Finansal riskten korunma fonu tanımı

İçindekiler

• Hedge Fonu Nedir?
• Hedge Fonlarını Anlama
• Finansal Riskten Korunma Fonu'nun Tarihi
• Temel özellikler
• Hedge Fon Yöneticisi Ücret Yapısı
• Hedge Fonu Nasıl Seçilir
• Fon Mutlak Performans Yönergeleri
• Fon Bağıl Performans Kuralları
• Diğer Fon Değerlendirme Esasları
• Vergi Riskten Korunma Fonu Kârları
• Finansal Riskten Korunma Fonları Vergilerden Kaçının
• Finansal Riskten Korunma Fonu Tartışmaları
• Finansal Riskten Korunma Fonları Yönetmeliği
• 2008 Sonrası: S&P'yi Takip Etmek
• Büyük Korunma Fonları

Hedge Fonu Nedir?

Hedge fonları, yatırımcıları için aktif getiri veya alfa kazanmak için farklı stratejiler kullanan havuzlanmış fonlar kullanan alternatif yatırımlardır. Riskten korunma fonları agresif bir şekilde yönetilebilir veya yüksek getiriler elde etmek amacıyla (mutlak anlamda veya belirli bir piyasa ölçütü üzerinden) türevleri ve hem yurtiçi hem de uluslararası piyasalarda kaldıraç kullanabilir. Riskten korunma fonlarının genellikle akredite yatırımcılar tarafından erişilebilir olduğundan, diğer fonlardan daha az SEC düzenlemesi gerektirdiğine dikkat etmek önemlidir. Riskten korunma fonu endüstrisini ayıran bir husus, riskten korunma fonlarının yatırım fonları ve diğer yatırım araçlarından daha az düzenleme ile karşı karşıya kalmasıdır.

Hedge Fonlarına Giriş

Hedge Fonlarını Anlama

Her bir riskten korunma fonu, belirli tanımlanabilir pazar fırsatlarından yararlanmak için inşa edilmiştir. Finansal riskten korunma fonları farklı yatırım stratejileri kullanmaktadır ve bu nedenle genellikle yatırım stiline göre sınıflandırılmaktadır. Risk özellikleri ve yatırımlar arasında stiller arasında önemli bir çeşitlilik vardır.

Yasal olarak, riskten korunma fonları genellikle sınırlı sayıda akredite yatırımcıya açık olan ve büyük bir başlangıç ​​minimum yatırımı gerektiren özel yatırım sınırlı ortaklıkları olarak kurulur. Riskten korunma fonlarına yapılan yatırımlar, yatırımcıların paralarını en az bir yıl boyunca, kilitlenme süresi olarak bilinen bir süre için fonda tutmasını gerektirdiklerinden likit değildir. Para çekme işlemleri yalnızca üç ayda bir veya iki yılda bir gibi belirli aralıklarla gerçekleşebilir.

Önemli Çıkarımlar

• Hedge fonları, akredite yatırımcı müşterileri için alfa oluşturmak için çeşitli stratejiler kullanan alternatif yatırım araçlarıdır.İki ve Yirmi ücret yapısına sahip oldukları için geleneksel yatırım araçlarına kıyasla daha pahalıdırlar, yani varlık yönetimi ve Son yirmi yılda istisnai bir büyüme eğrisine sahip olmuşlar ve çeşitli tartışmalarla ilişkilendirilmişlerdir.

Finansal Riskten Korunma Fonu'nun Tarihi

Eski bir yazar ve sosyolog Alfred Winslow Jones'un şirketi AW Jones & Co., 1949'da ilk riskten korunma fonunu başlattı. 1948'de Fortune için mevcut yatırım eğilimleri hakkında bir makale yazarken Jones, para yönetiminde elini denemek için ilham kaynağı oldu. 100.000 dolar topladı (kendi cebinden 40.000 dolar dahil) ve diğer hisse senetlerini satarak uzun vadeli hisse senedi pozisyonlarını tutma riskini en aza indirmeye çalıştı. Bu yatırım yeniliği artık klasik uzun / kısa özkaynaklar modeli olarak adlandırılmaktadır. Jones ayrıca getirileri artırmak için kaldıraç kullandı.

