İçindekiler
- Serbest Nakit Akışı
- Serbest Nakit Akışı
- Büyüme Hızını Hesaplama
- Değerleme
- Büyüme yok
- Sürekli Büyüme
- Çoklu Büyüme Dönemleri
- Alt çizgi
Yatırım kararları, talep edileceğini düşündüğünüz bir ürünle beğendiğiniz bir şirketi bulmak gibi basit analizlere dayanarak verilebilir. Karar, finansal tabloların ovulmasına dayanmayabilir, ancak bu tür bir şirketi başka bir şirketten seçmenin nedeni hala sağlamdır. Temel tahmininiz, şirketin yüksek talep gören ürünleri üretmeye ve satmaya devam edeceği ve böylece işletmeye geri akan nakit olacağıdır. Denklemin ikinci ve çok önemli kısmı, şirket yönetiminin operasyonları sürdürmek için bu parayı nerede harcayacağını bilmesidir. Üçüncü bir varsayım, gelecekteki bu potansiyel nakit akışlarının hepsinin bugün hisse senedinin cari fiyatından daha değerli olduğudur.
Bu fikre rakamlar koymak için, operasyonlardan bu potansiyel nakit akışlarına bakabilir ve bugünkü değerlerine göre değerlerini bulabiliriz. Bir firmanın değerini belirlemek için, yatırımcı serbest nakit akışlarının bugünkü değerini belirlemelidir. Elbette, bugünkü değerine indirgeyebilmemiz için nakit akışlarını bulmamız gerekir.
Serbest Nakit Akışı Getirisi: Temel Bir Gösterge
Serbest Nakit Akışı
Serbest nakit akışı nedir? Serbest nakit akışları, şirketin nakit çıkışlarından sonra elde ettiği nakit anlamına gelir. Şirketin operasyonlarını desteklemeye ve varlıklarını korumaya yardımcı olur. Serbest nakit akışı karlılığı ölçer. Varlıklara yapılan harcamaları içerir, ancak gelir tablosunda gayrinakdi giderleri içermez.
Bu rakam, bir şirketin genel sağlık ve finansal refahını belirlemek için kullanabilen tüm yatırımcılar tarafından kullanılabilir. Gelecekte hissedarlar veya potansiyel kredi verenler tarafından bir şirketin nasıl temettü ödeyebileceğini veya borç ve faiz ödemelerini nasıl ödeyebileceğini görmek için de kullanılabilir.
Serbest Nakit Akışı
İşletme serbest nakit akışı (OFCF), şirketin sermaye yapısındaki tüm sermaye sağlayıcılarına atfedilen işlemler tarafından üretilen nakittir. Buna borç sağlayıcılar ve özsermaye dahildir.
OFCF'nin hesaplanması faiz ve vergilerden önce kazanç (FVÖK) alıp vergi oranını ayarlayarak, amortisman ekleyerek ve sermaye harcamalarını alarak, işletme sermayesindeki ve diğer varlıklardaki eksi değişimleri kaldırarak yapılır. İşte gerçek formül:
OFCF = FVÖK × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × her yerde: FVÖK = faiz ve vergiler öncesi kazanç T = vergi oranı D = amortisman wc = çalışan kişi = diğer varlıklar
Bu aynı zamanda firmaya serbest nakit akışı olarak da adlandırılır ve borçla ilgili faiz giderleri ve gayrinakdi kalemler düşülmeden önce firmanın genel nakit yaratma kabiliyetlerini yansıtacak şekilde hesaplanır. Bu sayıyı hesapladıktan sonra, büyüme hızı gibi diğer metrikleri de hesaplayabiliriz.
Büyüme Hızını Hesaplama
Büyüme oranını tahmin etmek zor olabilir ve firmanın sonuç değeri üzerinde büyük bir etkisi olabilir. Bunu hesaplamanın bir yolu, yatırılan sermayenin (ROIC) getirisini elde tutma oranıyla çarpmaktır. Saklama oranı şirket içinde tutulan ve temettü olarak ödenmeyen kazançların yüzdesidir. Bu temel formül:
G = RR × ROIC yerde: RR = ortalama elde tutma oranı veya (1 - ödeme oranı) ROIC = EBIT (1 − vergi) ÷ toplam sermaye
Değerleme
Değerleme yöntemi, varlık bazının korunmasının maliyeti olan sermaye harcamaları düşüldükten sonra gelen faaliyet nakit akışlarına dayanır. Bu nakit akışı, toplam firmaya değer vermek amacıyla borç sahiplerine yapılan faiz ödemelerinden önce alınır. Örneğin, sadece özkaynakta faktoring özkaynak sahiplerine artan değeri sağlayacaktır. Herhangi bir nakit akışı akışının iskonto edilmesi için bir iskonto oranı gerekir ve bu durumda firmadaki projelerin finansman maliyeti. Bu iskonto oranı için ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) kullanılır. İşletme serbest nakit akışı daha sonra üç potansiyel büyüme senaryosu kullanılarak büyüme maliyeti, sürekli büyüme ve değişen büyüme oranı kullanılarak bu sermaye maliyeti maliyetinde iskonto edilir.
