Portföyünüzün genel performansı, portföy yöneticiniz için başarının nihai ölçüsüdür. Ancak, toplam getiri münhasıran para yöneticinizin işini etkili bir şekilde yapıp yapmadığını belirlerken kullanılamaz.
Örneğin, yıllık% 2 toplam portföy getirisi başlangıçta küçük görünebilir. Bununla birlikte, piyasa aynı zaman aralığında sadece% 1 arttıysa, portföy mevcut menkul kıymetler evrenine kıyasla iyi performans gösterdi. Öte yandan, eğer bu portföy sadece son derece riskli mikro-kap hisse senetlerine odaklanmışsa, piyasadaki% 1 ek getiri yatırımcıyı riske maruz kalma konusunda uygun şekilde telafi etmez. Performansı doğru bir şekilde ölçmek için bir yatırım portföyünün riske göre düzeltilmiş getirisini belirlemek için çeşitli oranlar kullanılır. Beş yaygın olana bakacağız.
Sharpe oranı
Portföy Standart Sapması (Beklenen Getiri - Risksiz Oran)
Ödül-değişkenlik oranı olarak da bilinen Sharpe oranı, belki de en yaygın portföy yönetimi metriğidir. Portföyün risksiz oran üzerinden fazla getirisi, portföy getirisinin aşılmasının standart sapması ile standartlaştırılır. Varsayımsal olarak, yatırımcılar her zaman devlet tahvillerine yatırım yapmalı ve risksiz getiri oranı elde edebilmelidir. Sharpe oranı, bu minimumun üzerinde gerçekleşen beklenen getiriyi belirler. Portföy teorisinin risk-ödül çerçevesinde, yüksek riskli yatırımların yüksek getiri sağlaması gerekir. Sonuç olarak, yüksek Sharpe oranı üstün risk ayarlı performansı gösterir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Sharpe Oranını Anlama)
Takip eden oranların çoğu Sharpe'ye benzemektedir, çünkü bir kıyaslama ölçütü üzerinden geri dönüş ölçüsü, portföyün içsel riski için standartlaştırılmıştır, ancak her birinin yatırımcıların durumlarına bağlı olarak yararlı bulabilecekleri biraz farklı bir tadı vardır.
Roy'un Önce Güvenlik Oranı
Portföy Standart Sapması (Beklenen Getiri - Hedef Getirisi)
Roy'un önce güvenlik oranı Sharpe'ye benzer, ancak bir ince değişiklik yapar. Portföy getirilerini risksiz oranla karşılaştırmak yerine, portföyün performansı hedef getiriyle karşılaştırılır.
Yatırımcı genellikle belirli bir yaşam standardını korumak için finansal gereksinimlere dayalı olarak hedef getiriyi belirleyecektir veya hedef getirisi başka bir kriter olabilir. Önceki durumda, bir yatırımcının harcama amaçları için yılda 50.000 $ 'a ihtiyacı olabilir; 1 milyon dolarlık portföydeki hedef getirisi% 5 olur. İkinci senaryoda, hedef getirisi S&P 500'den yıllık altın performansına kadar herhangi bir şey olabilir - yatırımcının bu hedefi yatırım politikası beyanında tanımlaması gerekir.
Roy'un önce güvenlik oranı, en düşük portföy getirisinin gerekli olduğunu ve portföy yöneticisinin bu gereksinimin karşılanmasını sağlamak için yapabileceği her şeyi yapması gerektiğini belirten ilk güvenlik kuralına dayanır.
Sortino Oranı
Aşağıya Doğru Standart Sapma (Beklenen Getiri - Hedef Getirisi)
Sortino oranı, Roy'un güvenlik ilk oranına benziyor - fark, standart sapmadan fazla geri dönüşü standartlaştırmak yerine, hesaplama için sadece olumsuz oynaklığın kullanılmasıdır. Önceki iki oran yukarı ve aşağı varyasyonu cezalandırmaktadır; +% 15, +% 80 ve +% 10 yıllık getiri sağlayan bir portföy oldukça riskli olarak algılanacaktır, bu nedenle Sharpe ve Roy'un güvenlik ilk oranı aşağı doğru ayarlanacaktır.
