Serbest Nakit Akışı (FCF) nedir?
Serbest nakit akışı (FCF), faaliyetleri desteklemek ve sermaye varlıklarını korumak için nakit çıkışlarını muhasebeleştirdikten sonra şirketin ürettiği nakittir. Kazançların veya net gelirin aksine, serbest nakit akışı, gelir tablosunun nakit dışı giderlerini hariç tutan ve ekipman ve varlıklara yapılan harcamaların yanı sıra bilançoda işletme sermayesindeki değişiklikleri de içeren bir kârlılık ölçüsüdür.
Faiz ödemeleri, genel olarak kabul edilen serbest nakit akışı tanımından hariç tutulmuştur. Bir şirketin beklenen performansını farklı sermaye yapıları ile değerlendirmesi gereken yatırım bankacıları ve analistleri, firma için serbest nakit akışı ve özkaynaklara serbest nakit akışı gibi faiz ödemeleri ve borçlanmalara göre düzeltilmiş serbest nakit akışı varyasyonlarını kullanacaktır.
Satış ve kazançlara benzer şekilde, serbest nakit akışı seyreltmenin etkisini değerlendirmek için genellikle hisse başına bazda değerlendirilir.
Önemli Çıkarımlar
- Serbest nakit akışı (FCF), bir şirketteki alacaklılara ve yatırımcılara sağlanan nakit, tüm operasyonel giderler ve sermayeye yapılan yatırımları muhasebeleştirdikten sonra temsil eder. Karlılığın bir ölçüsü olarak, FCF net gelirden daha fazla dalgalanmalara maruz kalmaktadır, ancak analiz için ek bir araç olarak FCF, gelir tablosunda ortaya çıkmadan önce temeldeki sorunları ortaya çıkarabilir.
Serbest Nakit Akışını Anlama
Serbest Nakit Akışını (FCF) Anlama
Serbest nakit akışı (FCF), ortak hissedarlar, imtiyazlı hissedarlar ve kredi verenler de dahil olmak üzere bir şirketteki tüm alacaklılara ve yatırımcılara sağlanan nakit akışıdır. Bazı yatırımcılar, kârlılığın bir ölçüsü olarak hisse başına kazanç veya hisse başına kazanç yerine FCF veya FCF'yi tercih ederler, çünkü nakit dışı kalemleri gelir tablosundan çıkarırlar. Ancak, FCF maddi duran varlıklara yapılan yatırımları açıkladığı için zamanla yumru ve düzensiz olabilir.
Serbest Nakit Akışının (FCF) Yararları
FCF, işletme sermayesindeki değişiklikleri açıkladığı için, bir şirketin değeri ve temel eğilimlerinin sağlığı hakkında önemli bilgiler sağlayabilir. Örneğin, ödenecek hesaplardaki (çıkış) bir azalma, satıcıların daha hızlı ödeme gerektirdiği anlamına gelebilir. Alacak hesaplarındaki (giriş) düşüş, şirketin müşterilerinden daha hızlı nakit topladığı anlamına gelebilir. Envanterdeki (çıkış) bir artış, satılmamış ürünlerin stok yığınını gösterebilir. İşletme sermayesinin kârlılık ölçüsüne dahil edilmesi, gelir tablosunda eksik olan bir içgörü sağlar.
Örneğin, bir şirketin son on yılda her yıl net geliri yılda 50.000.000 $ kazandığını varsayın. Yüzeyde, bu istikrarlı görünüyor ama stoklar yükselirken (çıkış), FCF son iki yılda düşüyorsa, müşteriler ödemeleri geciktirmeye (çıkış) ve satıcılar firmadan daha hızlı ödeme (çıkış) talep etmeye başladı? Bu durumda FCF, yalnızca gelir tablosunun incelenmesinden anlaşılamayacak ciddi bir finansal zayıflık ortaya çıkaracaktır.
