Procter & Gamble Co. (PG) 2017'de sadece yüzde 9'luk paylarla mücadele etti ve S&P 500 Endeksini yaklaşık yüzde beş puanla düşük performans gösterdi. Ayrıca aktivist yatırımcı Nelson Peltz ve şirketi Trian Partners ile vekalet mücadelesine sürüklendi.
Ancak işler daha da kötüleşir, çünkü son beş yılda şirketin hisse senedi fiyatı sadece yüzde 32 artarken, S&P 500 yaklaşık yüzde 76 oranında arttı. Procter & Gamble hisseleri bir yıl vadeli 20, 5 kat daha ucuza gelmez.
Wall Street, ticaret açılmadan önce 20 Ekim'de 2018 mali yılının ilk çeyrek sonuçlarını açıkladığında şirketten büyüme yolunda fazla bir şey aramıyor. Analistler, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre sadece yüzde 1'lik bir gelir artışı bekliyor ve 16.69 milyar dolara yükselirken, kazançların yüzde 4.25 oranında artarak 1.07 dolara yükselmesi bekleniyor. Unilever PLC'nin (UL) son finansal sonuçları, P & G'nin en önemli sorunlarına dikkat çekiyor.
YCharts tarafından PG verileri
Büyüme Yok ve Aşırı Değerli
YCharts'tan PG Geliri (TTM) verileri
Procter & Gamble'ın önümüzdeki üç yıl boyunca asgari gelir büyümesi olacağı öngörülüyor ve 2018'de 67, 15 milyar dolar olan gelir 2020'de 71, 76 milyar dolara yükseliyor.
YCharts'a göre, hisse senedi de ucuz değil, bir yıllık ileri PE 20, 5 ile, EPS'nin önümüzdeki üç yıl içinde sadece yüzde 14, 5 oranında büyümesi bekleniyor. Hisse senedi fiyatı büyüme olmadan rahatsızlık duyuyor ve aşırı değerleniyor, bu da durgunlukta sıkışmak için bir reçete.
Yanlış Pazarlar
P&G, gelirinin yaklaşık yüzde 45'ini Kuzey Amerika'dan ve yaklaşık yüzde 23'ü Avrupa'dan alıyor. Toplam gelirinin yaklaşık yüzde 65'i gelişmiş pazarlardan. Buna karşılık, rakip Unilever gelirinin neredeyse yüzde 58'i gelişmekte olan pazarlardan ve yüzde 43'ü gelişmiş pazarlardan geliyor. P & G'nin en önemli sorunu bu: yavaş büyüyen pazarlarda yoğunlaşıyor
Gelişen Piyasalar Büyümeyi Artırıyor
Unilever'in sonuçları analist beklentilerinin altında kaldığında, satış büyümesinin yüzde 2, 3 azaldığı ve hacim büyümesinin yüzde 1, 9 azaldığı gelişmiş pazarlardaki zayıflıktan kaynaklandı. Bu sırada gelişmekte olan pazarlar istikrarlı bir şekilde devam ederken, satışlar yüzde 6, 3 ve satış hacmi yüzde 1, 8 oldu.
P&G, ilk çeyrek sonuçlarını rapor ederken aynı sorunları görmesi muhtemeldir, ancak gelişmekte olan pazarların aynı büyüklükte geri dönme gücüne sahip olmaması ve P & G'nin ana sorunu burada yatmaktadır.
P & G'nin sorunları yavaş büyüyen pazarlardaki ürünlerde ve aşırı değerlenmiş hisse senedi fiyatlarında yatmaktadır. Hisse senedi, büyüme problemini dönene kadar düşük performans göstermeye devam edecektir.