1952'de Jones, yatırım aracının yapısını değiştirdi, genel bir ortaklıktan sınırlı bir ortaklığa dönüştürdü ve yönetici ortak için tazminat olarak% 20 teşvik ücreti ekledi. Açığa satış riskini, diğer yatırımcılar ile ortaklık ve yatırım performansına dayalı bir ücretlendirme sistemi aracılığıyla birleştiren ilk para yöneticisi olarak Jones, riskten korunma fonunun babası olarak tarihe yatırım yapmadaki yerini aldı.

Hedge fonları, 1960'larda çoğu yatırım fonunu önemli ölçüde geride bıraktı ve Fortune'daki 1966 tarihli bir makale, bir önceki yıla göre çift haneli rakamlarla ve yüksek çift haneli rakamlarla piyasadaki her yatırım fonundan daha iyi performans gösteren belirsiz bir yatırımın altını çizdiğinde daha fazla popülerlik kazandı. son beş yılda.

Ancak, riskten korunma fonu eğilimleri geliştikçe, getirileri en üst düzeye çıkarmak için birçok fon, Jones'un stratejisinden uzaklaştı ve bu da hisse senedi alımına ve riskten korunmaya odaklandı ve bunun yerine uzun vadeli kaldıraca dayalı riskli stratejiler kullanmayı seçti. Bu taktikler 1969-70 yıllarında ağır kayıplara yol açmış, bunu 1973-74 ayı piyasasında bir dizi hedge fonu kapatmıştır.

Endüstri, Yatırımcı'daki 1986 tarihli bir makaleye Julian Robertson'un Tiger Fonu'nun çift haneli performansını tanıtıncaya kadar yirmi yılı aşkın bir süredir nispeten sessiz kaldı. Yüksek performansa sahip bir hedge fonu, yıldız performansıyla bir kez daha halkın dikkatini çeken yatırımcılar, şimdi binlerce fon ve para ticareti ve vadeli işlemler ve opsiyonlar gibi türevler de dahil olmak üzere sürekli artan egzotik stratejiler sunan bir endüstriye akın etti.

Yüksek profilli para yöneticileri, geleneksel yatırım fonu endüstrisini 1990'ların başında sürülerek terk etti ve çit fonu yöneticileri olarak şöhret ve servet aradı. Ne yazık ki, 1990'ların sonlarında ve 2000'lerin başında, Robertson'un da dahil olduğu bir dizi yüksek profilli hedge fonu muhteşem bir şekilde başarısız olduğu için kendini tekrarladı. O dönemden bu yana, riskten korunma fonu endüstrisi önemli ölçüde büyüdü. Finansal riskten korunma fonu endüstrisi bugün çok büyüktür - 2018 Preqin Global Hedge Fonu Raporu'na göre, sektördeki yönetim altındaki toplam varlıklar 3.2 trilyon dolardan fazla bir değere sahiptir. Araştırma firması Barclays riskinden korunma istatistiklerine dayanarak, riskten korunma fonları için yönetim altındaki varlıkların toplam sayısı 1997 ile 2018 arasında% 2335 arttı.

İşletme riskinden korunma fonlarının sayısı da artmıştır. 2002 yılında yaklaşık 2.000 hedge fonu vardı. Bugün faaliyet gösteren hedge fonlarının sayısı hakkında tahminler değişiyor. Bu rakam 2015 yılı sonunda 10.000'i geçti. Ancak kayıplar ve düşük performans tasfiyeye yol açtı. 2017 yılı sonunda araştırma şirketi Hedge Fund Research'e göre 9754 hedge fonu bulunmaktadır.

Temel özellikler

• Sadece "akredite edilmiş" veya kalifiye yatırımcılara açıktır: Hedge fonlarının sadece "kalifiye" yatırımcılardan para almasına izin verilir - son iki yıl için yıllık geliri 200.000 doları aşan veya net değeri 1 milyon doları aşan bireyler, birincil konut. Bu şekilde, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, nitelikli yatırımcıları, daha geniş bir yatırım görevinden doğan potansiyel riskleri üstlenebilecek kadar uygun görür. Diğer fonlardan daha geniş yatırım enlemi sunarlar: Bir finansal riskten korunma fonunun yatırım evreni sadece yetkisiyle sınırlıdır. Bir finansal riskten korunma fonu temel olarak her şeye yatırım yapabilir - arazi, gayrimenkul, hisse senetleri, türev ürünler ve para birimleri. Yatırım fonları ise aksine, temel olarak hisse senetlerine veya tahvillere bağlı kalmak zorundadır ve genellikle sadece uzun sürelidir. Genellikle kaldıraç kullanırlar: Hedge fonları genellikle getirilerini yükseltmek için borç para kullanırlar. 2008 mali krizinde gördüğümüz gibi, kaldıraç riskten korunma fonlarını da silebilir. Ücret yapısı: Riskten korunma fonları yalnızca bir gider oranı almak yerine hem bir gider oranı hem de bir performans ücreti almaktadır. Bu ücret yapısı "İki ve Yirmi" olarak bilinir -% 2 varlık yönetim ücreti ve sonra üretilen kazançlarda% 20 indirim.

