İş değerlemesi hiçbir zaman kolay değildir - herhangi bir şirket için. Geliri veya kârı çok az olan veya hiç olmayan ve belirli oranlardan daha az vadeli girişimler için, bir değer atama işi özellikle zordur. Sabit gelirleri ve kazançları olan kamuya açık olarak listelenen olgun işletmeler için, normalde bunları faiz, vergi, amortisman ve itfa (FAVÖK) öncesi veya diğer sektöre özgü katsayılara göre kazançlarının katları olarak değerleme meselesidir. Ancak, halka açık olmayan ve satışlardan yıllarca uzakta olabilecek yeni bir girişime değer vermek çok daha zor.
Maliyet to-yinelenen
Adından da anlaşılacağı gibi, bu yaklaşım, tıpkı sıfırdan başka bir şirket kurmanın maliyetinin hesaplanmasını içerir. Fikir, akıllı bir yatırımcının çoğaltma maliyetinden daha fazla ödeme yapmamasıdır. Bu yaklaşım, adil piyasa değerlerini belirlemek için genellikle fiziksel varlıklara bakacaktır.
Örneğin, bir yazılım işini çoğaltma maliyeti, yazılımını tasarlamak için harcanan toplam programlama süresinin maliyeti olarak hesaplanabilir. Yüksek teknolojiye sahip bir başlangıç için araştırma ve geliştirme, patent koruması, prototip geliştirme tarihine kadar olan maliyetler olabilir. Çoğaltılma maliyeti yaklaşımı, genellikle oldukça nesnel olduğu için, başlangıçlara değer biçmenin başlangıç noktası olarak görülür. Sonuçta, doğrulanabilir, tarihi gider kayıtlarına dayanmaktadır.
Bu yaklaşımla ilgili büyük sorun - ve şirket kurucuları kesinlikle burada hemfikir olacaklar - şirketin satış, kâr ve yatırım getirisi elde etme potansiyelini yansıtmıyor. Dahası, mükerrer maliyet yaklaşımı, girişimin erken bir gelişim aşamasında bile sahip olabileceği marka değeri gibi maddi olmayan varlıkları yakalamaz. Genellikle girişimin değerini hafife aldığı için, genellikle şirket değerinin "düşük top" tahmini olarak kullanılır. Şirketin fiziksel altyapısı ve ekipmanı, ilişkiler ve entelektüel sermaye firmanın temelini oluşturduğunda gerçek net değerin sadece küçük bir bileşeni olabilir.
Başlangıç Girişimlerine Nasıl Değer Verilir?
Çoklu Pazar
Girişim sermayesi yatırımcıları bu yaklaşımı severler, çünkü onlara piyasanın bir şirket için ne ödemek istediğine dair oldukça iyi bir gösterge sunar. Temel olarak, piyasa çoklu yaklaşımı, şirketi piyasadaki benzer şirketlerin son satın alımlarına karşı değerlendirir.
Diyelim ki mobil uygulama yazılım firmaları beş kat satış yapıyor. Gerçek yatırımcıların mobil yazılımlar için ne ödemeye hazır olduklarını bilerek, mobil uygulama girişiminizi değerlendirmek için temel olarak beş katını kullanabilirsiniz. Mobil yazılım şirketiniz, diğer benzer işletmelerden daha erken bir gelişim aşamasındaysa, yatırımcıların daha fazla risk aldıkları göz önüne alındığında, muhtemelen beşten daha düşük bir kat getirecektir.
Bir firmayı bebeklik aşamalarında değerlemek için, işletmenin olgun aşamalarında bir kez satış veya kazançlarının ne olacağını değerlendirmek için kapsamlı tahminler belirlenmelidir. Sermaye sağlayıcıları, genellikle firmanın ürün ve iş modeline inandıklarında, kazanç üretmeden önce bile işletmelere fon sağlayacaktır. Kurulmuş birçok şirket kazançlarına göre değerlenirken, yeni kurulan şirketlerin değeri genellikle gelir katlarına göre belirlenmelidir.
Pazar çoklu yaklaşımı, tartışmalı olarak, yatırımcıların ödemek istediklerine yaklaşan değer tahminleri sunmaktadır. Ne yazık ki, bir aksaklık var: karşılaştırılabilir piyasa işlemlerini bulmak çok zor olabilir. Özellikle başlangıç pazarında yakın karşılaştırmalar yapan şirketler bulmak her zaman kolay değildir. Anlaşma koşulları genellikle erken aşama, borsada olmayan şirketler tarafından, muhtemelen en yakın karşılaştırmaları temsil eden şirketler tarafından korunur.
İndirimli Nakit Akışı (DCF)
Çoğu girişim için - özellikle henüz kazanç üretmeye başlamayanlar için - değerin büyük kısmı gelecekteki potansiyele dayanmaktadır. İndirgenmiş nakit akışı analizi önemli bir değerleme yaklaşımını temsil eder. DCF, gelecekte şirketin ne kadar nakit akışı üreteceğini tahmin etmeyi ve daha sonra beklenen bir yatırım getirisi oranını kullanarak nakit akışının değerinin hesaplanmasını içerir. Şirketin kaçınılmaz olarak sürdürülebilir nakit akışları üretememesi riski yüksek olduğundan, yeni kurulan şirketlere daha yüksek bir iskonto oranı uygulanır.
