
Ticari Makalenin Tarihçesi
Ticari makale ilk olarak 100 yıl önce New Yorklu tüccarların aracı olarak hareket eden bayilere kısa vadeli yükümlülüklerini satmaya başladıklarında tanıtıldı. Bu bayiler notları nominal değerlerinden indirimli olarak satın alıp bankalara veya diğer yatırımcılara iletirler. Borçlu daha sonra yatırımcının senedin nominal değerine eşit bir tutar ödeyecektir.
Goldman Sachs'tan Marcus Goldman, para piyasasında ticari kağıt satın alan ilk satıcı oldu ve şirketi, İç Savaş'ın ardından Amerika'nın en büyük ticari kağıt satıcılarından biri oldu. Federal Rezerv, aynı zamanda II. Dünya Savaşı'na kadar bankalar arasında dolaşan para rezervlerinin seviyesini yükseltmek veya düşürmek için Hazine bonolarıyla birlikte ticari kağıt ticareti yapmaya başladı.
Savaştan sonra, ticari kağıt giderek artan sayıda şirket tarafından çıkarılmaya başlandı ve nihayetinde para piyasasında en önemli borçlanma aracı oldu. Bu büyümenin çoğu, tüketici kredi endüstrisinin yükselişi ile kolaylaştırılmıştır, çünkü birçok kredi kartı düzenleyicisi ticari kağıttan üretilen parayı kullanarak satıcılara kart sahibi tesisleri ve hizmetleri sağlayacaktır. Daha sonra kart çıkaran kuruluşlar, bu tüccarlardan müşteriler tarafından kartlara yerleştirilen alacakları satın alacaklar (ve spreadden önemli bir kazanç elde edeceklerdir).
1980'lerde bankaların SEC tarafından tahvil olarak sınıflandırılmadığından ticari kâğıtları imzalayarak 1933 Bankacılık Kanunu'nu ihlal edip etmedikleri tartışıldı. Günümüzde ticari kâğıt, ticari kredi ile birlikte yatırım sınıfı ihraççılar için kısa vadeli finansmanın ana kaynağıdır ve halen kredi kartı endüstrisinde yaygın olarak kullanılmaktadır.
Ticari Kağıt Pazarları
Ticari kâğıt geleneksel olarak kurumlar arasında 100.000 dolarlık banknotlar halinde çıkarılır ve bu tutarı aşan notlar 1.000 $ 'lık artışlarla sunulur. Yatırım şirketleri, bankalar ve yatırım fonları gibi finansal holdingler tarihsel olarak bu pazardaki başlıca alıcılar olmuştur ve bu kağıt için sınırlı bir ikincil piyasa bankacılık endüstrisinde bulunmaktadır.
Zengin bireysel yatırımcılar da tarihsel olarak özel bir yerleştirme yoluyla ticari kağıt tekliflerine erişebiliyorlardı. Lehman Brothers 2008'de iflas ilan ettiğinde piyasa ciddi bir darbe aldı ve sonuç olarak para piyasası yatırım fonlarında tutulabilecek ticari kağıt türü ve miktarı ile ilgili yeni kurallar ve kısıtlamalar getirildi. Bununla birlikte, bu araçlar, finansal iştirakler tarafından desteklenen çevrimiçi satış noktaları aracılığıyla perakende yatırımcılara giderek daha fazla ulaşılabilir hale gelmektedir.
Ticari kağıt genellikle garantili araçlardan daha yüksek bir faiz oranı öder ve oranlar ulusal ekonomik büyüme ile birlikte artma eğilimindedir. Hatta bazı finansal kurumlar, müşterilerinin nakit veya para piyasası hesabında olduğu gibi ticari kağıt fon hesaplarıyla online çek yazmalarına ve transfer yapmalarına bile izin verir.
Ancak, yatırımcıların bu notların FDIC tarafından sigortalı olmadığının farkında olması gerekir. Yalnızca ihraççının mali gücü ile diğer herhangi bir şirket tahvili veya tahvili gibi desteklenmektedir. Standard & Poor's ve Moody's, ticari belgeleri kurumsal tahvillerle aynı derecelendirme sistemini kullanarak düzenli olarak derecelendirir; AAA ve Aaa, ilgili en yüksek derecelendirmeleridir. Diğer her tür borç yatırımında olduğu gibi, düşük dereceli ticari kağıt teklifleri de buna bağlı olarak daha yüksek faiz oranları ödemektedir. Ancak, ticari kağıt sadece yatırım dereceli şirketler tarafından sunulabileceğinden, önemsiz pazar yoktur.
