İçindekiler
- Özel Şirketlere Neden Değer Verin?
- Özel ve Kamu Mülkiyeti
- Özel ve Herkese Açık Raporlama
- Sermayenin artması
- Firmaların Karşılaştırılabilir Değerlemesi
- Özel Sermaye Değerleme Metrikleri
- İskontolu Nakit Akışını Tahmin Etme
- Özel Firmalar İçin Beta Hesaplama
- Sermaye Yapısının Belirlenmesi
- Özel Şirket Değerlemelerinde Karşılaşılan Sorunlar
- Alt çizgi
Halka açık bir şirketin piyasa değerinin belirlenmesi, hisse senedi fiyatının ödenmemiş hisseleriyle çarpılmasıyla yapılabilir. Bu yeterince kolay. Ancak özel şirketler için süreç o kadar basit veya şeffaf değildir. Özel şirketler finansal bilgilerini kamuya açıklamamaktadır ve borsada kote edilmiş hisse senedi bulunmadığından şirket için değeri belirlemek genellikle zordur. Özel şirketler ve bunların değer biçildiği yollar hakkında daha fazla bilgi edinmek için okumaya devam edin.
Önemli Çıkarımlar
- Kamu şirketlerinin değerini belirlemek, finansal durumlarını kamuya açık hale getirmeyen özel şirketlerden çok daha kolaydır. Benzer kamu şirketlerini aramayı içeren karşılaştırılabilir şirket analizi yaklaşımını kullanabilirsiniz. Özel bir şirketin en yakın halka açık rakiplerinden elde edilen bulguları kullanarak EBIDTA veya kurumsal değeri çoklu kullanarak değerini belirleyebilirsiniz.İndirilen nakit akışı yöntemi, benzer şirketlerin gelir büyüme oranlarını ortalayarak hedef firmanın gelir artışını tahmin etmeyi gerektirir. Tüm hesaplamalar varsayımlara ve tahminlere dayanmaktadır ve doğru olmayabilir.
Özel Şirketlere Neden Değer Verin?
Değerlemeler, şirketlerin kendileri için değil, aynı zamanda yatırımcılar için de işin önemli bir parçasıdır. Şirketler için değerlemeler, ilerlemelerini ve başarılarını ölçmeye yardımcı olabilir ve diğerlerine kıyasla piyasadaki performanslarını izlemelerine yardımcı olabilir. Yatırımcılar, potansiyel yatırımların değerinin belirlenmesine yardımcı olmak için değerlemeleri kullanabilirler. Bir şirket tarafından halka açık hale getirilen veri ve bilgileri kullanarak bunu yapabilirler. Değerlemenin kim olduğuna bakılmaksızın, esas olarak şirketin değerini açıklar.
Yukarıda belirttiğimiz gibi, bir kamu şirketinin değerini belirlemek, özel şirketlere kıyasla nispeten daha basittir. Bunun nedeni kamu şirketleri tarafından sağlanan veri ve bilgi miktarıdır.
Özel ve Kamu Mülkiyeti
Özel ve halka açık şirketler arasındaki en belirgin fark, kamu firmalarının ilk halka arz (halka arz) sırasında firmanın sahipliğinin en azından bir kısmını satmasıdır. Halka Arz, hissedarlara şirkette hisse veya hisse senedi şeklinde hisse satın alma fırsatı verir. Şirket halka arzından sonra hisse senetleri ikincil piyasada genel yatırım havuzuna satılmaktadır.
Öte yandan, özel şirketlerin mülkiyeti seçilmiş birkaç hissedarın elinde. Sahiplerin listesi tipik olarak şirketlerin kurucularını, bir aile şirketi durumunda aile üyelerini ve melek yatırımcılar veya girişim kapitalistleri gibi ilk yatırımcıları içerir. Özel şirketler, muhasebe standartları için kamu şirketleri ile aynı gerekliliklere sahip değildir. Bu, şirketin halka açılmasından daha kolay rapor vermeyi kolaylaştırır.
Özel Şirketlere Değer Verme
Özel ve Herkese Açık Raporlama
Kamu şirketleri muhasebe ve raporlama standartlarına uymak zorundadır. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından öngörülen bu standartlar, yıllık ve üç aylık kazanç raporları ve içeriden öğrenenlerin ticareti faaliyeti bildirimleri de dahil olmak üzere hissedarlara çok sayıda başvuru bildirilmesini içerir.
Özel şirketler bu sıkı düzenlemelere bağlı değildir. Bu, SEC politikası ve kamu hissedar algısı hakkında çok fazla endişe etmeden iş yapmalarını sağlar. Kesin raporlama gereklerinin olmaması, özel şirketlerin özel kalmasının başlıca nedenlerinden biridir.
