Tarihsel olarak, özel sermaye fonları minimum düzenleyici denetime sahipti çünkü yatırımcıları çoğunlukla olumsuz durumlarda kayıpları daha iyi koruyabilen ve dolayısıyla daha az koruma gerektiren yüksek net değerli bireylerdi. Ancak son zamanlarda, özel sermaye fonları yatırım sermayelerinin çoğunun emeklilik fonlarından ve bağışlardan geldiğini gördü. 2008 mali krizinin ardından, trilyon dolarlık sanayi artan hükümet denetimi altına girmiştir.
Özel Sermaye Nedir?
Özel sermaye, halka açık olarak listelenmeyen veya alınıp satılmayan sermayedir - özellikle bir işletmenin mülkiyetini veya hissesini temsil eder. Doğrudan özel şirketlere yatırım yapan veya kamu şirketlerini özel olarak satın almak amacıyla satın alan fonlardan ve yatırımcılardan oluşur.
Özel Sermaye Ücretleri
Özel sermaye fonları, genellikle bir yönetim ücreti ve bir performans ücretinden oluşan, hedge fonları ile benzer bir ücret yapısına sahiptir. Özel sermaye şirketleri normalde fonun taahhüt edilen sermayesinin yaklaşık yüzde ikisinin yıllık yönetim ücretlerini alırlar.
Bazı fonların büyüklüğü ile ilgili olarak yönetim ücreti düşünüldüğünde, özel sermaye endüstrisinin kazançlı yapısı açıktır. Yüzde iki yönetim ücreti alan 2 milyar dolarlık bir fon, firmanın yatırımcılar için kar elde etmeyi başarabilmesine bakılmaksızın her yıl 40 milyon dolar kazanmasına neden olur. Özellikle daha büyük fonlar arasında, yönetim ücreti kazançlarının performansa dayalı kazançları aştığı durumlar ortaya çıkabilir ve vasat yatırım sonuçlarına rağmen yöneticilerin aşırı ödüllendirildiği endişelerini arttırır.
Performans ücreti genellikle yatırımlardan elde edilen kârın% 20'si civarındadır ve bu ücrete özel yatırım fonları dünyasında taşınan faiz denir.
Özel özkaynak fonunda yatırımcılar ile genel ortak arasında sermayenin tahsis edildiği yöntem dağıtım şelalesinde açıklanmaktadır. Şelale, genel ortağın kazanacağı taşınan faiz yüzdesini ve ayrıca fondaki genel ortağın herhangi bir taşınan faiz kazancı elde edebilmesi için gerçekleştirilmesi gereken “tercih edilen getiri” adı verilen minimum getiri oranını belirtir.
Taşınan Faiz Vergisi Oranı
Ücretlerle ilgili özel bir tartışma konusu taşınan faiz vergisidir. Fon yöneticilerinin yönetim ücreti gelirleri, en yüksek oran% 37 olan gelir vergisi oranlarında vergilendirilir. Ancak, taşınan faizlerden elde edilen kazançlar, uzun vadeli sermaye kazançlarının çok daha düşük% 20 oranında vergilendirilir.
Vergi kanunundaki uzun vadeli sermaye kazançlarının vergi oranını nispeten düşük yapan hükmün yatırımı teşvik etmesi amaçlanmıştır. Eleştirmenler, fon yöneticilerinin kazançlarının çoğunda haksız derecede küçük bir vergi oranı ödemesine izin veren bir boşluk olduğunu savunuyor.
Mayıs 2017'de ABD Demokratları, taşınan faiz vergisi avantajını sona erdirmek için bir yasa tasarısı sundu. “2017 Taşınan Adil Adalet Yasası” olarak adlandırılan tasarı Senatör Tammy Baldwin ve House Ways and Means Komitesi sıralaması üyesi Sander Levin tarafından tanıtıldı. Sens ve Baldwin ve Levin 2015 yılında aynı tasarının kabul edilmesi için baskı yapmışlardı, ancak tedbir henüz onaylanmadı. Tasarı ilk kez tanıtırken, Senatör Baldwin, “Zenginleri vergi tercihleriyle ödüllendirmek yerine, Washington'un sıkı çalışmaya saygı duymak, ekonomik büyümeye yatırım yapmak ve orta sınıfa ilerlerken adil bir şans vermek için daha fazlasını yapması gerekiyor” dedi.