FCF aynı zamanda potansiyel hissedarlar veya borç verenler için şirketin beklenen temettü veya faizlerini ne kadar ödeyebileceğini değerlendirmede başlangıç yeri olarak da yararlıdır. Şirketin borç ödemeleri FCF'den (Firmaya Serbest Nakit Akışı) düşülürse, borç veren ek borçlanmalar için mevcut nakit akışlarının kalitesi hakkında daha iyi bir fikre sahip olacaktır. Benzer şekilde, hissedarlar gelecekteki temettü ödemelerinin beklenen istikrarı hakkında düşünmek için FCF eksi faiz ödemelerini kullanabilirler.
Serbest Nakit Akışı Sınırlamaları (FCF)
Bir şirketin belirli bir yılda amortisman, itfa, faiz ve vergilerden (FAVÖK) önce 1.000.000 $ kazanç elde ettiğini düşünün. Ayrıca, bu şirketin işletme sermayesinde (cari varlık - kısa vadeli borçlar) herhangi bir değişikliği olmadığını, ancak yıl sonunda 800.000 dolar değerinde yeni ekipman satın aldıklarını varsayın. Yeni ekipmanın gideri, gelirler üzerindeki amortisman yoluyla zamanla dağıtılacak ve kazançlar üzerindeki etkisi eşitlenmeyecektir.
Bununla birlikte, FCF bu yıl yeni ekipmanlara harcanan parayı hesaba kattığından, şirket o yıl 1.000.000 $ FAVÖK üzerinden 200.000 $ FCF (1.000.000 FAVÖK - 800.000 $ Teçhizat) rapor edecektir. Diğer her şeyin aynı kaldığını ve başka ekipman alımı olmadığını varsayarsak, FAVÖK ve FCF gelecek yıl tekrar eşit olacak. Bu durumda, bir yatırımcı FCF'nin neden sadece bir yıl önce bu kadar hızlı daldığını ve bu değişikliğin devam edip etmeyeceğini belirlemek zorunda kalacak.
Serbest Nakit Akışı (FCF) Hesaplama
FCF, Nakit Akım Tablosunda Faaliyet Faaliyetlerinden Nakit Akışları ile başlanarak hesaplanabilir, çünkü bu rakam nakit dışı giderler ve işletme sermayesindeki değişiklikler için zaten kazançları ayarlamış olacaktır.
Gelir tablosu ve bilanço FCF'yi hesaplamak için de kullanılabilir.
Gelir tablosu, bilanço ve nakit akış tablosundaki diğer faktörler aynı hesaplamaya ulaşmak için kullanılabilir. Örneğin, EBIT verilmemişse, bir yatırımcı doğru hesaplamaya aşağıdaki şekilde ulaşabilir.
FCF yararlı bir araç olmakla birlikte, finansal tablolardaki diğer satır öğeleriyle aynı finansal açıklama gerekliliklerine tabi değildir. Bu talihsiz bir durumdur, çünkü sermaye harcamalarının (CAPEX) metriği biraz “topaklı” yapabilmesi için ayar yaparsanız, FCF bir şirketin rapor edilen karlılığını iyi bir şekilde kontrol eder. Her ne kadar çabaya değer olsa da, tüm yatırımcılar arka plan bilgisine sahip değildir veya sayıyı manuel olarak hesaplamak için zaman ayırmaya istekli değildir.
“İyi” Serbest Nakit Akışı (FCF) Nasıl Tanımlanır
Neyse ki, çoğu finansal web sitesi, çoğu kamu şirketi için FCF'nin bir özetini veya FCF'nin trendinin bir grafiğini sağlayacaktır. Bununla birlikte, asıl zorluk devam etmektedir: iyi Serbest Nakit Akışı nedir? Serbest Nakit Akışı çok olumlu olan birçok şirketin sefil stok eğilimleri olacaktır ve bunun tersi de geçerli olabilir.
FCF trendini kullanmak analizinizi basitleştirmenize yardımcı olabilir.