Sermayenin artması
Halk marketi
Halka açılmanın en büyük avantajı, kamu hisselerini veya şirket tahvillerini çıkararak kamu finansal piyasalarını sermaye için kullanma yeteneğidir. Bu sermayeye erişim, kamu şirketlerinin yeni projeler üstlenmek veya işi genişletmek için fon toplamasına izin verebilir.
Özel Sermayeye Sahip Olma
Her ne kadar özel şirketler ortalama bir yatırımcı tarafından erişilebilir olmasa da, özel şirketlerin sermaye artırması gerekebilir. Sonuç olarak, şirketteki mülkiyetin bir kısmını satmaları gerekebilir. Örneğin, özel şirketler, hisse senetlerini satın alma için kullanılabilir hale getirerek çalışanlara tazminat olarak şirkette hisse satın alma fırsatı sunmayı seçebilirler.
Özel şirketler, özel sermaye yatırımlarından ve risk sermayesinden de sermaye talep edebilirler. Böyle bir durumda, özel bir şirkete yatırım yapanlar yatırım kararı vermeden önce firmanın değerini tahmin edebilmelidir. Bir sonraki bölümde, yatırımcılar tarafından kullanılan özel şirketlerin değerleme yöntemlerinden bazılarını inceleyeceğiz.
Firmaların Karşılaştırılabilir Değerlemesi
Özel bir şirketin değerini tahmin etmenin en yaygın yolu, karşılaştırılabilir şirket analizi (CCA) kullanmaktır. Bu yaklaşım, özel veya hedef firmaya en çok benzeyen halka açık şirketleri aramayı içerir.
Süreç, aynı sektörden şirketleri, ideal olarak doğrudan bir rakibi, benzer büyüklüğü, yaşı ve büyüme oranını araştırmayı içerir. Tipik olarak, sektörde hedef firmaya benzeyen birkaç şirket tanımlanmaktadır. Bir endüstri grubu oluşturulduktan sonra, özel şirketin kendi endüstrisine nerede oturduğuna dair bir fikir vermek için değerlerinin veya katlarının ortalaması hesaplanabilir.
Örneğin, orta büyüklükte bir giyim perakendecisinde hisse senedine değer vermeye çalışsaydık, hedef firma ile benzer büyüklükte ve boyda kamu şirketlerini arardık. Akran grubu kurulduktan sonra, perakende satışlarda önemli bir ölçüt olan faaliyet marjları, serbest nakit akışı ve metrekare başına satışlar da dahil olmak üzere sektör ortalamalarını hesaplayacağız.
Özel Sermaye Değerleme Metrikleri
Hisse senedi değerleme metrikleri de, fiyattan kazançlara, satış fiyatına, fiyattan kitaba ve fiyattan serbest nakit akışına kadar toplanmalıdır. EBIDTA çoklu, hedef firmanın kurumsal değerini (EV) bulmaya yardımcı olabilir - bu yüzden buna kurumsal değer çoklu olarak da adlandırılır. Bu, çok daha doğru bir değerleme sağlar çünkü borcu değer hesaplamasına dahil eder.
İşletme katları, işletme değerinin şirketin faiz vergileri, amortisman ve itfa paylarından (EBIDTA) önceki kazançlarına bölünmesiyle hesaplanır. Şirketin işletme değeri, piyasa değeri, borç değeri, (azınlık faizi, nakit ve nakit benzerlerinden çıkarılan hisse senetlerinin toplamıdır).
Hedef firma son satın alımları, şirket birleşmelerini veya halka arzları gören bir sektörde faaliyet gösteriyorsa, bu işlemlerden elde edilen finansal bilgileri bir değerleme hesaplamak için kullanabiliriz. Yatırım bankacıları ve kurumsal finans ekipleri, hedefin en yakın rakiplerinin değerini zaten belirlediğinden, bulgularını, karşılaştırılabilir pazar payı olan şirketleri analiz etmek için hedef firmanın değerlemesini tahmin etmek için kullanabiliriz.
İki firma aynı olmasa da, karşılaştırılabilir şirket analizinden elde edilen verileri birleştirerek ve ortalamasını alarak, hedef firmanın halka açık eş grupla nasıl karşılaştırıldığını belirleyebiliriz. Oradan, hedef firmanın değerini tahmin etmek için daha iyi bir konumdayız.
İskontolu Nakit Akışını Tahmin Etme
Özel bir şirketi değerlemenin iskonto edilmiş nakit akışı yöntemi, emsal grubundaki benzer şirketlerin iskonto edilmiş nakit akışı hesaplanır ve hedef firmaya uygulanır. İlk adım, akran grubundaki şirketlerin gelir büyüme oranlarını ortalayarak hedef firmanın gelir artışını tahmin etmeyi içerir.
