Howey Testi Nedir?
1933 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Kanunu, ABD hükümetinin kuruluşundan yaklaşık 100 yıl sonra bile finansal düzenlemeye yaklaşımının çoğunu belirler. Bu kanunlar uyarınca, "yatırım sözleşmesi" niteliğindeki işlemler menkul kıymet olarak kabul edilir, yani açıklama ve kayıt ile ilgili özel gerekliliklere de tabi tutulurlar.
Tahmin edilebileceği gibi, bu durum finansal dünyanın bu menkul kıymetlerle nasıl görüş ve etkileşimde bulunduğu üzerinde önemli bir etkiye sahiptir, bu nedenle bir işlemin aslında bir "yatırım sözleşmesi" örneği olup olmadığını belirlemenin tutarlı ve kapsamlı bir yolunun olması gerekir. Howey Testi, bu kararın alınması için ABD Yüksek Mahkemesi tarafından uygulanan standart metodolojidir.
Howey Testinin Açıklaması
Basitçe söylemek gerekirse, Howey Test, katılımcılardan biri için bir işlemin değerinin diğerinin çalışmasına bağlı olup olmadığını sorar. Özellikle, Howey Test, "bir kişi parasını ortak bir işletmeye yatırırsa ve yalnızca yatırımcının veya üçüncü bir tarafın çabalarından kâr elde etmeye yönlendirilirse" bir işlemin bir yatırım sözleşmesini temsil ettiğini belirler.
Howey Testi, Florida Howey Company ile ilgili bir dava olan Yüksek Mahkeme SEC - WJ Howey Co. Bu şirket, eyaletin güney kesiminde büyük bir arazide faaliyet gösteren bir narenciye çiftliğiydi.
Şirket, "ek bir gelişmeyi finanse etmek" için büyük mülkünün yarısını kiralamaya karar verdiğinde, arazinin kendisinin bir güvenlik olarak görülüp görülemeyeceği sorusu. "Narenciye ağaçlarının bakımı ve yetiştirilmesi için gerekli bilgi, beceri ve ekipman" ın hiçbirine sahip olmayan Howey arazisi satın alıcıları spekülatörlerdi. Araziyi, bir başkasının çabaları sonucunda kendileri için kar üreteceği varsayımına dayanarak satın aldılar.
Howey Co., işlemleri kaydettiremediğinde kanuna aykırı hareket etti. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), arazinin satışını engellemek için ihtiyati tedbir kararı verdi ve dava sonunda temyiz edildi ve sonunda ABD Yüksek Mahkemesine geldi.
Mahkeme'nin Howey davasındaki görüşü, "bu davadaki işlemlerin açıkça tanımlandığı gibi yatırım sözleşmelerini içerdiğini göstermiştir. Ankete katılan şirketler, arazide basit faizler için ücretten daha fazlasını sunuyorlar… paraya katkıda bulunma fırsatı sunuyorlar ve büyük bir narenciye işletmesinin kârını paylaşmak."
Howey Co. örneğinde, Florida topraklarındaki yatırımcılar işlemi sadece başkalarının karada yapacağı çalışmalar nedeniyle değerli gördüler. Howey Testinin standartlarına göre, bu işlem bir yatırım sözleşmesi olarak sınıflandırılır. Bu nedenle, işlemin kaydedilmesi gerekiyordu ve Howey Co.'nun bunu yapmamakla yasayı ihlal ettiği tespit edildi.
Kripto Pazarına Uluyan Testi Uygulanıyor
Howey Testi onlarca yıldır düzenleyici denetimin dikkate değer bir belirleyicisi olarak kaldı. Son birkaç yılda, en sık kripto para birimleri ve blockchain teknolojisi ile ilgili tartışmalarla birlikte sorgulandı.
Kripto para birimindeki yatırımcı etkinliği büyüdükçe SEC, kripto para birimlerini tanımlamakla giderek daha fazla ilgilenmeye başladı.
Bitcoin gibi dijital para birimlerinin bu şekilde kategorize edilmesi çok zordur; merkeziyetçilikten uzaktır ve düzenlemeden kaçınmak için tasarlanmıştır. Bununla birlikte, kâr sağlama umuduyla en son dijital para birimini satın almak için hızla hareket eden yatırımcılar şüphesiz spekülasyon olarak nitelendirilebilecek davranışlarda bulunuyorlar.
Howey Testi perspektifinden bakıldığında, operasyonel soru, bu durumda, kripto para yatırımcılarının spekülatif bir işletmeye katılıp katılmadığı ve eğer öyleyse, bu yatırımcıların umduğu kar tamamen üçüncünün çalışmalarına bağlı olup olmadığıdır. Parti.
SEC, belirli bir kripto para birimi belirtecinin bir güvenlik olarak sınıflandırıldığını belirlerse, bu, o kripto para birimi için bir dizi çıkarım getirir. Etkili bir şekilde, SEC, tokenin ABD yatırımcılarına yasal olarak satılıp satılamayacağını belirleyebileceği anlamına gelir; ayrıca ABD'li yatırımcıları jetonlarını SEC'e kaydettirmeye zorlamaktadır.
Kripto para birimi dünyası ile orijinal Howey Co. durumu arasında paralellikler var, ancak birçok fark var. Kritik olarak, kripto para birimleri, merkezi olmayan olarak tasarlanmış özerk ve dağıtılmış ağlardır. Bir kripto para birimini bir güvenlik olarak sınıflandırmak, muhtemelen bu dijital parayı oluşturanların hedeflerine karşı keskin bir şekilde gider.
Bununla birlikte, kripto para birimi alanının ne kadar önemli hale geldiği göz önüne alındığında, SEC, kripto para birimi işlemlerini uygun gördüğü şekilde izleme ve denetleme konusunda artan bir ilgiye sahiptir. Nihai düzenleyici karardan bağımsız olarak, sanal para dünyası ve o alandaki yatırımcılar üzerinde önemli bir etkiye sahip olacağından emin olabilirsiniz.