Kurumsal değer (EV), piyasanın bir firmaya bir bütün olarak değeri nasıl ilişkilendirdiğinin bir göstergesidir. Kurumsal değer, analistler tarafından bir şirketin sadece mevcut piyasa değeri veya piyasa değerine odaklanmaktan ziyade bir işletme olarak toplam değerini tartışmak için kullanılan bir terimdir.
Piyasa değeri, tüm halka açık bir şirketi satın almak için ne kadar ödemeniz gerektiğini ölçer. Bir şirketi büyütürken, yatırımcılar piyasa değeri ile karşılaştırıldığında kurumsal değeri olan gerçek değerin daha iyi bir resmini elde ederler.
Neden piyasa değeri bir firmanın değerini doğru bir şekilde temsil etmiyor? İlk olarak, bir şirketin borcu ve nakit rezervleri gibi birçok önemli faktörü dışarıda bırakır. Kurumsal değer temelde, bir şirketin değerlemesini belirlemek için borç ve nakit içerdiğinden, piyasa değerinin bir modifikasyonudur.
Önemli Çıkarımlar
- Kurumsal değer (EV), bir şirkete değer vermek için kullanılan bir metriktir ve genellikle şirketin piyasa değerine göre bir değerinin daha doğru bir yansıması olarak kabul edilir. Bir şirketin işletme değeri, o şirketi satın almak için ne kadar paraya ihtiyaç duyulacağını gösterir. piyasa değeri ve toplam borç eklenerek hesaplanır, ardından tüm nakit ve nakit eşdeğerleri çıkarılır. EV'yi kullanarak karşılaştırmalı oranlar — EV'yi faiz ve vergilerden önceki kazançlarla karşılaştırması (EBIT) —EB'nin bir şirketi değerlendirmek için piyasa değerinden daha iyi çalıştığını gösterir değer.
Kurumsal Değer Hesaplaması
Basitçe söylemek gerekirse, EV bir şirketin piyasa değeri ve net borcunun toplamıdır. EV'yi hesaplamak için bir şirketin piyasa değerine hem kısa hem de uzun vadeli toplam borç eklenir, daha sonra nakit ve nakit benzerleri çıkarılır.
Piyasa değeri, hisse fiyatının ödenmemiş hisse sayısı ile çarpılmasıdır. Dolayısıyla, bir şirketin şu anda 25 $ 'a satış yapan 10 milyon hissesi varsa, piyasa değeri 250 milyon $' dır. Bu numara size şirketin her bir hissesini almak için ne ödemeniz gerektiğini söyler. Bu nedenle, size şirketin değerini söylemek yerine, piyasa değeri şirketin fiyat etiketini temsil eder.
Kurumsal Değer ile Özkaynak Değeri Arasındaki Fark
Borç ve Nakit Rolü
Bir firmaya değer verirken borç ve nakit neden dikkate alınır? Firma yeni bir mal sahibine satılırsa, alıcı özkaynak değerini ödemek zorundadır (satın almalarda, fiyat genellikle piyasa fiyatından daha yüksek olarak ayarlanır) ve firmanın borçlarını da geri ödemek zorundadır. Tabii ki, alıcı nakit parayı firma ile birlikte bulundurur, bu yüzden nakit kesilmesi gerekir.
Eşit piyasa değeri olan iki şirketi düşünün. Birinin bilançosunda borcu yokken, diğerinin büyük bir borcu var. Borç yüklü şirket borçlar üzerinde yıllar içinde faiz ödemesi yapacak. Bu nedenle, iki şirket eşit piyasa değerine sahip olsa da, şirketi daha fazla borçla satın almak daha pahalıya mal olacak.
Aynı şekilde, 250 milyon dolarlık eşit piyasa değeri olan ve borcu olmayan iki şirketin hayal edin. Birinin ihmal edilebilir nakit ve nakit benzerleri, diğerinde 250 milyon dolar nakit vardır. İlk şirketin 250 milyon dolarlık kurumsal değeri olurken, ikinci şirketin EV'si 500 milyon dolar olacaktı.
250 milyon dolarlık piyasa değeri olan bir şirket, uzun vadeli borç olarak 150 milyon dolar taşıyorsa, bir edinen şirket tamamen satın almak için 250 milyon dolardan fazla ödeme yapacaktır. 150 milyon dolarlık borçla, toplam satın alma fiyatı 400 milyon dolar olacaktı. Borç alım fiyatını artırsa da, nakit fiyatı düşürür.
Kurumsal Değer (EV) Oranları
Açıkçası, bir şirketin EV'sini tek başına bilmek o kadar da kullanışlı değil. EV'yi şirketin nakit akışını veya faiz ve vergilerden önceki kazançları (EBIT) ile karşılaştırarak bir şirket hakkında daha fazla bilgi edinebilirsiniz. Karşılaştırmalı oranlar, farklı borç veya nakit seviyelerine sahip şirketleri veya başka bir deyişle farklı sermaye yapılarını değerlendirmek için EV'nin piyasa değerinden daha iyi çalıştığını göstermektedir.
FVÖK'yi karşılaştırmalı oranda kullanmak önemlidir, çünkü EV, bir şirketin devralınması üzerine, iktisap edenin, faiz maliyetlerini veya faiz gelirini hesaba katmadan derhal borç ödediğini ve nakit tükettiğini varsayar. Daha da iyisi, diğer muhasebe bozulmalarını önlemeye yardımcı olan serbest nakit akışıdır.
Kurumsal Değer (EV) Oranlarına Örnek
İki karşılaştırılabilir hisse senedinin fiyatına bakalım: Air Macklon ve Cramer Airlines. Macklon, hisse başına 45 $ 'dan 13.5 milyar $' lık piyasa değeri ve 10 $ 'lık bir fiyat-kazanç (P / E) oranına sahipti, ancak bilançosu yaklaşık 30 milyar $ net borç ile yüklendi. Yani Macklon'un EV'si 43, 5 milyar dolar ya da FAV'daki 3, 4 milyar dolarının 13 katı idi.
Buna karşılık, Air Cramer hisse başına 23 dolar hisse fiyatı ve 6.1 milyar dolarlık piyasa değeri ve 20 adet Air Macklon'un P / E oranına sahipti. Ancak Cramer çok daha az borçluydu - net borcu 3.5 milyar dolardı, EV'si 9.6 milyar dolardı ve EV / EBIT oranı sadece 10 idi.
Air Macklon tek başına piyasa değeriyle Cramer Airlines'ın yarı fiyatına benziyordu. Ancak, borç ve nakit seviyeleri gibi önemli şeyleri dikkate alan EV temelinde, Cramer Havayolları hisse başına çok daha az fiyatlandırıldı. Pazar yavaş yavaş keşfettikçe, Cramer daha iyi bir satın almayı temsil etti ve fiyatı için daha fazla değer sağladı.
Alt çizgi
EV'nin değeri, farklı sermaye yapılarına sahip şirketleri karşılaştırma yeteneğinde yatmaktadır. Bir şirketin değerine bakmak için piyasa değeri yerine kurumsal değeri kullanarak yatırımcılar, bir şirketin gerçekten değerinin düşük olup olmadığı konusunda daha doğru bir fikir edinir.