Bir riskten korunma fonunu tanımlayan daha spesifik özellikler vardır, ancak temel olarak, sadece varlıklı kişilerin yatırım yapmasına izin veren özel yatırım araçları oldukları için, riskten korunma fonları, stratejiyi yatırımcılara açık bir şekilde ifşa ettikleri sürece, hemen hemen istediklerini yapabilirler. Bu geniş enlem çok riskli gelebilir ve bazen de olabilir. En görkemli mali patlamaların bazıları hedge fonları içeriyordu. Bununla birlikte, hedge fonlara sağlanan bu esneklik, en yetenekli para yöneticilerinin bazılarının şaşırtıcı uzun vadeli getiriler elde etmesine yol açtı.

"Riskten korunma" nın aslında riski azaltma girişimi olduğunu belirtmek önemlidir, ancak çoğu riskten korunma fonunun amacı yatırım getirisini en üst düzeye çıkarmaktır. İlk riskten korunma fonları piyasayı kısaltarak bir ayı piyasasının aşağı yönlü riskine karşı korunmaya çalıştığından bu isim çoğunlukla tarihseldir. (Yatırım fonları genellikle birincil hedeflerinden biri olarak kısa pozisyonlara girmez). Günümüzde, riskten korunma fonları düzinelerce farklı strateji kullanmaktadır, bu nedenle riskten korunma fonlarının sadece “riskten korunma riski” olduğunu söylemek doğru değildir. Aslında, riskten korunma fonu yöneticileri spekülatif yatırımlar yaptığı için bu fonlar genel piyasadan daha fazla risk taşıyabilir.

Riskten korunma fonlarının bazı riskleri aşağıdadır:

• Konsantre yatırım stratejisi, riskten korunma fonlarını potansiyel olarak büyük kayıplara maruz bırakmaktadır. Hedge fonları tipik olarak yatırımcıların yıllarca para kilitlemesini gerektirir. Kaldıraç veya borç para kullanımı, küçük bir kayıp olması durumunda önemli bir zarara dönüşebilir.

Hedge Fon Yöneticisi Ücret Yapısı

Finansal riskten korunma fonu yöneticileri, tipik 2 ve 20 ücret yapıları ile ün salmış olup, fon yöneticisi her yıl varlıkların% 2'sini ve karın% 20'sini almaktadır. Eleştiriyi alan% 2 ve nedenini görmek zor değil. Finansal riskten korunma fonu yöneticisi para kaybetse bile, varlıkların% 2'sini almaya devam etmektedir. Örneğin, 1 milyar dolarlık fonu denetleyen bir yönetici, parmağını kaldırmadan yılda 20 milyon dolar tazminat harcayabilir.

Bununla birlikte, riskten korunma fonlarına yatırım yapanların korunmasına yardımcı olan mekanizmalar vardır. Çoğu zaman, portföy yöneticilerinin aynı getiri için iki kez ödeme yapılmasını önlemek için yüksek su işaretleri gibi ücret sınırlamaları kullanılır. Yöneticilerin aşırı risk almasını önlemek için ücret sınırları da mevcut olabilir.

Hedge Fonu Nasıl Seçilir

Yatırım evreninde bu kadar çok sayıda hedge fonu olması nedeniyle, yatırımcıların gerekli özen sürecini kolaylaştırmak ve zamanında ve uygun kararlar vermek için ne aradıklarını bilmesi önemlidir.

Yüksek kaliteli bir finansal riskten korunma fonu ararken, bir yatırımcının kendileri için önemli olan metrikleri ve her biri için gerekli sonuçları tanımlaması önemlidir. Bu kılavuz ilkeler, son beş yılda yılda% 20'yi aşan getiriler gibi mutlak değerlere dayanabilir veya belirli bir kategorideki en yüksek performans gösteren ilk beş fon gibi göreli olabilir.