İlgili sayılar önemsiz değildir. New York Times'da yayınlanan op-ed bir makalede, hukuk profesörü Victor Fleischer, vergi oranlarının normal oranlarda faiz taşıdığını yaklaşık 180 milyar dolar yaratacağını tahmin etti.
Özel Sermaye Tüzüğü
Modern özel sermaye endüstrisi 1940'larda ortaya çıktığı için büyük ölçüde kontrolsüz bir şekilde işlemiştir. Ancak, 2010 yılında Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası'nın federal yasaya imzalandığı zaman değişti. 1940 Yatırım Danışmanları Yasası 1929 piyasa çöküşüne bir yanıt verirken, Dodd-Frank 2008 mali krizine katkıda bulunan sorunlara eğilmek için hazırlanmıştır.
Dodd-Frank'ten önce, özel sermaye fonlarındaki genel ortaklar, yatırım konularında tavsiyelerde bulunan profesyonelleri izleyerek yatırımcıları korumaya çalışan 1940 Yatırım Danışmanları Yasası'ndan muaf tutulmuşlardı. Özel sermaye fonları, yatırımcı sayısını kısıtlayarak ve diğer gereklilikleri karşılayarak mevzuattan çıkartılabilmiştir. Bununla birlikte, Dodd-Frank'in IV. Başlığı, 15'ten az müşterisi olan herhangi bir yatırım danışmanının, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kayıt yaptırmaktan kaçınmasına izin veren “özel danışman muafiyetini” sildi.
Dodd-Frank, 150 milyon $ 'dan fazla varlığı olan tüm özel sermaye şirketlerinin SEC'e “Yatırım Danışmanları” kategorisine kaydolmalarını istiyor. Kayıt süreci 2012 yılında başladı, SEC aynı yıl endüstriyi denetlemek için özel bir birim yarattı. Yeni mevzuata göre, özel sermaye fonlarının büyüklüklerini, sunulan hizmetleri, yatırımcıları ve çalışanları ve potansiyel çıkar çatışmalarını kapsayan bilgileri raporlaması gerekmektedir.
Yaygın Uyumluluk İhlalleri
SEC incelemesine başladığından bu yana, birçok özel sermaye şirketinin müşterileri bilgisi olmadan müşterilere ücret aktardığı tespit edilmiştir ve SEC, endüstrinin açıklamayı iyileştirme ihtiyacını vurgulamıştır. 2014 yılında yapılan bir özel sermaye endüstrisi konferansında, SEC Uygunluk Denetimleri ve İncelemeleri Ofisi'nin eski müdürü Andrew Bowden, "Muhataplarımızın özel sermaye şirketlerini incelerken yaptığı en yaygın gözlem, danışmanın ücretlerin tahsisi ve giderlerin tahsisi. Ücretlerin ve harcamaların danışmanlar tarafından özel sermaye fonlarına nasıl işlendiğini incelediğimizde, zamanın% 50'sinden fazlasının kontrol ihlallerinde kanun ihlali veya maddi zayıflık olduğuna inandığımızı belirledik."
Sonuç olarak, hem küçük hem de büyük özel sermaye şirketlerindeki uyum personeli, Dodd-Frank sonrası düzenleyici ortama uyum sağlamak için büyüdü.
Alt çizgi
SEC tarafından ortaya konan yaygın uyum eksikliklerine rağmen, yatırımcıların özel sermaye fonlarına yatırım yapma isteği şimdiye kadar güçlü kalmıştır. Preqin'in sektör verilerine göre, küresel özel sermaye fonları 2017 yılında rekor 453 milyar dolar topladı. Bununla birlikte, Federal Rezerv faiz oranlarını artırmaya devam etme niyetine işaret etti ve bu da özel sermaye fonları gibi alternatif yatırımların çekiciliğini azaltabilir. Endüstri, daha zor bir fon yaratma ortamı ve SEC'in artan gözetiminden dolayı zorluklarla karşılaşabilir.