Ticari Kağıt Varsayılanları
Pratik bir husus olarak, İhraç Eden ve Ödeyen Temsilci veya IPA, ticari kâğıt ihraççının temerrütünü yatırımcılara ve ilgili takas komisyonlarına bildirmekten sorumludur. Ticari kâğıt teminatsız olduğu için, temerrütlü kâğıt tutan yatırımcılara, başka yükümlülükler çağırmak veya şirketin herhangi bir stokunu satmak haricinde çok az rücu vardır. Aslında, büyük bir temerrüt aslında tüm ticari kağıt pazarını korkutabilir. Birçok ticari kâğıt tahsis eden kurum yedek sigorta olarak sigorta satın almaktadır.
Varsayılanlar geçmiş yıllardan daha yaygındır. 2007-08 mali krizinden önce, ABD'deki ticari kağıt ihraççıları temerrütlerinin yaklaşık% 3'ünü temerrüde düştü. Bu sayı 2007-08'de keskin bir şekilde yükseldi. Nitekim, ticari senetlerin ödenmemiş tutarı, devamsızlık korkusu nedeniyle Eylül 2008'e kadar yaklaşık% 29 oranında azalmıştır.
Ticari kağıt temerrütünün ünlü bir örneği, nakliye devi Penn Central'ın iflas ilan ettiği 1970 yılında gerçekleşti. Şirket tüm ticari kağıt yükümlülüklerini temerrüde düşürmüştür. Bunun neticesi, alacaklılarının paralarını kaybetmesiydi. Etrafta o kadar çok Penn Central ticari kağıdı vardı ki, tüm ticari kağıt pazarı bir darbe aldı. Penn Central ile ilişkisi olmayan ihraççılar, yatırımcıların enstrümana olan güvenini tamamen kaybettiğini gördüler. Ticari kağıt piyasası bir ay içinde yaklaşık% 10 geriledi. Bu çöküşten sonra, ticari kâğıt için bir sigorta türü olarak yedek kredi taahhütleri satın alma uygulaması piyasada yaygın hale geldi.
Ticari Kağıt Ticareti
Küçük perakende yatırımcıların ticari kâğıt satın almaları mümkündür, ancak bunu zorlaştıran bazı kısıtlamalar vardır. Ticari kağıtların çoğu satılır ve büyük finansal kurumlar, finansal riskten korunma fonları ve çok uluslu şirketler gibi kurumsal yatırımcılara satılır. Bir perakende yatırımcının ticari kâğıt satın almak ve sahibi olmak için çok büyük miktarda sermayeye erişmesi gerekir; aksi takdirde, dolaylı yatırım, yatırım fonları, borsa yatırım fonları (ETF'ler) veya bir mevduat kurumunda yönetilen ve tutulan bir para piyasası hesabı yoluyla mümkündür.
Düzenleyici maliyetler, yatırım yapılabilir sermaye ölçeği ve sermaye piyasalarına fiziksel erişim gibi faktörler, bireysel veya perakende yatırımcıların ticari kağıt almasını ve sahip olmalarını zorlaştırabilir.
Örneğin, ticari kâğıt tipik olarak toplam 100.000 dolarlık yuvarlak lotlarda satılmaktadır. Bu eşik kendi başına ticari kağıt satın almayı genellikle kurumsal yatırımcılara ve varlıklı kişilere özel kılmaktadır. Ayrıca, bir müşteri adına ticari kâğıt ihraç eden broker-bayilerin, büyük birincil satın alımlar yoluyla piyasayı verimli hale getiren kurumsal alıcılarla önceden var olan ilişkileri vardır. İşlemleri finanse etmek için bireysel yatırımcılara sermaye kaynağı olarak bakmaları pek olası değildir.
Ticari Kağıt Oranları ve Fiyatlandırma
Federal Rezerv Kurulu, cari oranları ticari bildiri ile ödenen web sitesinde yayınlar. FRB ayrıca AA dereceli finansal ve finansal olmayan ticari kağıtların oranlarını her Pazartesi 14: 30'da H.15 İstatistiksel Sürümünde yayınlamaktadır. Bu yayın için kullanılan veriler Depository Trust & Clearing Corporation'dan (DTCC) alınmıştır, oranlar yeni konuların kupon oranları ile vadeleri arasındaki tahmini ilişkiye göre hesaplanır. Fiyatlar ve işlem hacimleri hakkında ek bilgiler, önceki günün etkinliği için her gün mevcuttur. Her bir ticari makale meselesine ilişkin rakamlar, her Çarşamba günü kapanışta ve her ayın son iş gününde mevcuttur.
Alt çizgi
Ticari kâğıt, perakende satış mağazalarına pek çok satış yerinden giderek daha fazla ulaşılabilir hale geliyor. Daha yüksek verim arayanlar, mütevazı riskli üstün getirileri nedeniyle bu enstrümanları cazip bulacaktır. Ticari kağıt hakkında daha fazla bilgi için finansal danışmanınıza başvurun veya Federal Reserve Board web sitesini ziyaret edin.