Dünyanın en büyük hedge fonlarının bir listesi için "Dünyanın En Büyük Hedge Fonları Nelerdir?"

Fon Mutlak Performans Yönergeleri

Bir yatırımcının fon seçerken belirlemesi gereken ilk kılavuz, yıllık getiri oranıdır. Diyelim ki Citigroup Dünya Hükümeti Tahvil Endeksi (WGBI) getirisini% 1 aşan beş yıllık yıllık getirisi olan fonlar bulmak istiyoruz. Bu filtre, uzun süreler boyunca endeksin altında performans gösteren tüm fonları ortadan kaldıracak ve endeksin zaman içindeki performansına göre ayarlanabilecektir.

Bu kılavuz aynı zamanda küresel makro fonlar, uzun önyargılı uzun / kısa fonlar ve diğerleri gibi daha yüksek beklenen getirilere sahip fonları ortaya çıkaracaktır. Ancak bunlar yatırımcının aradığı fon türleri değilse, standart sapma için de bir kılavuz oluşturmalıdır. Bir kez daha, önceki beş yıl boyunca endeksin standart sapmasını hesaplamak için WGBI'yi kullanacağız. Bu sonuca% 1 eklediğimizi ve bu değeri standart sapma için kılavuz olarak belirlediğimizi varsayalım. Kılavuzdan daha yüksek standart sapmaya sahip fonlar, daha fazla dikkate alınmak suretiyle ortadan kaldırılabilir.

Ne yazık ki, yüksek getiriler çekici bir fonun belirlenmesine yardımcı olmak zorunda değildir. Bazı durumlarda, bir finansal riskten korunma fonu, performansı kategorisi için normalden daha yüksek bir değere sürükleyen lehine bir strateji uygulamış olabilir. Bu nedenle, belirli fonlar yüksek getirili performans gösterenler olarak belirlendikten sonra, fonun stratejisini belirlemek ve getirilerini aynı kategorideki diğer fonlarla karşılaştırmak önemlidir. Bunu yapmak için, bir yatırımcı önce benzer fonların akran analizini oluşturarak kılavuzlar oluşturabilir. Örneğin, fonları filtrelemek için kılavuz olarak 50. persentil oluşturulabilir.

Şimdi bir yatırımcı, daha fazla dikkate almak için tüm fonların yerine getirmesi gereken iki kılavuza sahiptir. Bununla birlikte, bu iki kılavuzun uygulanması, makul bir sürede değerlendirilmek için hala çok fazla fon bırakmaktadır. Ek yönergelerin oluşturulması gerekir, ancak ek yönergelerin kalan fonlar evreninde geçerli olması gerekmez. Örneğin, birleşme arbitraj fonu için kurallar, piyasada tarafsızlığı kısa olan fonlardan farklı olacaktır.

Fon Bağıl Performans Kuralları

Yatırımcının sadece ilk getiri ve risk yönergelerini değil, aynı zamanda stratejiye özgü yönergeleri de karşılayan yüksek kaliteli fonlar aramasını kolaylaştırmak için, bir sonraki adım bir dizi göreceli yönerge oluşturmaktır. Göreli performans metrikleri her zaman belirli kategorilere veya stratejilere dayanmalıdır. Örneğin, kaldıraçlı bir küresel makro fonu piyasadan bağımsız, uzun / kısa özkaynak fonu ile karşılaştırmak adil olmaz.

Belirli bir strateji için yönergeler oluşturmak amacıyla, bir yatırımcı önce benzer stratejileri kullanarak bir fon evrenini tanımlamak için analitik bir yazılım paketi (Morningstar gibi) kullanabilir. Daha sonra, bir akran analizi, o evren için çeyreklere veya ondalıklara bölünmüş birçok istatistik ortaya çıkaracaktır.

Her kılavuzun eşiği, 50. persentili karşılayan veya aşan her bir metrik için sonuç olabilir. Bir yatırımcı, 60. yüzdelik dilimi kullanarak yönergeleri gevşetebilir veya 40. yüzdelik dilimi kullanarak kılavuzu sıkılaştırabilir. Tüm metriklerde 50. yüzdelik dilimi kullanmak, genellikle birkaç riskten korunma fonu hariç tüm ek filtreleri filtreler. Buna ek olarak, kılavuzların bu şekilde oluşturulması, ekonomik çevre bazı stratejilerin mutlak getirilerini etkileyebileceğinden, kılavuzları ayarlama esnekliğine izin verir.

