Roll'un Eleştirisi Nedir?
Roll Critique, gerçekten çeşitlendirilmiş bir piyasa portföyü oluşturmanın veya gözlemlemenin imkansız olduğunu gösteren ekonomik bir fikirdir. Bu önemli bir fikir çünkü gerçekten çeşitlendirilmiş bir portföy, piyasa analistleri arasında yaygın olarak kullanılan bir araç olan sermaye varlığı fiyatlandırma modelinin (CAPM) temel değişkenlerinden biridir.
Bu görüşe göre, gerçek bir "piyasa portföyü", emtialar, tahsilâtlar ve neredeyse pazarlanabilir değeri olan her piyasa dahil her pazardaki her yatırımı içerecektir. Sermaye varlığını fiyatlandırma modelini hala kullananlar, S&P 500 gibi bir piyasa endeksiyle genel piyasa getirisinin temsili olarak bunu yaparlar. Eleştiri, 1977'de bir portföyü çeşitlendirme girişiminin sadece çeşitlendirmeye yaklaşmaya çalışan bir endeks haline geldiğini teorize eden ekonomist Richard Roll tarafından önerilen bir fikirdir.
Önemli Çıkarımlar
- Roll'un eleştirisi, bir kişinin asla bir portföyü tam olarak çeşitlendiremeyeceğini ve S&P 500 gibi bir "piyasa portföyünün" bile sadece tamamen çeşitlendirilmiş bir portföy için bir vekil olduğunu göstermektedir. portföyleri çeşitlendirir, ancak sınırlıdır, çünkü genel pazar getirisini simüle etmek için S&P 500'e dayanır.
Rulo Eleştirisinin Temelleri
Sermaye varlıklarını fiyatlandırma modelini içeren denklemler formülün değişken girdilerine çok duyarlıdır. Pazarın CAPM formülünde kullanılan getiri oranındaki küçük bir değişikliğin formülün çözümü üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Bu ve gerçek, tamamen çeşitlendirilmiş bir portföyün bulunmaması nedeniyle, CAPM formülü Roll tarafından test edilemez olarak kabul edildi.
Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli, çeşitlendirilmiş bir portföye hangi yatırımların ekleneceğini seçmek için sağlam bir temel sunar, ancak Roll'un eleştirisini ve diğerlerini öğrendikten sonra, birçok araştırmacı ek, farklı modeller kullanmaya başladı. Roll'un eleştirisi, bir kişinin sadece bir portföyü çok fazla çeşitlendirebileceğini ve yatırımcıların piyasayı bir bütün olarak anlama ve tanıma girişimlerinin sadece denemeler olduğunu hatırlatıyor.