İlave sermaye artırması gereken şirketler bunu ilave hisse senedi çıkararak yapabilir. Ancak, bu ilave hisseler, hissedarlar için endişe yaratan mevcut hisse senetlerinin değerini azaltacaktır. Bu nedenle, bazı şirketler sermaye üretmenin alternatif bir yolu olarak haklar veya varantlar çıkarmayı tercih ederler. Bu enstrümanlar, hissedarlara şirketten doğrudan ilave hisse senedi satın almak için, genellikle indirimli bir fiyatla önleyici bir hak vermektedir.
Stok Hakları Nedir?
Hisse senedi hakları, mevcut hissedarlara kurumsal sahiplik oranlarını koruma fırsatı vermek amacıyla şirketler tarafından ihraç edilen araçlardır. Her hisse senedi için tek bir hak verilir ve her bir hak tipik olarak bir payın bir kısmını satın alabilir, böylece tek bir hisse satın almak için birden fazla hak gerekir.
Dayanak hisse senedi, hakkın verilmesinden hemen sonra eklenmiş olan ve "haklar" olarak adlandırılan hakla işlem görecektir. Daha sonra, hak hisse senedinden ayrı ayrı ticaret ve alım satım yapar ve hisse senetleri hakların süresi doluncaya kadar "haklarını kapatır". Haklar, genellikle ihraç tarihinden itibaren 30-60 gün içinde kısa sürede sona eren kısa vadeli araçlardır. Hakların kullanım fiyatı her zaman güncel piyasa fiyatının altındadır ve kullanımları için herhangi bir komisyon alınmaz.
Varant Nedir?
Varantlar, hissedarların indirimli hisse senedi üzerinden ilave hisse senedi satın almalarına izin veren uzun vadeli araçlardır, ancak genellikle mevcut piyasa fiyatının üzerinde bir egzersiz fiyatı ile verilirler. Bu nedenle, varantlara belki altı aydan bir yıla kadar bir bekleme süresi tahsis edilir, bu da hisse senedi fiyatına egzersiz fiyatını aşacak ve içsel değer sağlayacak kadar yükselmesi için zaman verir. Varantlar genellikle sabit gelirli menkul kıymetlerle birlikte sunulur ve bir tahvil veya tercih edilen hisse senedi satın almak için bir "tatlandırıcı" veya finansal teşvik olarak hareket eder.
Tek bir varant genellikle tek bir hisse senedi satın alabilir, ancak bazı durumlarda bundan daha fazla veya daha az satın almak üzere yapılandırılmışlardır. Varantlar, nadiren, tercih edilen teklifler veya tahviller gibi diğer menkul kıymet türlerini satın almak için de kullanılmıştır. Varantlar, komisyon için bir komisyoncudan satın alınmaları ve genellikle temin edilebilir menkul kıymetler olarak nitelendirilmeleri bakımından haklardan farklıdır.
Hem haklar hem de varantlar bazı açılardan kavramsal olarak halka açık çağrı seçeneklerine benzemektedir. Her üç enstrümanın değeri doğal olarak temel stok fiyatına bağlıdır. Ayrıca oy haklarının olmaması ve temettü ödememeleri veya şirket hakkında herhangi bir talepte bulunmamaları nedeniyle piyasa seçeneklerine de benziyorlar.
Haklar ve Varantlar ve Seçenekler
Haklar ve varantlar, başlangıçta sadece mevcut hissedarlara ihraç edildikleri için piyasa seçeneklerinden farklıdır, ancak ikincil bir piyasa genellikle diğer alıcıların bu menkul kıymetleri elde etmesine izin veren yayılır.
Hak ve varant alan hissedarların kullanabileceği dört seçeneği vardır:
- Şu an için haklarını veya varantlarını saklayın İkincil pazarda ek haklar veya varantlar satın alın Haklarını veya varantlarını başka bir yatırımcıya satmakSadece haklarının veya varantlarının süresinin dolmasına izin verin
Burada listelenen son seçenek asla yatırımcılar için akıllıca değildir. Hisse senedinin mevcut piyasa fiyatı egzersiz fiyatını aşarsa, bunları kullanmak istemeyen yatırımcılar, içsel değerlerini almak için her zaman ikincil piyasada satmalıdır. Ancak, haklarının değerini anlamayan eğitimsiz birçok hissedar bunu düzenli olarak yapmaktadır.