Yönergeleri ayarlamak için kullanılacak birincil metriklerin sağlam bir listesi:

• Beş yıllık yıllık getiriler Standart sapma Rolling standart sapması İyileşme ayları / azami düşüş Aşağı taraf sapması

Bu yönergeler, evrendeki fonların çoğunun ortadan kaldırılmasına ve daha fazla analiz için uygulanabilir bir fon tanımlanmasına yardımcı olacaktır.

Diğer Fon Değerlendirme Esasları

Bir yatırımcı, analiz edilecek fon sayısını daha da azaltabilen veya yatırımcı ile ilgili olabilecek ek kriterleri karşılayan fonları tanımlayabilecek diğer yönergeleri de değerlendirmek isteyebilir. Diğer yönergelere örnek olarak şunlar verilebilir:

• Fon Büyüklüğü / Firma Büyüklüğü: Yatırımın tercihine bağlı olarak, büyüklük için rehber minimum veya maksimum olabilir. Örneğin, kurumsal yatırımcılar genellikle bir fonun veya firmanın büyük bir yatırımı alabilmesi için minimum büyüklüğe sahip olması gereken büyük miktarlarda yatırım yaparlar. Diğer yatırımcılar için, çok büyük bir fon geçmiş başarılarla eşleştirmek için aynı stratejiyi kullanarak gelecekteki zorluklarla karşılaşabilir. Küçük sermayeli özkaynak alanına yatırım yapan hedge fonları için böyle bir durum söz konusu olabilir. İzleme Kaydı: Bir yatırımcı fonun en az 24 veya 36 aylık bir sicile sahip olmasını isterse, bu kılavuz yeni fonları ortadan kaldıracaktır. Bununla birlikte, bazen bir fon yöneticisi kendi fonunu başlatmak için ayrılır ve fon yeni olmasına rağmen, yöneticinin performansı çok daha uzun bir süre boyunca izlenebilir. Asgari Yatırım: Bu kriter, küçük yatırımcılar için çok önemlidir, çünkü birçok fonun doğru bir şekilde çeşitlendirilmesini zorlaştırabilecek minimumları vardır. Fonun asgari yatırımı, fondaki yatırımcı türlerini de gösterebilir. Daha düşük minimumlar, kurumsal yatırımcıların daha yüksek bir oranını gösterebilirken, düşük minimumlar daha fazla sayıda bireysel yatırımcıyı gösterebilir. Tekliften Yararlanma Koşulları: Bu terimlerin likidite üzerinde etkileri vardır ve genel portföy oldukça likit olmayan olduğunda çok önemli hale gelir. Daha uzun kilitleme sürelerinin bir portföyle birleştirilmesi daha zordur ve bir aydan uzun kullanım süreleri portföy yönetimi sürecinde bazı zorluklar yaratabilir. Bir portföy zaten likit olmadığında kilitleri olan fonları ortadan kaldırmak için bir rehber uygulanabilirken, bir portföy yeterli likiditeye sahip olduğunda bu rehber rahatlayabilir.

Vergi Riskten Korunma Fonu Kârları

Yerli bir ABD hedge fonu yatırımcılarına kar getirdiğinde, para sermaye kazancı vergisine tabidir. Kısa vadeli sermaye kazancı oranı, bir yıldan az bir süre elde tutulan yatırımlardan elde edilen kazançlar için geçerlidir ve yatırımcının olağan gelir üzerindeki vergi oranı ile aynıdır. Bir yıldan fazla süren yatırımlar için bu oran çoğu vergi mükellefi için% 15'ten fazla değildir, ancak yüksek vergi oranlarında% 20'ye kadar çıkabilir. Bu vergi hem ABD hem de yabancı yatırımcılar için geçerlidir.

ABD dışında, genellikle düşük vergi veya vergiden muaf bir ülkede bir denizaşırı korunma fonu kurulur. Yabancı yatırımcılardan ve vergiden muaf ABD kuruluşlarından gelen yatırımları kabul eder. Bu yatırımcılar dağıtılan karlar üzerinden ABD vergi yükümlülüğü taşımamaktadır.

