Sorumluluk Eşleşmesi Nedir?
Yükümlülük eşleştirmesi, gelecekteki varlık satışları ve gelir akışlarını, beklenen gelecekteki masrafların zamanlamasına uygun hale getiren bir yatırım stratejisidir. Strateji, varlık satışları, faiz ve temettü ödemelerinin emeklilik alıcılarına beklenen ödemelere karşılık gelmesini sağlayarak bir portföyün tasfiye riskini en aza indirmeye çalışan emeklilik fonu yöneticileri arasında geniş ölçüde benimsenmiştir. Bu, geri çekme zamanlaması dikkate alınmadan geri dönüşü en üst düzeye çıkarmaya çalışan daha basit stratejilerin aksine.
Sorumluluk Eşleştirme Nasıl Çalışır?
Sorumluluk eşleşmesi, gerektiğinde yeterli paranın kullanılabilir olmasını sağlamak için çoklu büyüme ve para çekme senaryoları kullanan gelişmiş finansal danışmanlar ve varlıklı bireysel müşteriler arasında popülerlik artmaktadır. Binlerce olası senaryonun sonuçlarını ortalamak için bir bilgisayar programı kullanan Monte Carlo analiz yönteminin kullanımı, bir sorumluluk eşleştirme stratejisini basitleştirmek için kullanılan zaman kazandıran bir araç olarak popülaritesini artırdı.
Örnek olarak, portföylerinden gelir elde eden emekliler, sosyal güvenlik ödemelerini desteklemek için genellikle istikrarlı ve sürekli ödemelere güvenmektedir. Eşleşen bir strateji, düzenli aralıklarla temettü ve faiz ödemek için menkul kıymetlerin stratejik olarak satın alınmasını içerecektir. İdeal olarak, eşleştirme stratejisi emeklilik yılları başlamadan çok önce uygulanacaktır. Bir emeklilik fonu, fayda yükümlülüklerinin yerine getirildiğinden emin olmak için benzer bir strateji kullanacaktır.
Bir imalat işletmesi, altyapı geliştiricisi veya inşaat yüklenicisi için, eşleşen bir strateji, bir projenin veya yatırımın borç finansmanı için ödeme planının yatırımdaki nakit akışları ile sıralanmasını içerir. Örneğin, ücretli bir yol oluşturucu, proje finansmanı alacak ve ücretli yol trafiğe açıldığında borcu geri ödemeye başlayacak ve zaman içinde düzenli olarak planlanan ödemelere devam edecektir.
Önemli Çıkarımlar
- Yükümlülük eşleştirmesi, gelecekteki varlık satışları ve gelir akışlarını, beklenen gelecekteki masrafların zamanlamasına uygun bir yatırım stratejisidir. Bu strateji, sadece bilançonun aktif tarafına bakan, yükümlülükleri değil getiri maksimize etme stratejilerinden farklıdır.
Portföy Bağışıklama
Sabit gelir portföyü için bir borç eşleştirme stratejisi, varlıkların ve borçların bir aşılama olarak bilinen sürelerini eşleştirir. Uygulamada, tam eşleme zordur, ancak amaç, toplam getiri - fiyat getirisi ve yeniden yatırım getirisi - iki bileşeninin faiz oranları değiştiğinde birbirini tam olarak dengelediği bir portföy oluşturmaktır. Fiyat riski ve yeniden yatırım riski arasında ters bir ilişki vardır ve faiz oranları hareket ederse portföy aynı sabit getiri oranına ulaşacaktır. Başka bir deyişle, faiz hareketlerinden "aşılanmıştır". Nakit akışı eşleştirmesi, sabit getirili araçlara yapılan anapara ve kupon ödemelerinden kaynaklanan nakit akışları ile belirli bir zaman aralığında borç akışını finanse edecek diğer bir stratejidir.
Aşı, hem aktif hem de pasif stratejilerin özelliklerine sahip olduğu için "yarı aktif" bir risk azaltma stratejisi olarak kabul edilir. Tanım gereği, saf bağışıklama, bir portföyün faiz oranlarındaki değişiklikler gibi herhangi bir dış etkiye bakılmaksızın belirli bir süre için belirli bir süre için yatırıldığını gösterir.
Bağışıklama stratejisini kullanmanın fırsat maliyeti potansiyel olarak aktif bir stratejinin, potansiyel olarak portföyün istenen istenen getiriyi elde edeceğinden emin olma potansiyelinden vazgeçmektedir. Satın alma ve tutma stratejisinde olduğu gibi, tasarım gereği, bu strateji için en uygun araçlar, temerrüt uzak ihtimalleri olan yüksek dereceli tahvillerdir. Aslında, aşılamanın en saf şekli sıfır kuponlu bir tahvile yatırım yapmak ve tahvilin vadesini nakit akışının gerekli olacağı tarihle eşleştirmek olacaktır. Bu, nakit akışlarının yeniden yatırılmasıyla ilişkili pozitif veya negatif getiri değişkenliğini ortadan kaldırır.