Yatırım fonları ve riskten korunma fonları çok benzer metrikler ve süreçler kullanılarak analiz edilebilse de, riskten korunma fonları karmaşıklık düzeylerini ve asimetrik beklenen getirilerini ele almak için ek bir derinlik seviyesi gerektirir. Finansal riskten korunma fonlarına genellikle akredite yatırımcılar tarafından erişilebilir, çünkü diğer fonlardan daha az SEC düzenlemesine uymaları gerekir.
Bu makale, finansal riskten korunma fonlarını analiz ederken anlaşılması gereken bazı kritik metrikleri ele alacaktır ve göz önünde bulundurulması gereken pek çok şey olmasına rağmen, buradaki riskten korunma fonu performansının titiz bir analizine başlamak için iyi bir yerdir.
Mutlak ve Göreceli Getiriler
Yatırım fonu performans analizine benzer şekilde, finansal riskten korunma fonları hem mutlak hem de göreceli getiri performansı açısından değerlendirilmelidir. Ancak, riskten korunma fonu stratejilerinin çeşitliliği ve her riskten korunma fonunun benzersizliği nedeniyle, bunları tanımlamak için farklı getiri türlerinin iyi anlaşılması gerekmektedir.
Mutlak getiri, yatırımcıya fonun daha geleneksel yatırım türlerine göre nerede sınıflandırılacağı hakkında bir fikir verir. Toplam getiri olarak da adlandırılan mutlak getiri, bir fondan kaynaklanan kazanç veya zararı ölçer.
Örneğin, düşük ve istikrarlı getirilere sahip bir riskten korunma fonu, sabit getirili yatırımlar için, muhtemelen yüksek getirili bir küresel makro fonla değiştirilebilecek gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinden daha iyi bir alternatiftir.
Öte yandan göreceli getiri, yatırımcının bir fonun diğer yatırımlara kıyasla çekiciliğini belirlemesine olanak tanır. Karşılaştırılabilir diğer riskten korunma fonları, yatırım fonları ve hatta bir yatırımcının taklit etmeye çalıştığı belirli endeksler olabilir. Göreceli getirileri değerlendirmenin anahtarı, bir, üç ve beş yıllık yıllık getiriler gibi çeşitli zaman dönemlerindeki performansı belirlemektir. Ayrıca, bu getiriler her yatırımın doğasında var olan riske göre de dikkate alınmalıdır.
Göreceli performansı değerlendirmenin en iyi yöntemi, geleneksel yatırım fonları, özsermaye veya sabit getirili endeksler ve benzer stratejilere sahip diğer korunma fonlarının bir kesitini içerebilecek bir meslektaşlar listesi tanımlamaktır. Alfa üreten yeteneğini etkili bir şekilde kanıtlamak için analiz edilen her dönem için en üst çeyrekte iyi bir fon gerçekleştirilmelidir.
Riskin Ölçülmesi
Riski göz önünde bulundurmadan niceliksel analiz yapmak, gözü kapalı iken işlek bir caddeden geçmeye benzer. Temel finansal teori, büyük getirilerin yalnızca risk alarak oluşturulabileceğini gösterir, bu nedenle bir fon mükemmel getiri gösterebilse de, bir yatırımcı, fonun riske göre ayarlanmış performansını ve diğer yatırımlarla nasıl karşılaştırıldığını belirlemek için analize riski dahil etmelidir.
Riski ölçmek için kullanılan çeşitli ölçümler vardır:
Standart sapma
Bir risk ölçüsü olarak standart sapmanın kullanılmasının avantajları arasında, hesaplama kolaylığı ve normal bir getiri dağılımı kavramının basitliği bulunmaktadır. Ne yazık ki, riskten korunma fonlarındaki doğal riskleri tanımlamadaki zayıflığının nedeni de budur. Finansal riskten korunma fonlarının çoğunun simetrik getirisi yoktur ve standart sapma metriği de beklenenden daha yüksek büyük kayıp olasılığını maskeleyebilir.
Riske Maruz Değer (RMD)
Risk altındaki değer, ortalama ve standart sapmanın bir kombinasyonuna dayanan bir risk ölçütüdür. Ancak standart sapmadan farklı olarak riski volatilite açısından değil, yüzde beş olasılıkla kaybedilmesi muhtemel en yüksek miktar olarak tanımlar. Normal bir dağılımda, olası sonuçların en sol yüzde beşi ile temsil edilir. Dezavantajı, normal olarak dağıtılan getiri varsayımı nedeniyle hem miktarın hem de olasılığın hafife alınabilmesidir. Nicel analiz yaparken yine de değerlendirilmelidir, ancak bir yatırımcı riski değerlendirirken ek metrikleri de dikkate almalıdır.
