Kötüye Kullanım Teorisi Nedir?
Suistimal teorisi, iç menkul kıymetlerde içeriden bilgi kullanan bir kişinin bilgi kaynağına karşı menkul kıymet sahtekarlığı yaptığını varsayar. Amerika Birleşik Devletleri'nde, kötüye kullanma teorisine göre suçlu olan bir kişi muhtemelen içeriden öğrenenlerin ticareti konusunda hüküm giyecektir. ABD menkul kıymetler yasalarını açıkça yasaklamasa da, içeriden öğrenenlerin ticareti aldatıcı ticaret uygulamalarına karşı yasak olarak kabul edilmektedir.
Önemli Çıkarımlar
- Yanlış kullanım teorisi, bilgi kaynağına karşı menkul kıymet sahtekarlığı yapan ve bunu içeriden öğrenenlerin ticareti için kullanan bir kişiyi tanımlar. Yolsuzluk teorisi, içeriden öğrenenlerin ticaretiyle aynı şey değildir.
Suistimal Teorisini Anlamak
Yanlış kullanım teorisi, içeriden öğrenenlerin ticareti ile ilgili klasik teoriden farklıdır. Klasik teoriye göre, içeriden olmayan ancak kamuya açık olmayan önemli bilgileri öğrenen ve bunu ticaret için kullanan bir kişi içeriden öğrenenlerin suçlu değildir.
Klasik teori, içeriden öğrenenlerin ticareti ile suçlanan kişinin gerçek bir içerici olmasını, menkul kıymetlerini satın aldığı veya sattığı şirketin bir memuru veya çalışanı olmasını gerektirir. Bu teoriye göre, sadece kurumsal içeriden gelen kişi, halka açık olmayan önemli bilgileri kullanarak şirketin menkul kıymetlerini satın almama ya da satmamaya ilişkin şirkete ve hissedarlarına güvene dayalı bir yükümlülüğe sahiptir. Bazı kamuya açık olmayan önemli bilgilere rastlayan yabancı, bu güven borcuna borçlu değildir ve içeriden öğrenenlerin ticaretinden suçlu olamaz.
Ancak, kötüye kullanma teorisi altında, bir şirketin kamuya açık olmayan bazı önemli bilgileri arasında yer alan yabancı, bu bilgiyi ticaret için kullanamaz, çünkü bilginin kaynağına güvenen bir yükümlülük borçludurlar. Suistimal etme teorisi, menkul kıymet piyasalarını, gizli kurumsal bilgilere erişimi olan, ancak şirkete veya hissedarlarına güvenen bir borcu olmayan yabancılardan korumak içindir.
Kötüye Kullanım Teorisi Örneği
Kötüye kullanma teorisi, Yüksek Mahkemenin James H. O'Hagan hakkındaki mahkumiyetinde ön plana çıkmıştır. O'Hagan, Pillsbury için devralma teklifi hakkında içeriden bilgi alan bir avukattı. Amerika Birleşik Devletleri ve O'Hagan , teori için bir dönüm noktasıydı .
Yanlış kullanım teorisinin içeriden öğrenenlerin ticaretine nasıl uygulandığının tipik bir örneği, 1980'lerde bir gayrimenkul geliştiricisi olan Carl Reiter örneğidir. Bu arkadaşlardan biri ona ilaç deposu zinciri Revco İlaç Mağazaları'nda bir miktar hisse almasını önerdiğinde Reiter arkadaşlarıyla golf oynuyordu. Arkadaş, yatırımcılar için kârlı olacak birleşme hakkında bilgi sahibi olduğunu ileri sürdü. Reiter, arkadaşının tavsiyesini izledi, birkaç bin dolarlık hisse senedi satın aldı ve iki ay sonra para kazandı, arkadaşının bahşişinin doğru olduğu ortaya çıktığında 2.625 dolar kar elde etti.
Revco şirketine kişisel katılımı olmayan bir gayrimenkul geliştiricisi olarak Reiter, yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretine katıldığını fark etmeden hayatını sürdürdü. Ancak, Reiter o gün golf sahasında tek kişi değildi ve ipucunu takip eden tek kişi değildi. İki yıl sonra Reiter ve arkadaşları, kötüye kullanma teorisi altında içeriden öğrenenlerin ticareti ile suçlandı. Kendilerinin içerden biri olmamışlardı, ama onu uygunsuz bir şekilde kullanan ve kullanan birinden bilgi almışlardı.
Sonuçta, Reiter'den karını yasadışı yatırımdan çıkarması ve SEC'e para cezası ödemesi istendi.