İçindekiler
- Geri Alımlar Ne Zaman Çalışır?
- Geri Alımlar Başarısız Olduğunda
- 1. Paylar Aşırı Değerlendiğinde
- 2. Hisse Başına Kazanç Artışı
- 3. Yöneticilere Fayda sağlamak
- 4. Ödünç Alınan Parayı Kullanarak Geri Alımlar
- 5. Bir Alıcıyı Savunmak
- 6. Nakitten Kurtulmak
- Alt çizgi
Hisseleri geri almak veya geri satın almak, şirketlerin hissedarlarını ödüllendirmek ve bu fonlardaki banka faizinden daha iyi bir getiri elde etmek için ekstra nakitlerini kullanmaları için mantıklı bir yol olabilir. Bununla birlikte, birçok durumda, hisse geri alımları, rapor edilen kazançları artırmak için bir taktik olarak görülür; çünkü hisse başına kazanç hesaplamak için ödenmemiş daha az hisse vardır. Daha da kötüsü, şirketin parasını başka amaçlarla kullanması için iyi fikirlerin tükendiğine dair bir işaret olabilir.
Bu, yatırımcıların basitçe geri alımları göze alamayacakları anlamına gelir. Bir geri alımın bir şirket tarafından mı yoksa umutsuz bir şirket tarafından mı stratejik bir hamle olarak temsil edilip edilmediğini nasıl inceleyeceğinizi öğrenin.
6 Kötü Stok Geri Alım Senaryosu
Geri Alımlar Ne Zaman Çalışır?
Bir hisse geri alımı, bir şirket hisselerinin bir kısmını açık piyasada satın aldığında ve bu ödenmemiş hisseleri emekliye ayırdığında gerçekleşir. Bu hissedarlar için harika bir şey olabilir, çünkü hisse geri alımından sonra, her biri şirketin daha büyük bir kısmına ve dolayısıyla nakit akışının ve kazançlarının daha büyük bir kısmına sahip olacaklar. Şirket aynı zamanda piyasadaki hisseleri satın alacak, hisse senedi fiyatlarını teklif edecek ve ödenmemiş hisse senetlerinin genel arzını azaltacaktır.
Teorik olarak, yönetim hisse geri alımları gerçekleştirecektir, çünkü hissedarlar için en büyük potansiyel getiriyi sunarlar - operasyonları yeni pazarlara genişletmekten, markaya yatırım yapmak veya şirketin nakit için kullandığı diğer herhangi bir kullanımdan daha iyi bir getiri. Operasyonel genişlemeyi sürdürmek için nakit kullanma potansiyeli olan bir şirket onun hisselerini geri almayı tercih ederse, hisselerin değerinin düşük olduğuna dair bir işaret olabilir. Üst yöneticiler kendileri için hisse satın alıyorlarsa sinyal daha da güçlüdür.
(Daha fazla bilgi edinmek için, Alımların Kitap Fiyatına Nasıl Çarptığını Okuyunuz .)
En önemlisi, hisse geri alımları şirketlerin ekstra nakit kullanması için oldukça düşük riskli bir yaklaşım olabilir. Ar-Ge veya yeni bir ürüne nakit yatırımı yapmak çok riskli olabilir. Eğer bu Yatırımlar ödeme yapmazsa, bu zor kazanılan nakit boşa gider. Satın alımlar için ödeme yapmak için nakit kullanmak da tehlikeli olabilir. Birleşme neredeyse hiç beklenti yaşamaz. Hisse geri alımları ise hisse senetlerinin değerlerinin düşük olduğundan emin olduklarında şirketlere yatırım yapmalarına ve hissedarlara iyi bir getiri sunmalarına izin verir.
Geri Alımlar Başarısız Olduğunda
Bazı zamanlar, hisse geri alımları harika bir şey olabilir. Ancak çoğu zaman, düpedüz kötü bir fikir olabilirler ve hissedarlara zarar verebilirler. Bu, aşağıdaki durumlarda geri alımlar yapıldığında gerçekleşebilir:
1. Paylar Aşırı Değerlendiğinde
Yeni başlayanlar için, geri alımlar sadece yönetimin hisse senetlerinin değerinin düşük olduğuna emin olduğunda yapılmalıdır. Sonuçta şirketler normal yatırımcılardan farklı değiller. Bir şirket sadece 10 $ değerinde her biri 15 $ karşılığında hisse satın alıyorsa, şirket açıkça zayıf bir yatırım kararı veriyor. Aşırı değerli bir hisse senedi satın alan bir şirket hissedar değerini düşürür ve hissedarların daha etkin bir şekilde yatırım yapabilmesi için bu parayı temettü olarak ödemekten daha iyi olur. ( Temettü Büyümenin Gücü bölümünde portföyünüz için temettülerin neler yapabileceğini öğrenin.)
2. Hisse Başına Kazanç Artışı
Geri alımlar EPS'yi artırabilir. Bir şirket kendi hisselerini satın almak için pazara girdiğinde, ödenmemiş hisse sayısını azaltır. Bu, kazançların daha az hisse arasında dağıtıldığı ve hisse başına kazançların arttığı anlamına gelir. Sonuç olarak, birçok yatırımcı hisse alımlarını alkışlıyor, çünkü artan EPS'yi hisse değerini yükseltmek için kesin bir yaklaşım olarak görüyorlar.
Ama kanmayın. Popüler bilgeliğin (ve çoğu durumda şirket kurullarının bilgeliğinin) aksine, EPS'yi artırmak temel değeri artırmaz. Şirketler hisseleri satın almak için nakit harcamalıdır; yatırımcılar da değerlerini nakit ve hisse indirimlerini yansıtacak şekilde ayarlıyorlar. Sonuç, er ya da geç, hisse başına kazanç etkisinin iptal edilmesidir. Başka bir deyişle, daha az hisseye bölünen daha düşük nakit kazançlar, hisse başına kazançlarda net bir değişiklik yaratmaz.
