Opsiyon Fiyatlama Teorisi nedir?
Opsiyon fiyatlama teorisi, bir seçeneği teorik olarak değerlemek için değişkenleri (hisse senedi fiyatı, alıştırma fiyatı, oynaklık, faiz oranı, sona erme süresi) kullanır. Esasen, yatırımcıların karlarını en üst düzeye çıkarmak için stratejilerine dahil ettikleri bir opsiyonun gerçeğe uygun değerinin tahmin edilmesini sağlar. Seçeneklere değer vermek için yaygın olarak kullanılan bazı modeller Black-Scholes, binomial opsiyon fiyatlaması ve Monte-Carlo simülasyonudur. Bu teorilerin değerlerini, genellikle bir şirketin adi hisse senedinin fiyatı olan diğer varlıklardan türetmesi nedeniyle geniş hata payı vardır.
Opsiyon Fiyatlama Teorisini Anlamak
Opsiyon fiyatlandırma teorisinin temel amacı, bir opsiyonun vadesinde kullanım veya para içinde olma (ITM) olasılığını hesaplamaktır. Hesaplama tarihi ile opsiyonun alıştırma tarihi arasındaki gün sayısı olan dayanak varlık fiyatı (hisse senedi fiyatı), alıştırma fiyatı, oynaklık, faiz oranı ve sona erme süresi, elde edilen matematiksel modellere giren ve opsiyonun teorik gerçeğe uygun değeri.
Bir şirketin hisse senedi ve grev fiyatlarının yanı sıra, zaman, oynaklık ve faiz oranları da bir opsiyonun doğru fiyatlandırılmasında oldukça ayrılmaz. Bir yatırımcı opsiyonu ne kadar uzun süre kullanmak zorunda kalırsa, sona erme anında ITM olma olasılığı o kadar artar. Benzer şekilde, dayanak varlık ne kadar değişken olursa ITM'nin süresinin dolma ihtimali de o kadar artar. Yüksek faiz oranları daha yüksek opsiyon fiyatlarına dönüşmelidir.
Pazarlanabilir opsiyonlar, satılamayan opsiyonlardan farklı değerleme yöntemleri gerektirir. Gerçek işlem gören opsiyon fiyatları açık piyasada belirlenir ve tüm varlıklarda olduğu gibi değer teorik bir değerden farklı olabilir. Bununla birlikte, teorik değere sahip olmak, yatırımcıların bu seçeneklerden alım satımdan elde etme olasılığını değerlendirmelerini sağlar.
Günümüz opsiyon pazarının gelişimi, Fischer Black ve Myron Scholes tarafından yayınlanan 1973 fiyatlandırma modeline bağlanıyor. Black-Scholes formülü, son kullanma tarihi bilinen finansal araçlar için teorik bir fiyat elde etmek için kullanılır. Ancak, bu tek model değil. Cox, Ross ve Rubinstein binom seçenekleri fiyatlandırma modeli ve Monte-Carlo simülasyonu da yaygın olarak kullanılmaktadır.
Önemli Çıkarımlar
- Opsiyon fiyatlama teorisi, bir seçeneği teorik olarak değerlemek için değişkenleri (hisse senedi fiyatı, alıştırma fiyatı, oynaklık, faiz oranı, sona erme süresi) kullanır. Opsiyon fiyatlandırma teorisinin temel amacı, bir opsiyonun kullanılma veya Seçeneklere değer vermek için yaygın olarak kullanılan bazı modeller Black-Scholes, binomial opsiyon fiyatlaması ve Monte-Carlo simülasyonudur.
Black-Scholes Opsiyon Fiyatlama Teorisini Kullanma
Orijinal Black-Scholes modeli beş giriş değişkeni gerektiriyordu - bir opsiyonun grev fiyatı, hisse senedinin mevcut fiyatı, sona erme süresi, risksiz oran ve oynaklık. Doğrudan oynaklığın gözlemlenmesi imkansızdır, bu yüzden tahmin edilmeli veya ima edilmelidir. Ayrıca, zımni volatilite, tarihsel veya gerçekleşen volatilite ile aynı değildir. Şu anda, temettüler genellikle altıncı girdi olarak kullanılmaktadır.
Ayrıca, Black-Scholes modeli, varlık fiyatlarının negatif olamayacağı için hisse senedi fiyatlarının log-normal bir dağılım izlediğini varsayar. Model tarafından yapılan diğer varsayımlar, işlem maliyeti veya vergisi olmadığı, risksiz faiz oranının tüm vadeler için sabit olduğu, gelir kullanan menkul kıymetlerin kısa satışına izin verildiği ve risksiz arbitraj fırsatlarının bulunmadığıdır..
Açıkçası, bu varsayımların bazıları her zaman geçerli değildir. Örneğin, model aynı zamanda volatilitenin opsiyonun ömrü boyunca sabit kaldığını varsayar. Bu gerçekçi değildir ve normalde durum böyle değildir, çünkü oynaklık arz ve talep seviyesiyle dalgalanmaktadır.
Ayrıca Black-Scholes, seçeneklerin yalnızca olgunlukta uygulanabilen Avrupa Stili olduğunu varsayar. Model, son kullanma tarihinden önce ve son kullanma günü de dahil olmak üzere herhangi bir zamanda uygulanabilecek Amerikan Tarzı seçeneklerinin yürütülmesini dikkate almaz. Bununla birlikte, pratik amaçlar için, bu en çok saygı duyulan fiyatlandırma modellerinden biridir. Öte yandan, binom modeli her iki seçenek stilini de işleyebilir, çünkü seçeneğin ömrü boyunca her noktada değerini kontrol edebilir.