Kazanç Kalitesi Nedir?
Bir şirketin kazanç kalitesi, performans üzerindeki gerçek alt çizgi sayılarını çarpıtabilen herhangi bir anormallik, muhasebe hilesi veya bir kerelik olayları göz ardı ederek ortaya çıkar. Bunlar kaldırıldıktan sonra, daha yüksek satışlardan veya daha düşük maliyetlerden elde edilen kazançlar net bir şekilde görülebilir.
Şirket dışındaki faktörler bile kazanç kalitesinin değerlendirilmesini etkileyebilir. Örneğin, yüksek enflasyon dönemlerinde, kazançların kalitesi birçok şirket veya çoğu şirket için düşük kabul edilir. Satış rakamları da şişirildi.
Genel olarak, konservatif olarak hesaplanan kazançlar, agresif muhasebe politikaları ile hesaplanan kazançlardan daha güvenilir kabul edilir. Kazançların kalitesi, zayıf satışları veya artan iş riskini gizleyen muhasebe uygulamaları ile azalabilir.
Neyse ki, genel olarak kabul edilmiş muhasebe ilkeleri (GAAP) vardır. Bir şirket bu standartlara ne kadar sıkı bağlı kalırsa, kazanç kalitesi de o kadar yüksek olur.
Enron ve Worldcom da dahil olmak üzere birçok büyük finansal skandal, yatırımcıları yanlış yönlendiren kötü kazanç kalitesinin aşırı örnekleri olmuştur.
Önemli Çıkarımlar
- Bir şirketin gerçek kazanç kalitesi, yalnızca sayıları çarpıtan herhangi bir anormallik, muhasebe hilesi veya tek seferlik olayı tespit ederek ve kaldırarak ortaya çıkarılabilir. Kazanç kalitesi, daha yüksek satışlar veya daha düşük maliyetlerden kaynaklanan gelir yüzdesidir. Operasyonlardan gelen nakit akışında buna karşılık gelen bir artış olmadan net gelirdeki artış kırmızı bir bayraktır.
Kazanç Kalitesini Anlama
Analistlerin izlemek istedikleri bir rakam net gelirdir. Şirketin kazanç perspektifinden ne kadar iyi performans gösterdiğine dair bir referans noktası sağlar. Net gelir önceki çeyreğe veya yıla göre daha yüksekse ve analist tahminlerini geçerse şirket için bir kazançtır.
Ancak bu kazanç rakamları ne kadar güvenilir? Sayısız muhasebe sözleşmesi nedeniyle, şirketler kendi ihtiyaçlarını karşılamak için kazanç sayılarını yukarı veya aşağı manipüle edebilir.
Bazı şirketler, borcunu ödeyecekleri vergileri azaltmak için kazançları aşağıya doğru yönlendirir. Diğerleri, analistlere ve yatırımcılara daha iyi görünmelerini sağlamak için kazançları yapay olarak şişirmenin yollarını bulur.
Kazançlarını manipüle eden şirketlerin zayıf veya düşük kazanç kalitesine sahip olduğu söyleniyor. Kazançlarını manipüle etmeyen şirketlerin yüksek bir kazanç kalitesi vardır.
Yukarıda belirtildiği gibi, yüksek kalitede kazanç sağlayan şirketler GAAP standartlarına bağlı kalmaktadır. Bu standartların temel nitelikleri güvenilirlik ve uygunluktur. Yani:
- Güvenilirlik: Metrik doğrulanabilir, hatasız veya önyargısızdır ve işlemi doğru bir şekilde temsil eder. Alaka Düzeyi: Metrik zamanında ve öngörme gücüne sahiptir. Önceki tahminleri teyit edebilir veya bunlarla çelişebilir ve yeni tahminler yaparken değeri vardır.
Kazanç Kalitesi Nasıl Çalışır?
Bir şirketin yıllık raporunu inceleyerek kazançların kalitesini ölçmenin birçok yolu vardır.
Analistler genellikle gelir tablosunun en üstünde başlarlar ve aşağı inerler. Örneğin, yüksek satış büyümesi rapor eden şirketler kredi satışlarında da yüksek büyüme gösterebilir. Analistler, sadece gevşek kredi koşullarından dolayı satışlara karşı dikkatli. (Kredi satışlarındaki veya alacak hesaplarındaki değişiklikler bilanço ve nakit akış tablosunda bulunabilir.)
Gelir tablosunu inceleyen analistler, faaliyet nakit akışı ile net gelir arasındaki farklılıkları arayabilirler. Net geliri yüksek ancak operasyonlardan negatif nakit akışı olan bir şirket, satıştan başka bir yerde görünen kazançlara ulaşıyor.
Tekrarlayan gelir veya giderler olarak da bilinen net gelirde bir defalık düzeltmeler başka bir kırmızı bayraktır. Örneğin bir şirket, tüm borcunu gelecekteki bir balon ödemesine yeniden finanse ederek cari yıldaki giderleri azaltabilir. Bu, borç giderlerini düşürür ve cari yıl için net geliri artırarak geri ödeme problemini yoluna sokar. Doğal olarak, uzun vadeli yatırımcılar bu hamleyi umursamıyorlar.
Kazanç Manipülasyon Örneği
Bir şirket, kendi hisselerinin hisselerini geri alarak hisse başına kazanç ve fiyat / kazanç oranı gibi popüler kazanç önlemlerini manipüle edebilir, bu da ödenmemiş hisse sayısını azaltır. Bu şekilde, net geliri azalan bir şirket hisse başına kazanç artışı kaydedebilir.
Hisse başına kazanç arttığında, fiyat / kazanç oranı düşer. Bu, hisse senedinin değerinin düşük olduğuna işaret etmelidir. Ancak, şirket hisse senetlerini geri satın alarak bu sayıyı değiştirirse değil.
Bir şirketin hisse senedi geri alımlarını finanse etmek için ek borç alması özellikle endişe vericidir.