Tabii ki, kısa ömürlü bir EPS artışı olasılığı hisse fiyatlarına bir pop-up verebileceğinden, büyük bir geri alımın duyurulmasıyla bol miktarda heyecan oluşuyor. Ancak geri alım akıllıca olmadıkça, tek kazanç haberlerde hisselerini satan yatırımcılara gider. Uzun vadeli hissedarlar için çok az fayda vardır.
(Daha fazla bilgi için bkz. EPS Kalitesinin Değerlendirilmesi .)
3. Yöneticilere Fayda sağlamak
Birçok yönetici tazminatlarının büyük kısmını hisse senedi opsiyonları şeklinde alır. Sonuç olarak, geri alımlar bir amaca hizmet edebilir: hisse senedi opsiyonları kullanıldıkça, geri alım programları fazla stoku emer ve mevcut hisse değerlerinin seyreltilmesini ve hisse başına kazançlardaki olası azalmayı telafi eder.
Fazla stoğu silip EPS'yi yukarı tutarak, geri alımlar yöneticilerin kendi servetlerini en üst düzeye çıkarmaları için uygun bir yoldur. Bu, hisselerin değerini ve paylaşım seçeneklerini korumanın bir yoludur. Hatta bazı yöneticiler kısa vadede hisse fiyatını artırmak ve sonra hisselerini satmak için hisse geri alımları yapmaya cazip gelebilirler. Dahası, CEO'ların aldığı büyük ikramiyeler genellikle hisse senedi kazançları ve hisse başına artan kazançlar ile bağlantılıdır, bu nedenle nakit para harcamak için daha iyi yollar olsa veya hisse senetleri aşırı değerlendiğinde bile geri alım yapmaya teşvik edilirler.
( Kötü CEO Başucu Kitabındaki Sayfalarda daha fazla bilgi edinin.)
4. Ödünç Alınan Parayı Kullanarak Geri Alımlar
Yöneticiler için, kazancı artıran hisse alımlarını finanse etmek için borcu kullanma cazibesine karşı koymak da zor olabilir. Şirket, borcunu ödemek için kullandığı nakit akışının büyümeye devam edeceğine ve hissedar fonlarının zaman içinde borçlanmalarla tekrar uyumlu hale geleceğine inanabilir. Eğer haklılarsa akıllı görünecekler. Eğer yanılırlarsa, yatırımcılar zarar görecektir. Üstelik yöneticiler, fiyatlarına bakılmaksızın, şirketlerinin hisselerinin değerinin düşük olduğunu varsayma eğilimindedir. Borçlanma ile yapıldığında, hisse geri alımları kredi notlarına zarar verebilir, çünkü zaman zorlaşırsa yastık görevi görebilecek nakit rezervlerini boşaltırlar.
Bir hisse geri alımını finanse etmek için artan borcun üstlenilmesinin nedenlerinden biri, borcun faizinin temettülerden farklı olarak vergiden düşülebilir olması nedeniyle daha verimli olmasıdır. Ancak, borcun bir süre geri ödenmesi gerekir. Unutmayın, bir şirketi finansal zorluklara sokan şey kâr değil, nakit eksikliğidir.
5. Bir Alıcıyı Savunmak
Bazı durumlarda, kaldıraçlı bir geri alım, düşmanca bir teklif sahibini savuşturmak için bir araç olarak kullanılabilir. Şirket, bir geri alım programı aracılığıyla hisse senetlerini geri almak için önemli miktarda ek borç üstlenir. Bu tür kaldıraçlı geri alımlar, hem hisse değerini yükseltmek (umarım) hem de şirketin bilançosuna büyük miktarda istenmeyen borç ekleyerek düşmanca teklifleri önlemede başarılı olabilir.
6. Nakitten Kurtulmak
Şirket hisse fiyatının çok düşük olduğunu hissettiğinde geri alımların yapılması dışında, geri alımların iyi bir fikir olduğu bir senaryo hayal etmek çok zordur. Ancak, yine, eğer şirket doğruysa ve hisselerinin değeri düşükse, muhtemelen yine de iyileşecektir. Dolayısıyla, hisseleri geri alan şirketler aslında yedek nakit akışlarını etkin bir şekilde yatırım yapamayacaklarını itiraf ediyorlar.
En cömert geri alım programı bile, kötü bir finansal performans, zor bir iş ortamı veya şirketin kârlılığında bir düşüş ortasında yapılırsa hissedarlar için çok az değerlidir. EPS'ye geçici bir artış sağlayarak, hisse geri alımları darbeyi yumuşatabilir, ancak bir şirkette sorun olduğunda işleri tersine çeviremezler.
(Daha fazla bilgi için Cash-22: Çok İyi Bir Şey Olmak Kötü mü? )
Alt çizgi
Yatırımcılar olarak hisse geri alımlarına daha yakından bakmalıyız. Ayrıntılar için finansal raporlara bakın. Hisse senetlerinin çalışanlara verilip verilmediğini ve hisselerin iyi bir fiyat olduğu zaman geri satın alınan hisselerin alınıp alınmadığını görün. Özellikle aşırı miktarda borcu olan aşırı değerli hisse satın alan bir şirket hissedar değerini düşürüyor. Hisse geri alım planları her zaman kötü değildir, ancak olabilirler. O yüzden dikkatli ol.
(Daha fazla bilgi için bkz. Stok Geri Alımlarının Dağılımı .)