çarpıklık
Çarpıklık, getirilerin asimetrisinin bir ölçüsüdür ve bu metriği analiz etmek, bir fon riskine ek ışık tutabilir.
Aşağıdaki şekilde, aynı ortalamalara ve standart sapmalara sahip iki grafik gösterilmektedir. Soldaki grafik olumlu eğimlidir. Bu, ortalama> medyan> mod anlamına gelir. Sağ kuyruğun daha uzun olduğuna ve soldaki sonuçların merkeze doğru toplandığına dikkat edin. Bu sonuçlar, ortalamanın altında bir sonucun daha yüksek bir olasılığını göstermesine rağmen, aynı zamanda, düşük de olsa, sağ taraftaki uzun kuyruk tarafından gösterildiği gibi son derece pozitif bir sonuç olasılığını gösterir.
Pozitif çarpıklık ve negatif çarpıklık. Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Yaklaşık sıfır çarpıklığı normal dağılımı gösterir. Pozitif herhangi bir çarpıklık ölçümü soldaki dağılıma benzeyecek, negatif çarpıklık sağdaki dağılıma benzeyecektir. Grafiklerden de görebileceğiniz gibi, negatif çarpık dağılım tehlikesi, olasılık düşük olsa bile, çok olumsuz bir sonuç olasılığıdır.
Basıklık
Basıklık, bir dağılımın kuyruklarının, dağılımın geri kalanına göre kombine ağırlığının bir ölçüsüdür.
Şekil 2'de, soldaki dağılım, ortalama etrafında daha düşük sonuç olasılığını ve aşırı değerlerin daha düşük olasılığını gösteren negatif basıklık gösterir. Pozitif basıklık, sağdaki dağılım, ortalamaya yakın sonuçların daha yüksek olasılığını, ancak aynı zamanda aşırı değerlerin daha yüksek olasılığını gösterir. Bu durumda, her iki dağıtım da aynı ortalama ve standart sapmaya sahiptir, bu nedenle bir yatırımcı standart sapma ve VAR'ın ötesinde ek risk metriklerini analiz etmenin önemi hakkında bir fikir edinmeye başlayabilir.
Negatif basıklık ve pozitif basıklık. Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Sharpe oranı
Riskten korunma fonları tarafından kullanılan riske uyarlanmış getirilerin en popüler ölçülerinden biri Sharpe oranıdır. Sharpe oranı, alınan her bir risk seviyesi için elde edilen ek getiri miktarını gösterir. 1'den büyük bir Sharpe oranı iyidir, 1'in altındaki oranlar kullanılan varlık sınıfına veya yatırım stratejisine göre değerlendirilebilir. Her durumda, Sharpe oranının hesaplanmasına ilişkin girdiler ortalama, standart sapma ve risksiz oran olduğundan, Sharpe oranları düşük faiz oranları dönemlerinde daha cazip, yüksek faiz oranları dönemlerinde daha az cazip olabilir.
Kıyaslama Oranlarıyla Performans Ölçme
Fon performansını doğru bir şekilde ölçmek için, getirileri değerlendirmek üzere bir karşılaştırma noktasına sahip olmak gerekir. Bu karşılaştırma noktaları kıyaslama olarak bilinir.
Bir ölçütle karşılaştırıldığında performansı ölçmek için uygulanabilecek birkaç önlem vardır. Bunlar üç yaygın olan:
Beta
Beta sistematik risk olarak adlandırılır ve bir fonun getirisinin endeksteki getirilere göre ölçüsüdür. Karşılaştırılan bir piyasaya veya endekse 1 beta olarak atanır. 1, 5 beta değerine sahip bir fon, bu nedenle piyasadaki / endeksteki her yüzde 1 hareket için yüzde 1, 5'luk bir getiri elde etme eğiliminde olacaktır. Öte yandan, beta değeri 0, 5 olan bir fonun piyasadaki her yüzde 1 getiri için yüzde 0, 5 getirisi olacaktır.