Finansal Riskten Korunma Fonları Vergilerden Kaçının

Birçok riskten korunma fonu, taşınan faizden yararlanmak üzere yapılandırılmıştır. Bu yapı altında bir fon ortaklık olarak değerlendirilir. Kurucular ve fon yöneticileri genel ortaklar, yatırımcılar ise sınırlı ortaklar. Kurucular ayrıca riskten korunma fonunu yöneten yönetim şirketine sahiptir. Yöneticiler, fonun genel ortağı olarak, taşınan faizin% 20'lik performans ücretini kazanır.

Finansal riskten korunma fonu yöneticileri bu faizle telafi edilmektedir; fondan elde ettikleri gelir, verilen hizmetler için maaş veya tazminat yerine yatırımların geri dönüşü olarak vergilendirilir. Teşvik ücreti, en yüksek oranın% 39, 6 olduğu normal gelir vergisi oranlarının aksine uzun vadeli sermaye kazancı oranında% 20 oranında vergilendirilir. Bu, riskten korunma fonu yöneticileri için önemli vergi tasarruflarını temsil etmektedir.

Bu iş düzenlemesi, yapının, riskten korunma fonlarının vergi ödemekten kaçınmasına izin veren bir boşluk olduğunu söyleyen eleştirmenlerine sahiptir. Kongrede yapılan çoklu girişimlere rağmen, taşınan faiz kuralı henüz bozulmamıştır. 2016 birincil seçimleri sırasında güncel bir konu haline geldi.

Birçok tanınmış riskten korunma fonu vergi yükümlülüklerini azaltmak için Bermuda'daki reasürans şirketlerini kullanmaktadır. Bermuda kurumsal gelir vergisi almaz, bu nedenle hedge fonları Bermuda'da kendi reasürans şirketlerini kurar. Hedge fonları daha sonra Bermuda'daki reasürans şirketlerine para gönderir. Bu reasürörler, bu fonları riskten korunma fonlarına geri yatırırlar. Riskten korunma fonlarından elde edilen kârlar, Bermuda'daki reasürörlere gider ve burada kurumlar vergisi borcu yoktur. Riskten korunma fonu yatırımlarından elde edilen kârlar vergi yükümlülüğü olmadan büyür. Vergiler sadece yatırımcılar reasürörlere hisse sattıklarında borçludurlar.

Bermuda'daki iş bir sigorta işi olmalıdır. Başka herhangi bir işletme pasif yabancı yatırım şirketleri için ABD İç Gelir Servisi'nden (IRS) cezaya maruz kalabilir. IRS sigortayı aktif bir işletme olarak tanımlar. Aktif bir iş olarak nitelendirilebilmek için reasürans şirketi, sattığı sigortayı desteklemek için gerekenden çok daha büyük bir sermaye havuzuna sahip olamaz. Henüz IRS tarafından tanımlanmadığı için bu standardın ne olduğu belli değil.

Finansal Riskten Korunma Fonu Tartışmaları

2008 yılından bu yana içeriden öğrenenlerin skandallarına birçok riskten korunma fonu dahil edilmiştir. En yüksek profilli içeriden öğrenenlerin içerdiği ticaret davalarından biri Raj Rajaratnam tarafından yönetilen Galleon Grubu'dur.

Galleon Grubu, 2009'da kapanmaya zorlanmadan önce zirvesinde 7 milyar doların üzerinde para kazandı. Şirket 1997 yılında Raj Rajaratnam tarafından kuruldu. 2009 yılında federal savcılar Rajaratnam'ı birçok sahtekarlık ve içeriden öğrenen ticareti ile suçladılar. 2011 yılında 14 suçlamadan mahkum edildi ve 11 yıl hapis cezasına çarptırıldı. Birçok Galleon Grubu çalışanı da skandala mahkum edildi.

Rajaratnam, Goldman Sachs'ın yönetim kurulu üyesi olan Rajat Gupta'dan içeriden bilgi alırken yakalandı. Haber açıklanmadan önce Gupta, Warren Buffett'in Eylül 2008'de Goldman Sachs'a finansal kriz yüksekliğinde bir yatırım yaptığını iddia ettiği iddia edildi. Rajaratnam, önemli miktarda Goldman Sachs hisseleri satın alabildi ve bir gün içinde bu hisselerden büyük bir kazanç sağladı.

