Bir şirket, para ödünç alarak veya şirket sahipliğinin hisselerini halka satarak faaliyetlerini finanse etmek için sermaye toplar. Bir şirket ancak finansmanı ile ilgili maliyetleri dengelemek için yeterli kazanç ürettiğinde yaşayabilir - sonuçta, gelirinin bir kısmının hissedarlara, tahvil sahiplerine ve diğer alacaklılara ödenmesi gerekir. Bu nedenle, bir şirketin finansman planlarının bileşiminin, ne kadar işletme geliri elde etmesi üzerinde önemli bir etkisi vardır.
Kurumsal Finansman ve Finansal Kaldıraç
Şirketler genellikle üretimi artırmak ve dolayısıyla kazanç sağlamak için borç para alarak varlıklarından yararlanırlar. Finansal kaldıraç, tahviller veya imtiyazlı hisse senetleri gibi sabit faiz ödemeleri içeren herhangi bir sermaye sorunundan kaynaklanır. Hisse senedinin çıkarılmasının bir tür finansal kaldıraç olarak değerlendirilmemesi gerekir, çünkü gerekli özkaynak karlılığı (ROE) sabit değildir ve temettü ödemeleri, kredilere olan faizden farklı olarak askıya alınabileceğinden.
Finansal kaldıracı hesaplamak için yaygın bir formüle finansal kaldıraç derecesi (DFL) denir. Formül, şirketin sermaye yapısındaki bir değişiklikten sonra net gelirdeki oransal değişikliği yansıtır. DFL'deki değişiklikler, toplam borç miktarındaki veya mevcut borçlara ödenen faiz oranındaki bir değişiklikten kaynaklanabilir.
DFL = EBITEPS burada: EPS = Hisse başına kazanç EBIT = Faiz ve vergi öncesi kazanç
Faiz ve Vergiler Öncesi Kârlılık ve Kazançlar
Faiz ve vergilerden önceki kazançlar, sermaye yapısını izole eden ve yalnızca bir şirketin karı ne kadar iyi dönüştürdüğüne odaklanan faiz ve vergi ödemelerini almadan önce tüm kârı ölçer.
FVÖK, bir işletmenin kârlılığını ölçmek için en yaygın kullanılan göstergelerden biridir ve genellikle "işletme geliri" ile dönüşümlü olarak kullanılır. Sermayenin maliyetlerindeki değişiklikleri dikkate almaz. Ancak bir işletme faaliyet kârı ancak alacaklılarını ödedikten sonra yararlanabilir. Kazançlar düşse bile, şirketin hala faiz ödeme yükümlülükleri vardır. Yüksek FVÖK'e sahip bir şirket, çok kaldıraç durumunda başabaş noktasının altına düşebilir. Finansal kaldıraç dikkate alınmadan sadece FVÖK'ye odaklanmak bir hata olur.
Artan faiz maliyetleri firmanın başabaş noktasını arttırır. Başabaş noktası EBIT rakamında kendini göstermeyecektir - faiz ödemeleri faaliyet gelirini etkilemez - ancak firmanın genel kârlılığını etkiler. Ekstra sermaye maliyetlerini dengelemek için daha yüksek kazanç kaydetmelidir.
Ayrıca, daha yüksek finansal kaldıraç seviyeleri şirketin hisse senedi fiyatının oynaklığını artırma eğilimindedir. Şirket herhangi bir hisse senedi opsiyonu verdiyse, ilave oynaklık bu opsiyonlarla ilişkili gideri doğrudan arttırır ve bu da şirketin kâr hanesine daha fazla zarar verir.