DCF ile ilgili sorun, DCF'nin kalitesinin analistin gelecekteki piyasa koşullarını tahmin etme ve uzun vadeli büyüme oranları hakkında iyi varsayımlar yapma yeteneğine bağlı olmasıdır. Birçok durumda, satışları ve kazancı birkaç yıldan daha fazla tahmin etmek bir tahmin oyunu haline gelir. Ayrıca, DCF modellerinin ürettiği değer, nakit akışlarını iskonto etmek için kullanılan beklenen getiri oranına oldukça duyarlıdır. Bu nedenle, DCF'nin çok dikkatli kullanılması gerekir.
Aşamaya Göre Değerleme
Son olarak, melek yatırımcılar ve risk sermayesi firmaları tarafından kaba ve hazır bir şirket değeri bulmak için sıklıkla kullanılan geliştirme aşaması değerleme yaklaşımı vardır. Bu tür "temel kural" değerleri, girişimin ticari gelişme aşamasına bağlı olarak tipik olarak yatırımcılar tarafından belirlenir. Şirket geliştirme yolunda ne kadar ilerlediyse, şirketin riski o kadar düşük ve değeri o kadar yüksek olur. Bir aşama aşama değerleme modeli şöyle görünebilir:
Tahmini Şirket Değeri | Geliştirme Aşaması |
250.000 $ - 500.000 $ | Heyecan verici bir iş fikri veya iş planı var |
500.000 - 1 milyon dolar | Planda yürütmek için güçlü bir yönetim ekibi var |
1 milyon dolar - 2 milyon dolar | Son bir ürün veya teknoloji prototipi var |
2 milyon dolar - 5 milyon dolar | Stratejik ittifaklar veya ortaklar veya müşteri tabanı işaretleri var |
5 milyon dolar ve üstü | Net gelir artışı işaretleri ve kârlılığa giden açık bir yol var |
Yine, belirli değer aralıkları, şirkete ve elbette yatırımcıya bağlı olarak değişecektir. Ancak her durumda, bir iş planından başka bir şeye sahip olmayan girişimler büyük olasılıkla tüm yatırımcılardan en düşük değerleri alacaktır. Şirket kalkınma kilometre taşlarını karşılamayı başardıkça, yatırımcılar daha yüksek bir değer vermeye istekli olacaklardır.
Birçok özel sermaye şirketi, firma belirli bir dönüm noktasına ulaştığında ek finansman sağladıkları bir yaklaşım kullanacaktır. Örneğin, ilk finansman turu, çalışanların bir ürün geliştirmesi için ücret sağlamaya yönelik olabilir. Ürünün başarılı olduğu kanıtlandıktan sonra, seri üretime ve pazarlamaya yönelik müteakip bir finansman turu sağlanır.
Sonuç
Başarı veya başarısızlık belirsizliğini korurken, bir şirketin emekleme aşamasında olduğu sırada doğru değerini belirlemek son derece zordur. Başlangıç değerlemesinin bir bilimden çok bir sanat olduğu söylenir. Bunun için çok fazla gerçek var. Ancak, gördüğümüz yaklaşımlar sanatı biraz daha bilimsel hale getirmeye yardımcı oluyor.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Özel Sermaye ve Girişim Kabı
Özel Şirketlere Değer Verme
halka arz
Tamamlanan İlk Halka Arz (Halka Arz) Dönüşüm Sürecinin Üç Aşaması Nedir?
Temel Analiz Araçları
Özkaynak Değerlemesi: Karşılaştırılabilir Yaklaşım
Temel Analiz Araçları
İndirgenmiş Nakit Akışları ve Karşılaştırılabilir Karşılaştırmalar
Finansal Analiz
Şirketleri Olumsuz Kazançlarla Değerleme
Startups
Bir Başlangıç Nedir?
Ortak Bağlantılarıİlgili terimler
Terminal Değeri (TV) Tanımı Terminal değeri (TV), bir işletmenin veya projenin, gelecekteki nakit akışlarının tahmin edilebileceği öngörülen sürenin ötesindeki değerini belirler. daha fazla Bir şirketin Ayrılma Değeri Nedir? Bir şirketin dağılma değeri, ana şirketten ayrılırsa ana faaliyet bölümlerinin her birinin değerindedir. daha fazla Mutlak Değer Mutlak değer, bir şirketin finansal değerini belirlemek için iskonto edilmiş nakit akışı analizini kullanan bir işletme değerleme yöntemidir. daha fazla Karşılaştırılabilir İşlem Nedir? Karşılaştırılabilir bir işlem maliyeti, bir birleşme ve devralma (birleşme ve devralma) hedefi olarak kabul edilen bir şirketin değerini tahmin etmede bir faktördür. devamı Multiples Yaklaşım Tanımı Multlesles yaklaşımı, benzer varlıkların benzer fiyatlarla sattığı fikrine dayanan bir değerleme teorisidir. daha fazla Risk Sermayesi Tanımı Risk Sermayesi, yatırımcıların uzun vadeli büyüme potansiyeline sahip başlangıç şirketlerine sağladığı para, teknik veya yönetsel uzmanlıktır. Daha![Başlangıç girişimlerine değer verme Başlangıç girişimlerine değer verme](https://img.icotokenfund.com/img/entrepreneurs/663/valuing-startup-ventures.jpg)