Hedeflenen Amortisman Sınıfı Nedir?
Hedeflenen amortisman sınıfı (TAC), yatırımcıları ön ödeme riskinden korumak için tasarlanmış bir tür varlık destekli güvenliktir. Hedeflenen amortisman sınıfı dilimi, bir ön ödeme hız varsayımı (PSA) kullanılarak oluşturulan tanımlanmış bir ana denge planına göre ödeme yapmak üzere tasarlanmıştır. Bir TAC dilimi, yatırımcıları ön ödemeden koruyarak istikrarlı, istikrarlı nakit akışı ve sabit bir ana ödeme planı sunması planlanan amortisman sınıfı (PAC) dilimi ile benzerdir. Bununla birlikte, hedeflenen amortisman sınıfı dilimleri, PAC dilimlerinin yaptığı gibi bir aralık yerine yalnızca bir PSA kullanmaları nedeniyle PAC dilimlerinden farklı bir şekilde yapılandırılmıştır.
Hedeflenen Amortisman Sınıfını (TAC) Anlama
Hedeflenen amortisman sınıfı dilimleri, nakit akışının kesinliğini artıran yapılandırılmış ürünlerdir. TAC dilimleri, ödeme planına sahip varlık destekli herhangi bir güvenlikle oluşturulabilir, ancak bunlar teminatlı ipotek yükümlülükleri (CMO) ve ipotek destekli menkul kıymetler (MBS) ile güçlü bir şekilde ilişkilidir. Hedeflenen amortisman sınıfı dilimi esasen bir CMO veya MBS altındaki bir tahvildir. TAC dilimleri için anapara önceden belirlenmiş bir programda ödenir. Meydana gelen herhangi bir ön ödeme, programın sürdürülmesi için amortismana tabi tutulur ve ürünün yaratıldığı zamandan daha düşük bir faiz ortamı olması muhtemel sermayeyi geri vermek yerine nakit akışını tahmin edilebilir bir şekilde uzatır.
TAC ve PAC İlişkisi
Belirtildiği gibi, planlanan amortisman sınıfı dilimi bir dizi ön ödeme oranını kullanırken, hedeflenen amortisman sınıfı dilimi bir ön ödeme oranını kullanır. Bir PAC için, ön ödeme oranlarındaki değişiklikler - ya ön ödemede artış ya da tükenmişlik - bir ölçüde modele dönüştürülür. Bir PAC sahibinin aksine, bir TAC yatırımcısı, ön ödeme oranının tanımlanan orandan daha yüksek veya daha düşük olmasına bağlı olarak planlanandan daha fazla veya daha az anapara görecektir. Örneğin, ön ödeme oranları TAC için kullanılan oranın altındaysa, anapara tutarları planlanan ödeme için mevcut olmayacaktır, bu nedenle TAC'nin ömrünün uzatılması gerekecektir. Alternatif olarak, ön ödeme oranı TAC için kullanılan PSA'yı aşarsa ön ödeme koruması da sınırlıdır. Yatırımcılar, yatırımlarının daha kötü bir faiz oranı ortamı içindeyken geri döndüğünü görecekler.
Aslında, PAC dilimlerinin varlığı TAC dilimlerini olumsuz yönde etkiler. PAC dilimleri, TAC dilimlerine göre daha üstündür. Bu nedenle, hiyerarşide PAC dilimleri daha az verim sağlar ve en düşük riske sahiptir, TAC dilimleri PAC'lardan daha fazla verim sağlar, ancak sınırlı koruma taşır ve diğer dilimler daha fazla verim sağlar, ancak ön ödemeye karşı koruma taşımaz.