Değer Belirleme
Piyasa seçeneklerinde olduğu gibi, hisse senedinin piyasa fiyatı, alıştırma fiyatının altına düşebilir; bu noktada haklar veya varantlar değersiz hale gelir. Haklar ve varantlar, dayanak hisse senedinin nerede ticaret yaptığına bakılmaksızın sona erdiğinde değersiz hale gelir. Hisse senedi hakları ve varantların değerleri piyasa seçenekleriyle aynı şekilde belirlenir. Her ikisi de hisse senedinin piyasa ve egzersiz fiyatları arasındaki farka eşit olan içsel değere ve hisse senedinin son kullanma tarihinden önce fiyatta yükselme potansiyeline dayanan zaman değerine sahiptir.
Her iki menkul kıymet türü, dayanak hisse senedinin mevcut fiyatından bağımsız olarak sona erdiğinde değersiz olacaktır. Ayrıca, hisse senedinin piyasa fiyatı egzersiz veya abonelik fiyatının altına düşerse kendiliğinden değerlerini kaybedeceklerdir. Bu nedenle, tüm teklifin başarısız olma ihtimalini en aza indirmek için şirketler bu konulardaki egzersiz fiyatlarını dikkatle belirlemelidir. Bununla birlikte, haklar ve varantlar, ana hisse senedinin fiyatı yükselirse, çağrı seçenekleriyle aynı şekilde hissedarlara önemli kazançlar sağlayabilir.
Hak Fiyatlandırması
Hisse senedi hakkının değerini belirlemek için kullanılan formül:
Doğru Değer = İhtiyaç Duyulan Haklar Geçerli Fiyat − Abonelik Fiyatı: Geçerli Fiyat = Mevcut piyasa fiyatı Stok Abonelik Fiyatı = Yeni hisse senedinin alış fiyatıHafta İhtiyacı = Yeni pay herkes için gereken hak sayısı
Örneğin, mevcut mevcut hisselerin mevcut piyasa fiyatı 60 $ ise, yeni hisse senedinin abonelik fiyatı 50 $ ve yeni bir hisse senedi satın almak için gereken hak sayısı 5 $:
Doğru Değer = 5 $ 60− $ 50 = 2 $
Varant Fiyatlandırması
Varantın değerini belirleme formülü:
Varant Değeri = Gerekli Varant Geçerli Fiyat − Abonelik Fiyatı burada: Geçerli Fiyat = Mevcut piyasa fiyatı Stok Abonelik Fiyatı = Yeni varantların egzersiz fiyatıHafta İhtiyaçları = Bir varant ile satın alınabilecek hisse sayısı
Örneğin, bir hisse senedinin mevcut piyasa fiyatı 45 $ ise, varantın abonelik fiyatı 30 $ ve tek bir varantın satın alabileceği hisse senedi sayısı 1:
Varant Değeri = 1 $ 45− $ 30 = 15 $
Haklar ve Varantların Vergi İle İlgili Hususları
Haklar ve varantlar diğer güvenliklerle aynı şekilde vergilendirilir. Bu menkul kıymetlerin alış ve satış fiyatları arasındaki fark, uzun veya kısa vadeli kazanç olarak vergilendirilir. İkincil piyasada alım satım haklarından veya varantlardan elde edilen kazanç veya kayıplar aynı şekilde vergilendirilir (tüm kazanç ve kayıpların kısa vadeli olması dışında).
Alt çizgi
Haklar ve varantlar mevcut hissedarların indirimli olarak ilave hisse satın almalarına ve şirketteki sahiplik paylarını korumalarına izin verebilir. Bununla birlikte, bu enstrümanların hiçbiri bugün çok kullanılmamaktadır, çünkü hisse senedi ve piyasa seçenekleri çok daha popüler hale gelmiştir. Haklar ve varantlar hakkında daha fazla bilgi için borsanıza veya mali müşavirinize danışın.