Teknik analistlerden ödünç alabileceğimiz bir kavram, FCF, kazanç veya gelirin mutlak değerleri yerine temel performans zamanındaki eğilime odaklanmaktır. Temel olarak, hisse senedi fiyatları temeldeki temel unsurların bir işleviyse, pozitif bir FCF eğilimi ortalama olarak pozitif hisse senedi fiyatı eğilimleriyle ilişkilendirilmelidir.
Yaygın bir yaklaşım, FCF eğilimlerinin istikrarını bir risk ölçüsü olarak kullanmaktır. FCF trendi son dört ila beş yıl boyunca istikrarlıysa, stoktaki yükseliş eğilimlerinin gelecekte bozulma olasılığı daha düşüktür. Bununla birlikte, düşen FCF eğilimleri, özellikle kazanç ve satış eğilimlerine kıyasla çok farklı olan FCF eğilimleri, gelecekte negatif fiyat performansının daha yüksek olduğunu göstermektedir.
Bu yaklaşım, FCF'nin eğimine ve fiyat performansıyla ilişkisine odaklanmak için FCF'nin mutlak değerini göz ardı eder.
Serbest Nakit Akışı Örneği (FCF)
Aşağıdaki örneği düşünün:
Temel performansın ayrılmasıyla bir hisse senedinin olası fiyat eğilimi hakkında ne sonuç verirsiniz?
Bu eğilimlere dayanarak, bir yatırımcı şirkette bir şeyin yolunda gitmeyebileceği konusunda uyarıda bulunacak, ancak meselelerin bunu “başlık numaraları” - hisse başına gelir ve kazanç (EPS) olarak göstermediği konusunda uyanık olacaktır. Bu sorunlara ne sebep olabilir?
Büyümeye Yatırım
Bir şirket bu gibi farklı eğilimlere sahip olabilir çünkü yönetim işi büyütmek için mülk, tesis ve ekipmana yatırım yapıyor. Önceki örnekte, bir yatırımcı CAPEX'in 2016-2018'de büyüyüp büyümediğini görmek için durumun böyle olduğunu tespit edebildi. FCF + CAPEX hala yükseliş eğilimindeyse, bu senaryo hisse senedi değeri için iyi bir şey olabilir.
Stoklama Envanteri
2015-2016 yılları arasında UGG botlarıyla ünlü Deckers Outdoor Corp (DECK), satışlarını% 3'ten biraz fazla artırdı. Bununla birlikte, envanter% 26'dan fazla büyüdü ve bu da gelirlerin artmasına rağmen FCF'nin o yıl düşmesine neden oldu. Bu bilgileri kullanarak, bir yatırımcı, DECK'in envanter sorunlarını çözüp çözemeyeceğini veya UGG önyüklemesinin modası geçip düşmeyeceğini araştırmak isteyebilir, ekstra risk potansiyeli olan bir yatırım yapmadan önce.
Kredi Sorunları
İşletme sermayesindeki bir değişiklik, stok dalgalanmalarından veya ödenecek ve alacak hesaplarındaki bir değişiklikten kaynaklanabilir. Bir şirketin satışları zorlanıyorsa, müşterileri için daha cömert ödeme vadeleri uzatırlarsa, alacak hesapları artacaktır, bu da FCF'de olumsuz bir ayarlama yapılmasına neden olabilir. Alternatif olarak, belki de bir şirketin tedarikçileri krediyi cömertçe genişletmek istemiyorlar ve şimdi daha hızlı ödeme gerektiriyorlar. Bu, ödenecek hesapları azaltacaktır, bu da FCF için olumsuz bir ayarlamadır.
2009'dan 2015'e kadar birçok güneş enerjisi şirketi bu tür bir kredi problemiyle uğraşıyordu. Satış ve gelir, müşterilere daha cömert şartlar sunularak şişirilebilir. Bununla birlikte, bu konu sektörde yaygın olarak bilindiği için, tedarikçiler şartları uzatmak için daha az istekliydi ve güneş şirketleri tarafından daha hızlı bir şekilde ödenmek istediler. Bu durumda, temel eğilimler arasındaki farklılık FCF analizinde açıkça görülmüştür, ancak sadece gelir tablosunu inceleyerek hemen belli değildir.