Ön ödeme riski, anaparanın sabit getirili menkul kıymet üzerindeki erken iadesi ile ilgili risktir. Anapara erkenden iade edildiğinde, gelecekteki faiz ödemeleri anaparanın o kısmına ödenmeyecektir, yani ilişkili sabit getirili menkul kıymetlerdeki yatırımcılar anaparaya ödenen faiz almayacaktır. Ön ödeme riski en çok, tahsil edilebilir tahviller ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) gibi sabit getirili menkul kıymetlerde yaygındır. Ödeme riski olan tahvillerin genellikle ön ödeme cezaları vardır.
Ön Ödeme Riskini Bozmak
İhraççı tarafından uygulanabilecek katıştırılmış çağrı seçeneklerine sahip bazı sabit getirili menkul kıymetlerde veya mortgage destekli bir güvenlik durumunda borçlunun ön ödeme riski vardır. Bu opsiyonlar ihraç edene tahvili planlanan vadesinden önce kullanma hakkını verir, ancak yükümlülüğünü yerine getirmez. İpoteğe dayalı güvenlikte, ipotek sahipleri ipoteklerini yeniden finanse edebilir veya ödeyebilir, bu da güvenlik sahibinin gelecekteki ilgisini kaybetmesine neden olur. Bu tür menkul kıymetlerle ilişkili nakit akışları kesin olmadığından, vadeye kadar elde ettikleri getiri, satın alma sırasında kesin olarak bilinemez. Tahvil prim (100'den yüksek bir fiyat) ile satın alındıysa, tahvilin getirisi satın alma sırasında tahmin edilenden daha az olur.
Ödenebilir ve Ödenmeyen Tahvillerdeki Ön Ödeme Riski
Tahvil, bir işletmenin yatırımcıdan borç para aldığı bir borç yatırımıdır. İşletme, tahvilin vadesi boyunca yatırımcıya düzenli faiz ödemeleri yapar ve bunun sonunda yatırımcının anaparasını iade eder. Tahviller çağrılabilir veya çağrılamaz olabilir. Borçlandırılabilir bir tahvil ile, ihraççı yatırımcının anaparasını erken iade etme seçeneğine sahiptir, bundan sonra yatırımcı daha fazla faiz ödemesi almaz. Çekilemeyen tahvil ihraç edenlerin bu seçeneği yoktur. Sonuç olarak, ihraççının anaparayı erken iade etme şansını ve yatırımcının müteakip faizden mahrum kalma olasılığını tanımlayan ön ödeme riski yalnızca tahsil edilebilir tahvillerle ilişkilidir.
Ön Ödeme Riski Örnekleri
Gömülü çağrı opsiyonlu tahvil için, tahvilin cari faiz oranlarına göre faiz oranı ne kadar yüksek olursa, ön ödeme riski o kadar yüksek olur. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerde, mevcut faiz oranlarına göre faiz oranı ne kadar yüksek olursa, temel ipoteklerin yeniden finansman olasılığı da o kadar yüksek olur.
Örneğin, % 7 oranında ipotek alan bir ev sahibi, oranlar% 7'de kaldığında veya daha yüksek olduğunda, oranlar% 4 veya 5'e düştüğünde yeniden finanse etme konusunda çok daha güçlü bir teşvike sahiptir. Ev sahibi ne zaman ve yeniden finanse edilirse, ikincil piyasadaki orijinal ipoteğine yatırım yapanlar, umdukları faiz ödemelerinin tamamını almazlar.
Yüksek faiz oranına sahip bir tahvil için prim ödeyen yatırımcılar ön ödeme riskini alırlar. Düşen faiz oranları ile yüksek derecede korelasyona ek olarak, mortgage ön ödemeleri artan konut değerleri ile yüksek derecede korelasyon göstermektedir. Çünkü yükselen konut değerleri, borçluların evlerde alım satım yapmalarına ya da nakit temerrütleri kullanmalarına teşvik etmektedir, bu da ikisi de ipotek ön ödemelerine yol açmaktadır.