Beta, belirli bir varlık sınıfına - bir fonun ne kadar özkaynak riskine sahip olduğunun belirlenmesinde mükemmel bir önlemdir ve bir yatırımcının bir fona tahsis edilip edilmeyeceğini ve / veya ne kadar büyük tahsis edilip edilmeyeceğini belirlemesini sağlar. Beta, bir fonun belirli bir endeksteki hareketlere duyarlılığını ortaya çıkarmak için özkaynak, sabit getirili veya hedge fon endeksleri de dahil olmak üzere herhangi bir kıyaslama endeksine göre ölçülebilir. Riskten korunma fonlarının çoğu betalarını S&P 500 endeksine göre hesaplar çünkü getirilerini daha geniş hisse senedi piyasasına göreceli duyarsızlık / korelasyonlarına göre satmaktadırlar.
bağıntı
Korelasyon, getirideki göreli değişiklikleri ölçmesi bakımından beta'ya çok benzer. Bununla birlikte, piyasanın bir fonun performansını bir ölçüde etkilediğini varsayan beta'nın aksine, korelasyon iki fonun getirilerinin ne kadar ilişkili olabileceğini ölçer. Örneğin çeşitlendirme, farklı varlık sınıflarının ve yatırım stratejilerinin sistematik faktörlere farklı tepki vermesi üzerine kuruludur.
Korelasyon -1 ila +1 ölçeğinde ölçülür, burada -1 mükemmel bir negatif korelasyon gösterir, sıfır hiçbir görünür korelasyon göstermez ve +1 mükemmel bir pozitif korelasyon gösterir. Uzun bir S&P 500 pozisyonundaki getirileri kısa bir S&P 500 pozisyonuyla karşılaştırarak mükemmel bir negatif korelasyon elde edilebilir. Açıkçası, bir pozisyondaki her yüzde artış için, diğer pozisyonda eşit bir yüzde azalma olacaktır.
Korelasyonun en iyi kullanımı, bir portföydeki her fonun, o portföydeki diğer fonların her biri ile korelasyonunu karşılaştırmaktır. Bu fonların birbirleriyle olan korelasyonu ne kadar düşük olursa, portföyün çeşitlendirilme olasılığı da o kadar yüksektir. Ancak, yatırımcı çok fazla çeşitliliğe karşı dikkatli olmalıdır, çünkü getiriler önemli ölçüde azaltılabilir.
Alfa
Birçok yatırımcı, alfa'nın fon getirisi ve kıyaslama getirisi arasındaki fark olduğunu varsayar, ancak alfa aslında alınan risk miktarına göre getiri farkını dikkate alır. Diğer bir deyişle, getiriler karşılaştırmalı değerlendirmeden yüzde 25 daha iyi, ancak alınan risk karşılaştırmalı değerlendirmeden yüzde 40 daha fazla olsaydı, alfa aslında negatif olurdu.
Riskten korunma fonu yöneticilerinin çoğunun getirilere eklediklerini iddia ettikleri için, bunun nasıl analiz edileceğini anlamak önemlidir.
Alfa, CAPM modeli kullanılarak hesaplanır:
ERi = Rf + βi × (ERm −Rf) burada: ERi = Yatırımın beklenen getirisiRf = Risksiz oranβi = Yatırımın beta'sı = Pazarın beklenen getirisi
Bir riskten korunma fonu yöneticisinin alınan riske dayanarak alfa ekleyip eklemediğini hesaplamak için, bir yatırımcı riskten korunma fonunun beta'sını yukarıdaki denkleme koyabilir, bu da riskten korunma fonunun performansında beklenen bir getiri sağlar. Gerçek getiriler beklenen getiriyi aşarsa, riskten korunma fonu yöneticisi alınan riske dayanarak alfa ekledi. Gerçek getiri beklenen getiriden düşükse, riskten korunma fonu yöneticisi, gerçek getiriler ilgili kriterden daha yüksek olsa bile, alınan riske göre alfa eklememiştir. Yatırımcılar, aldıkları riskle getiri sağlayan alfa ekleyen ve sadece ek risk alarak getiri sağlamayan riskten korunma fonu yöneticilerinin olmasını istemelidir.
Alt çizgi
Riskten korunma fonları üzerinde nicel analiz yapmak çok zaman alıcı ve zorlayıcı olabilir. Bununla birlikte, bu makale analize değerli bilgiler ekleyen ek metriklerin kısa bir açıklamasını sağlamıştır. Kullanılabilecek başka çeşitli metrikler de vardır ve tartışılanlar bile bazı riskten korunma fonları için daha alakalı ve diğerleri için daha az alakalı olabilir.
Bir yatırımcı, birçoğu Morningstar, PerTrac ve Zephyr gibi sağlayıcıların sistemleri de dahil olmak üzere analitik yazılım tarafından otomatik olarak hesaplanan birkaç ek hesaplama yapmak için çaba göstererek belirli bir fonda bulunan risklerin daha fazlasını anlayabilmelidir.