Rajaratnam ayrıca içeriden öğrenenlerin diğer ticaret suçlamalarından da hüküm giymişti. Fon yöneticisi olarak görev yaptığı süre boyunca, maddi bilgilere erişim elde etmek için bir grup endüstri uzmanı yetiştirdi.

Finansal Riskten Korunma Fonları Yönetmeliği

Hedge fonları o kadar büyük ve güçlü ki SEC, özellikle içeriden öğrenenlerin ticareti ve sahtekarlık gibi ihlallerin çok daha sık görülmesi nedeniyle daha yakından ilgilenmeye başlıyor. Ancak, yakın zamanda yapılan bir hareket, riskten korunma fonlarının araçlarını yatırımcılara pazarlayabilme şeklini gevşetmiştir.

Mart 2012'de Jumpstart İş Başlangıçlarımız Yasası (JOBS Yasası) yasa ile imzalanmıştır. JOBS Yasası'nın temel dayanağı, menkul kıymetler düzenlemesini kolaylaştırarak ABD'deki küçük işletmelerin finansmanını teşvik etmekti. JOBS Yasası'nın riskten korunma fonları üzerinde de büyük etkisi oldu: Eylül 2013'te riskten korunma fonu reklamcılığı yasağı kaldırıldı. 4'e 1 oyda SEC, riskten korunma fonları ve özel teklifler yaratan diğer firmalara istedikleri kişiye reklam vermek için izin verme hareketini onayladı, ancak yine de sadece akredite yatırımcıların yatırımlarını kabul edebilirler. Finansal riskten korunma fonları, geniş yatırım enlemleri nedeniyle genellikle yeni kurulan işletmelere ve küçük işletmelere sermaye tedarikçisidir. Finansal riskten korunma fonlarına sermaye talep etme fırsatı vermek, mevcut yatırım sermayesi havuzunu artırarak küçük işletmelerin büyümesine yardımcı olacaktır.

Finansal riskten korunma fonu reklamcılığı, fonun yatırım ürünlerinin akredite yatırımcılara veya finansal aracılara baskı, televizyon ve internet aracılığıyla sunulmasını gerektirir. Yatırımcıları talep etmek (reklamını yapmak isteyen) bir hedge fonu, reklam vermeye başlamadan en az 15 gün önce SEC ile bir “Form D” dosyalamalıdır. Riskten korunma fonu reklamcılığının bu yasağı kaldırmadan önce kesinlikle yasaklanmış olması nedeniyle SEC, reklamcıların özel ihraççılar tarafından nasıl kullanıldığına çok ilgi duymaktadır, bu nedenle D Formu dosyalamalarında değişiklik yapmıştır. Halka açık talepte bulunan fonların, teklifin sona ermesinden sonraki 30 gün içinde değiştirilmiş bir Form D doldurması gerekecektir. Bu kurallara uyulmaması büyük olasılıkla bir yıl veya daha uzun süre ek menkul kıymetler oluşturma yasağı ile sonuçlanacaktır.

2008 Sonrası: S&P'yi Takip Etmek

2008 krizinden bu yana, riskten korunma fonu dünyası, yıldızlardan daha düşük getirilerle başka bir döneme girmiştir. Ortalama bir yıl içinde daha önce çift haneli getiriden yararlanan birçok fon, kârlarının önemli ölçüde azaldığını gördü. Birçok durumda, fonlar S&P 500'ün getirileriyle eşleşemedi. Paralarını nereye yerleştireceklerini düşünen yatırımcılar için bu giderek daha kolay bir karar haline geliyor: neden yüksek ücretler ve ilk yatırımlar, ilave risk ve para çekme sınırlamaları yatırım fonu gibi daha güvenli ve daha basit bir yatırım, aynı veya bazı durumlarda daha da güçlü getiri sağlayabilir mi?

Riskten korunma fonlarının son yıllarda mücadele etmesinin birçok nedeni vardır. Bu nedenler, dünyadaki jeopolitik gerginliklerden, teknoloji ve Fed'in faiz artışları da dahil olmak üzere belirli sektörlerdeki birçok fon arasında aşırı bağımlılığa yol açıyor. Birçok tanınmış fon yöneticisi, sadece parasal olarak değil, aynı zamanda anlayışlı fon liderleri olarak itibarları açısından onlara mal olan yüksek derecede halka açık kötü bahisler yaptı.