Büyüme yok
Firmanın değerini bulmak için OFCF'ye WACC tarafından indirim yapın. Bu, makul bir öngörme modeli olduğu sürece devam etmesi beklenen nakit akışlarını iskonto eder.
Firma değeri = OFCFt ÷ (1 + WACC) iki yönlü: OFCF = tWACC döneminde işletme serbest nakit akışları = ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti
Sürekli Büyüme
Daha olgun bir şirkette, hesaplamaya sabit bir büyüme oranı eklemenin daha uygun olduğunu görebilirsiniz. Değeri hesaplamak için, bir sonraki dönemin OFCF'sini alın ve OFCF'nin uzun vadeli sabit büyüme oranından eksi WACC'de indirim yapın.
Firmanın değeri = OFCF1 ÷ (k − g) burada: OFCF1 = işletme serbest nakit akışı = iskonto oranı, bu durumda WACCg = OFCF'de beklenen büyüme oranı
Çoklu Büyüme Dönemleri
Firmanın birden fazla büyüme aşaması görmek üzere olduğu varsayıldığında, hesaplama bu aşamaların her birinin bir kombinasyonudur. Hesaplama için olağanüstü normal temettü büyüme modelini kullanarak analistin normalden daha yüksek büyümeyi ve bu aktivitenin beklenen süresini tahmin etmesi gerekir. Bu yüksek büyümenin ardından, firmanın kalıcı bir normal büyümeye geri dönmesi beklenebilir. Ortaya çıkan hesaplamaları görmek için, bir firmanın dört yıl boyunca% 12 oranında büyümesi beklenen 200 milyon dolarlık serbest nakit akışına sahip olduğunu varsayın. Dört yıl sonra% 5'lik normal bir büyüme oranına dönecektir. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin% 10 olduğunu varsayacağız.
Serbest Nakit Akışı Faaliyetlerinin Çoklu Büyüme Dönemleri (Milyon)
dönem | OFCF | Hesaplama | Miktar | Bugünkü değeri |
1 | OFCF 1 | 200 TL x 1, 12 1 | $ 224.00 | $ 203, 64 |
2 | OFCF 2 | 200 TL x 1, 12 2 | $ 250, 88 | $ 207, 34 |
3 | OFCF 3 | 200 TL x 1, 12 3 | $ 280, 99 | $ 211, 11 |
4 | OFCF 4 | 200 TL x 1, 12 4 | $ 314, 70 | $ 214, 95 |
5 | OFCF 5 … | 314, 7 x 1, 05 ABD doları | $ 330, 44 | |
330, 44 ABD doları / (0, 10 - 0, 05) | $ 6, 608.78 | |||
6.608, 78 $ / 1.10 5 | $ 4, 103.05 | |||
NBD | $ 4, 940.09 |
Tablo 1: OFCF'nin iki aşaması dört yıl boyunca yüksek bir büyüme oranından (% 12), ardından beşinci yıldan itibaren sürekli sabit% 5'lik bir büyümeden kaynaklanmaktadır. Bugünkü değerine göre iskonto edilir ve 5, 35 milyar dolar tutarında toplanır.
Hem iki aşamalı temettü indirim modeli (DDM) hem de FCFE modeli, büyümenin anormal olduğu başlangıçta sonlu bir dönem olan iki ayrı büyüme aşamasına izin verir ve bunu sonsuza kadar sürmesi beklenir. Uzun vadeli sürdürülebilir büyüme oranını belirlemek için, büyüme hızının uzun vadeli öngörülen GSYİH büyümesine eşit olacağı varsayılır. Her durumda, nakit akışı bugünkü dolar değerine indirgenir ve net bugünkü değeri elde etmek için birlikte eklenir.
Bunu şirketin mevcut hisse senedi fiyatıyla karşılaştırmak, şirketin içsel değerini belirlemenin geçerli bir yolu olabilir. Özkaynak değerini elde etmek için firmanın borcunun toplam cari değerini çıkarmamız gerektiğini hatırlayın. Ardından, hisse başına hisse senedi değerini elde etmek için hisse senedini hisse senetlerine bölün. Bu değer daha sonra, aşırı değerlenip değerlenmediğini veya değerinin düşük olup olmadığını görmek için piyasada hisse senedinin ne kadar sattığıyla karşılaştırılabilir.
Alt çizgi
Bir firmanın değeri ile ilgili hesaplamalar her zaman incelenen firmaya dayalı benzersiz yöntemler kullanır. Büyüme şirketleri, birkaç yıl daha yüksek büyüme olduğunda iki dönemli bir yönteme ihtiyaç duyabilirler. Daha büyük, daha olgun bir şirkette daha istikrarlı bir büyüme tekniği kullanabilirsiniz. Her zaman serbest nakit akışlarının değerini belirlemek ve bunları bugüne kadar iskonto etmek söz konusudur.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Finansal oranlar
Excel'de IRR'yi nasıl hesaplarsınız?
Temel Analiz
İskontolu Nakit Akışı Analizinde İlk 3 Tuzak
Özel Sermaye ve Girişim Kabı
Özel Şirketlere Değer Verme
Kurumsal Finansman
Firmaya Serbest Nakit Akışı'nı (FCFF) nasıl indirebilirim?
Finansal Analiz
FAVÖK'e Net Bir Bakış
Temel Analiz Araçları