Karanlık likidite havuzları, halka açık büyük menkul kıymet blokları ticareti için tasarlanmış özel borsalardır. Bu ticaret mekanlarına büyük oyunculara fayda sağlayan ancak perakende yatırımcıyı dezavantajlı bırakabilen şeffaflık eksiklikleri nedeniyle "karanlık" denir.
Büyük yatırımcılar New York Menkul Kıymetler Borsası veya NASDAQ gibi halka açık borsalara göre karanlık havuzları tercih ediyorlar, çünkü hisse senedinin piyasa fiyatını basitçe değiştirmekten endişe etmeden yüzlerce hatta milyonlarca hisseyi gizlice satın alabilir veya satabilirler. niyeti ifade etmek. Ancak karanlık havuzlar o kadar çok büyüdü ki, uzmanlar artık borsa artık menkul kıymetlerin fiyatını doğru bir şekilde yansıtamayacaklarından endişe duyuyorlar. Tahminler değişmekle birlikte, karanlık havuzların ABD'nin yüzde 15'ini ve Avrupa ticaret hacminin yüzde 6'sını oluşturduğu tahmin edilmektedir. İşte karanlık havuzların artıları ve eksileri. (Karanlık Havuzlara Giriş ve Karanlık Havuz Likiditesinden Korkmalı mısınız?)
Karanlık Havuzların Avantajları
- Sınırlı piyasa etkisi : Karanlık havuzların ortaya çıkmasının ana nedeni, büyük siparişlerin pazar üzerindeki etkisini önemli ölçüde azaltma vaadinden kaynaklanıyordu. Kurumsal yatırımcılar ve tüccarlar, büyük hisse senetleri satın alırken veya satarken piyasanın olumsuz yönde hareket etmesiyle sürekli mücadele etmek zorundadır. Sonuç olarak, satın alma işlemleri için istediklerinden daha fazla ödeme yaparlar ve satış işlemleri için beklediklerinden daha düşük fiyatlar alırlar. Kamu piyasalarının tam şeffaflık özelliği, büyük yatırımcıların yararına çalışmaz, çünkü ticari niyetleri herkes tarafından görülebilir. Buna karşılık, karanlık havuzlar halka açık olmadığından ve tamamen opak olduğundan, büyük blok işlemleri, perakende yatırımcılar dahil olan taraflar, ticaret büyüklüğü veya yürütme fiyatı hakkında daha akıllıca olmadan geçebilir. Sonuç olarak, karanlık havuzlarda yapılan işlemlerin, kamusal borsalarda gerçekleştirilen benzer işlemlere kıyasla piyasa etkisi çok sınırlı olacaktır. Potansiyel olarak daha iyi fiyatlar : Karanlık havuzlar genellikle katılımcı olarak sadece büyük oyunculara sahip olduğundan, büyük siparişler havuz işletmecisi tarafından kamu borsalarındaki fiyatlardan daha uygun fiyatlarla eşleştirilebilir. Örneğin, en iyi teklif ve satış fiyatlarının ortasında siparişleri geçmek hem alıcı hem de satıcı tarafından elde edilen daha iyi bir fiyatla sonuçlanır. Daha düşük maliyetler : Karanlık havuzlarda yapılan işlemler borsa ücretine tabi değildir. Bu, zaman içinde önemli maliyet tasarrufları sağlayabilir. Alış-satış spread'in orta noktasında geçen siparişler de spread ile ilişkili maliyetleri azaltır.
Karanlık Havuzların Dezavantajları
- Piyasa dışı fiyatlar kamu piyasasından uzak olabilir : Karanlık havuzlarda alım satım fiyatları, kamu yatırımlarında gösterilen fiyatlardan farklı olabilir ve bu da perakende yatırımcıları büyük bir dezavantaja sokar. Örneğin, bir dizi büyük kurum bağımsız olarak bir hisse senedinin varlığını boşaltmaya karar verirse ve satış, kamusal fiyatın çok altında bir fiyata karanlık bir havuzda yürütülürse, gerçekleşen satıştan habersiz perakende alıcılar özel olarak haksız bir dezavantajdadır. Olası verimsizlik ve kötüye kullanım : Karanlık havuzlarda şeffaflığın olmaması, önden çalıştırma (bir güvenlik için müşteri siparişlerinin önceden bilgisi temel alınarak kendi hesabına alış veya satış) gibi kötü işlem veya istismarların kötü yürütülmesine neden olabilir. Çıkar çatışmaları da bir olasılıktır. Örneğin, havuz işletmecisinin tescilli tüccarları havuz müşterileri ile ticaret yapabilir. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu zaten ihlalleri belirtmiş ve karanlık havuzları işleten bazı bankalara para cezası vermiştir. Yüksek frekanslı tüccarlar tarafından yıkıcı taktikler : En çok satan Flash Boys: Bir Wall Street İsyanı'nda , Michael Lewis, karanlık havuzların opaklığının, müşteri siparişlerini yüksek frekanslı ticaret firmalarının yırtıcı ticaret uygulamalarına karşı savunmasız hale getirdiğine dikkat çekiyor. Böyle bir uygulamaya pinging denir ( bkz . Yüksek frekanslı ticaret terminolojinizi daha iyi bilirsiniz). Yüksek frekanslı bir ticaret firması, karanlık havuzlardaki büyük gizli siparişleri tespit etmek için küçük siparişler verir. Böyle bir emir tespit edildiğinde, firma bunu önceden yönetecek ve havuz katılımcısı pahasına kar elde edecektir. İşte bir örnek: yüksek frekanslı bir ticaret firması çok sayıda borsada işlem gören hisse senetleri için teklif verir ve teklifleri küçük lotlar halinde (100 hisse gibi); hisse senedi XYZ için bir emir yerine getirilirse (yani birisi karanlık havuzda satın alırsa), yüksek frekanslı ticaret firmasını hisse senedi XYZ için potansiyel olarak büyük bir kurumsal siparişin varlığı konusunda uyarır. Yüksek frekanslı ticaret firması daha sonra XYZ'nin piyasadaki mevcut tüm hisselerini toplayarak bu hisselerin alıcısı olan kuruma geri satmayı umuyordu.
Alt çizgi
Karanlık havuzlar büyük oyunculara belirgin avantajlar sunarken, en büyük satış noktaları olan şeffaflık eksikliği de bir takım dezavantajlara neden olur. Bunlar arasında kamu piyasalarından fiyat sapması ve istismar potansiyeli bulunmaktadır.