Düşmüş bir melek nedir?
Düşen bir melek, yatırım notu verilen ancak ihraççının finansal durumunun zayıflaması nedeniyle önemsiz tahvil statüsüne indirgenmiş bir tahvildir. Aynı zamanda tüm zamanların en yüksek seviyelerinden önemli ölçüde düşmüş bir stoktur. Düşen melek bağları ile kısa vadeli zorluklardan kurtulma potansiyeli olan değer stokları ile doğrudan iflasa yönelen menkul kıymetler arasında ince bir çizgi vardır.
Fallen Angel Açıklaması
Kurumsal, belediye veya devlet borcu olabilecek düşmüş melek bonoları, Standard & Poor's, Fitch veya Moody's Investors Service gibi bir derecelendirme hizmeti tarafından düşürüldü. Düşüşlerin başlıca nedeni, ihraççıların borç ödeme kapasitelerini tehlikeye düşüren gelirlerdeki düşüştür. Azalan gelirler, artan borç seviyeleri ile birleştirildiğinde, düşüş potansiyeli önemli ölçüde artmaktadır.
Düşen melek menkul kıymetler, ihraççının geçici bir aksaklıktan geri kazanım potansiyelinden yararlanmak isteyen kontraseranslı yatırımcılar için caziptir. Bu şartlar altında, eski sürüme geçiş süreci genellikle borcun fona özgü sözleşmelere bağlı olarak pozisyon yöneticileri satmasını gerektirebilecek negatif kredi saatine konulmasıyla başlar.
Önemsiz duruma fiili düşüş, özellikle sadece yatırım düzeyinde borç tutmakla sınırlı fonlardan daha fazla satış baskısı doğurur. Sonuç olarak, düşmüş melek bağları, yüksek verim kategorisinde, ancak ihraççının düşüşe neden olan koşullardan kurtulma için makul bir şansa sahip olması durumunda değer sunabilir.
Düşmüş Meleklere Örnekler
Örneğin, düşen petrol fiyatları nedeniyle birkaç çeyrek boyunca kalıcı kayıplar bildiren bir petrol şirketi, temerrüt riskinin artması nedeniyle yatırım yapılabilir tahvillerin önemsiz duruma düştüğünü görebilir. Düşüşün bir sonucu olarak, şirketin tahvillerinin fiyatları düşmekte ve getiriler artmakta, bu da borcu düşük petrol fiyatlarını geçici bir koşul olarak gören karşıt yatırımcılara cazip hale getirmektedir.
Bununla birlikte, düşmüş melek bağı ihraççılarının iyileşemeyeceği birkaç koşul vardır. Örneğin, kendilerinden daha üstün ürünlerin piyasaya sürülmesi nedeniyle gelirlerinde düşüş yaşayan şirketler tamamen ortadan kalkabilir. VCR kasetlerinden DVD'lere akışlı videoya ilerleme böyle bir örnektir.
Belediye ve egemen borç ihraççıları, durgun veya azalan vergi gelirlerinin ve artan borç seviyelerinin birleşimi nedeniyle yatırım dereceli tahvillerin önemsiz duruma düştüğünü görebilirler. Birçok durumda, artan vergi makbuzlarının getirdiği zorluklardan kaynaklanan gelir kıtlıkları, yerel veya egemen yükümlülükleri finanse etmek için devam eden borç verilmesini gerektirdiğinden, bu koşullar varsayılan olarak kendi kendini güçlendiren aşağı doğru bir sarmal ile sonuçlanmaktadır.