Öte yandan, Sortino oranı sadece olumsuz sapmayı içerir. Bu, yalnızca belirli bir karşılaştırmanın altında dalgalanan getiriler üreten oynaklığın dikkate alındığı anlamına gelir. Temel olarak, normal bir dağılım eğrisinin sadece sol tarafı bir risk göstergesi olarak kabul edilir, bu nedenle aşırı pozitif getirilerin oynaklığı cezalandırılmaz. Yani, portföy yöneticisinin puanı beklenenden daha fazla döndürerek zarar görmez.
Treynor Oranı
Portföy Beta (Beklenen Getiri - Risksiz Oran)
Treynor oranı, risksiz oran üzerinden ilave portföy getirisini de hesaplar. Ancak beta, performansı standart sapma yerine standartlaştırmak için risk ölçüsü olarak kullanılır. Böylece, Treynor oranı, sistematik risk birimi başına bir stratejinin elde ettiği fazla getirinin sayısını yansıtan bir sonuç üretir. Jack L. Treynor ilk olarak bu portföy metriğini tanıttıktan sonra, parlaklığının bir kısmını şimdi daha popüler Sharpe oranına çabucak kaybetti. Ancak, Treynor kesinlikle unutulmayacak. İtalyan iktisatçı Franco Modigliani altında okudu ve çalışmaları sermaye varlık fiyatlandırma modelinin yolunu açan orijinal araştırmacılardan biriydi.
Treynor oranı, portföy getirilerini portföye özgü riskten ziyade piyasa riskine dayandığından, daha eksiksiz bir performans ölçümü sağlamak için genellikle diğer oranlarla birleştirilir.
Bilgi Oranı
İzleme Hatası (Portföy İadesi - Karşılaştırma İadesi)
Bilgi oranı, yukarıda belirtilen metriklerden biraz daha karmaşıktır, ancak portföy yöneticisinin stok toplama yeteneklerinin daha iyi anlaşılmasını sağlar. Pasif yatırım yönetiminin aksine, aktif yönetim, ölçütten daha iyi performans göstermesi için düzenli işlem yapılmasını gerektirir. Yönetici sadece S&P 500 şirketlerine yatırım yapabilirken, geçici güvenlikle ilgili yanlış fiyatlandırma fırsatlarından yararlanmaya çalışabilir. Karşılaştırma ölçütünün üzerindeki getiri, yukarıdaki formülde pay olarak işlev gören aktif getiri olarak ifade edilir.
Sharpe, Sortino ve Roy'un güvenlik ilk oranlarının aksine, bilgi oranı portföyün standart sapması yerine bir risk ölçüsü olarak aktif getirilerin standart sapmasını kullanır. Portföy yöneticisi karşılaştırmayı geçmeye çalıştıkça bazen bu performansı aşacak ve bazen de yetersiz kalacaktır. Kıyaslamadan portföy sapması, aktif getiriyi standartlaştırmak için kullanılan risk ölçütüdür.
Alt çizgi
Yukarıdaki oranlar temel olarak aynı görevi yerine getirmektedir: Yatırımcıların birim risk başına fazla getiriyi hesaplamasına yardımcı olmaktadır. Formüller, farklı risk ve getiri türlerini hesaba katacak şekilde ayarlandığında farklılıklar ortaya çıkar. Örneğin Beta, izleme hatası riskinden önemli ölçüde farklıdır. Getirileri riske göre ayarlanmış bir temelde standartlaştırmak önemlidir, böylece yatırımcılar riskli bir stratejiyi takip eden portföy yöneticilerinin herhangi bir temel anlamda düşük riskli yöneticilerden daha yetenekli olmadığını anlarlar - sadece farklı bir stratejiyi takip ederler.
Bu metriklerle ilgili bir diğer önemli husus, yalnızca doğrudan birbirleriyle karşılaştırılabilmeleridir. Başka bir deyişle, bir portföy yöneticisinin Sortino oranı yalnızca başka bir yöneticinin Sortino oranı ile karşılaştırılabilir. Bir yöneticinin Sortino oranı, bir yöneticinin bilgi oranı ile karşılaştırılamaz. Neyse ki, bu beş metriğin tümü aynı şekilde yorumlanabilir: Oran ne kadar yüksek olursa, riske göre ayarlanmış performans da o kadar büyük olur.