David Einhorn bu yaklaşımın bir örneğidir. Einhorn'un erken dönemde Müttefik Sermaye ve Lehman Brothers'a finansal kriz sırasında yaptığı Greenlight Capital bahsi. Bu yüksek profilli bahisler başarılı oldu ve Einhorn'a kurnaz bir yatırımcının itibarı kazandı.

Bununla birlikte, şirket, son zamanlarda Apple'dan sonra ikinci trilyon dolarlık şirket olan Amazon'a karşı kısa şort ve 2018'den daha az yıldız kaydeden General Motors'taki holdingler nedeniyle şimdiye kadarki en kötü yılı olan yüzde 34 kayıplarını kaydetti 2018.

Özellikle, riskten korunma fonu endüstrisinin (yönetim altındaki varlıklar açısından) toplam büyüklüğü bu dönemde önemli ölçüde azalmamış ve büyümeye devam etmiştir. Geçtiğimiz 10 yılın birkaçında rekor sayıda hedge fonu kapanışının görülmesine rağmen, her zaman yeni riskten korunma fonları bulunmaktadır.

Büyüyen baskıların ortasında, bazı riskten korunma fonları "İki ve Yirmi" ücret yapısı da dahil olmak üzere kuruluşlarının yönlerini yeniden değerlendiriyor. Hedge Fund Research'ten elde edilen verilere göre, 2016'nın son çeyreğinde ortalama yönetim ücreti% 1, 48'e, ortalama teşvik ücreti% 17, 4'e düştü. Bu anlamda, ortalama riskten korunma fonu hala bir endeks ya da yatırım fonundan çok daha maliyetlidir, ancak ücret yapısının ortalama olarak değişmesi dikkat çekicidir.

Büyük Korunma Fonları

2018'in ortalarında, veri sağlayıcısı HFM Absolute Return, toplam AUM'ya göre sıralanmış bir hedge fon listesi oluşturdu. En yüksek riskten korunma fonları listesi, riskten korunma fonu kolunun yanı sıra diğer alanlarda AUM'da daha fazla yer tutan bazı şirketleri içerir. Bununla birlikte, sıralama, her bir işletmedeki riskten korunma fonu operasyonlarındaki faktörlerdir.

Paul Singer'ın Elliott Management Corporation anketi itibariyle AUM'da 35 milyar dolar tuttu. 1977'de kurulan fon, varlıklarının kabaca üçte biri iflas eden ülkeler için borç da dahil olmak üzere sıkıntılı menkul kıymetlere odaklandığından, bazen "akbaba fonu" olarak tanımlanır. Ne olursa olsun, strateji onlarca yıldır başarılı oldu.

David Siegel ve John Overdeck tarafından 2001 yılında kurulan New York'un İki Sigma Yatırımları, 37 milyar dolardan fazla yönetilen varlık ile AUM'un riskten korunma fonları listesinin başında yer alıyor. Firma, tek bir yatırım stratejisine güvenmeyecek şekilde tasarlandı ve pazardaki değişimlerle birlikte esnek olmasını sağladı.

Dünyanın en popüler riskten korunma fonlarından biri James H. Simon'un Renaissance Technologies'dir. AUM'da 57 milyar dolar olan fon 1982'de başlatıldı, ancak son yıllarda teknolojideki değişikliklerle birlikte stratejisinde devrim yarattı. Artık Rönesans, bilgisayar modellerine ve nicel algoritmalara dayalı sistematik ticaretle tanınıyor. Bu yaklaşımlar sayesinde Rönesans, riskten korunma fonu alanında son zamanlarda yaşanan türbülansa rağmen daha geniş yatırımcılara istikrarlı bir şekilde güçlü getiri sağlayabilmiştir.

AQR Capital Investments, HFM'nin araştırması sırasında AUM'da 90 milyar doların biraz altında denetlenen, dünyanın en büyük ikinci hedge fonudur. Greenwich, Connecticut merkezli AQR, hem geleneksel hem de alternatif yatırım stratejilerini kullandığı için bilinir.

Ray Dalio'nun Bridgewater Associates, 2018'in ortalarından itibaren AUM'da 125 milyar doların biraz altında, dünyanın en büyük hedge fonu olmaya devam ediyor. Connecticut merkezli fon yaklaşık 1700 kişiyi istihdam ediyor ve küresel bir makro yatırım stratejisine odaklanıyor. Bridgewater, müşterileri arasında vakıfları, vakıfları ve hatta yabancı hükümetleri ve merkez bankalarını sayar.