Bu, şirketin yaşam döngüsündeki ve yönetimin muhasebe yöntemlerindeki aşaması nedeniyle özel şirketler için genellikle zor olabilir. Özel şirketler, kamu firmaları ile aynı sıkı muhasebe standartlarına sahip olmadığından, özel firmaların muhasebe beyanları genellikle önemli ölçüde farklılık gösterir ve işletme giderleri ile birlikte, daha küçük aile işletmelerinde nadir olmayan - kişisel maaşları ve sahibi olan maaşları içerebilir. mülkiyete temettü ödemesini de içerecektir.
Gelir tahmin edildikten sonra işletme maliyetleri, vergiler ve işletme sermayesinde beklenen değişiklikleri tahmin edebiliriz. Daha sonra serbest nakit akışı hesaplanabilir. Bu, sermaye harcamaları düşüldükten sonra kalan faaliyet parasını sağlar. Serbest nakit akışı genellikle yatırımcılar tarafından hissedarlara temettü şeklinde geri ne kadar para verilebileceğini belirlemek için kullanılır.
Özel Firmalar İçin Beta Hesaplama
Bir sonraki adım, akran grubunun ortalama beta, vergi oranları ve borç / özsermaye (D / E) oranlarını hesaplamak olacaktır. Sonuçta, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) hesaplanmalıdır. WACC, borç ve özkaynak yoluyla finanse edilip edilmediğini ortalama sermaye maliyetini hesaplar.
Özkaynak maliyeti Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) kullanılarak tahmin edilebilir. Borcun maliyeti genellikle firmaya tahsil edilen faiz oranlarını belirlemek için hedefin kredi geçmişi incelenerek belirlenir. Borç ve özkaynak ağırlıklarını içeren sermaye yapısı detaylarının yanı sıra akran grubundan sermayenin maliyeti de WACC hesaplamalarına dahil edilmelidir.
Sermaye Yapısının Belirlenmesi
Hedefin sermaye yapısını belirlemek zor olsa da, sektör ortalamaları hesaplamalarda yardımcı olabilir. Bununla birlikte, özel firma için özkaynak ve borç maliyetlerinin halka açık meslektaşlarından daha yüksek olması muhtemeldir, bu nedenle bu şişirilmiş maliyetleri hesaba katmak için ortalama şirket yapısında küçük ayarlamalar gerekebilir. Genellikle, özel bir firmanın, firmada bir hisse senedi pozisyonu tutmada likidite eksikliğini telafi etmesi için özkaynak maliyetine prim eklenir.
Uygun sermaye yapısı tahmin edildikten sonra WACC hesaplanabilir. WACC, hedef firma için iskonto oranını sağlar, böylece hedefin tahmini nakit akışlarını iskonto ederek özel firmanın gerçeğe uygun değerini oluşturabiliriz. Likitite primi, daha önce de belirtildiği gibi, potansiyel yatırımcıları özel yatırım için telafi etmek amacıyla iskonto oranına da eklenebilir.
Özel şirket değerlemeleri doğru olmayabilir çünkü varsayımlara ve tahminlere dayanırlar.
Özel Şirket Değerlemelerinde Karşılaşılan Sorunlar
Özel şirketlere değer verebilmemiz için geçerli bazı yollar olsa da, bu tam bir bilim değildir. Çünkü bu hesaplamalar sadece bir dizi varsayım ve tahmine dayanmaktadır. Ayrıca, karşılaştırılabilir bir firmayı etkileyebilecek ve özel bir şirketin değerlemesini etkileyebilecek tek seferlik olaylar olabilir. Bu tür durumları hesaba katmak genellikle zordur ve genellikle daha fazla güvenilirlik gerektirir. Halka açık şirket değerlemeleri ise değerleri gerçek verilere dayandığı için çok daha somut olma eğilimindedir.
Alt çizgi
Gördüğünüz gibi, özel bir firmanın değerlemesi varsayımlar, en iyi tahmin tahminleri ve sektör ortalamalarıyla doludur. Özel şirketlerdeki şeffaflık eksikliği nedeniyle, bu tür işletmelere güvenilir bir değer katmak zor bir iştir. Özel sermaye endüstrisinde ve kurumsal finans danışmanlık ekipleri tarafından özel şirketlerin değerlemelerinin belirlenmesinde kullanılan başka yöntemler de mevcuttur.
![Özel şirketlere nasıl değer verilir? Özel şirketlere nasıl değer verilir?](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/469/how-value-private-companies.jpg)