Yıllarca, 2008 mali krizi sonrasında, Federal Rezerv faiz oranlarını rekor seviyelerde tuttu. Daha sonra, 2015 yılında ABD ekonomisi güçlendikçe, federal fon oranını (ana ve diğer tüketici faiz oranlarının ölçütü) kademeli olarak artırmaya yönelik bir politika açıkladı. Ve böylece; aslında, sadece 2018'de üç kez (Ekim ayı itibarıyla) çeyrek puan yükseldi.
Kısaca bilindiği gibi, federal fon oranındaki artış, tahvil fiyatlarının düşmesine neden olur. Ancak, oran artışının bir tahvil portföyünü ne ölçüde etkilediği, portföyün süresine ve portföyün getiri eğrisi boyunca nerede bulunduğuna bağlıdır.
Ters ilişki
Tahviller ve faiz oranları arasında ters bir ilişki vardır: Faiz oranları arttıkça tahvil fiyatları genellikle düşer; faiz oranları düştükçe tahvil fiyatları yükseliyor. Tahvil fiyatlarına göre, daha önce ikincil piyasada işlem gören daha önce ihraç edilmiş tahvillerden bahsediyoruz. Cari dönem faiz oranlarına uygun olarak kupon faizli (belirtilen sabit faizli), yeni bonolar ihraç edilmektedir.
Bunun nedeni basit ekonomidir. Bir yatırımcının yıllık% 5 kupon oranı ödeyen bir tahvilin sahibi olduğunu varsayalım. Faiz oranları% 6'ya kadar çıkarsa, ihraç edilen yeni tahviller bu yüksek oranları yansıtmaktadır. Yatırımcılar doğal olarak daha yüksek faiz oranına sahip tahviller istiyor. Bu, sadece% 5 faiz ödeyen tahvil de dahil olmak üzere düşük oranlı tahviller için cazibeyi azaltır. Bu nedenle, bu tahvillerin fiyatı düşük talebe denk düşmektedir.
Öte yandan, faiz oranlarının% 4'e düştüğünü varsayalım. % 5 ödeyen tahvil şimdi daha cazip, değil mi? Daha fazla kupon ödeyen bonolara olan talep artmaktadır. Böylece, hakim tahvillerdeki fiyatlar yükseliyor.
Verim eğrisi
Tahvil portföyü için bir diğer önemli husus, getiri eğrisidir. Getiri eğrisi, farklı vade tarihlerine sahip eşit kredi kalitesine sahip bonoların faiz oranlarını belirli bir zamanda çizen bir grafiği ifade eder. ABD hükümeti borcunu hiçbir zaman temerrüde düşürmediği ve kredi kalitesi farklı vadelerde tutarlı olduğu için en yaygın getiri eğrisi ABD Hazine bonolarına dayanmaktadır.
Faiz artırımlarının tahvillerin farklı vadeleri üzerinde farklı etkileri vardır. Genel kural, tahvilin vadesi ne kadar uzun olursa, faiz artırımına tepki olarak fiyattaki düşüş o kadar büyük olur. Kısa vadeli tahviller faiz artırımlarından büyük oranda etkilenmemektedir. Böylece, bir yatırımcının portföyde sahip olduğu tahvillerin vadesi, faiz artırımından ne ölçüde etkilendiğini belirler.
Portföy Süresi
Tahvil portföyünün süresi de dikkate alınması gereken bir diğer önemli unsurdur. Süre, tahvilin fiyatının dahili nakit akışları tarafından ödenmesinin ne kadar sürdüğünü ifade eder. Sabit kupon oranları varsayarsak, bir tahvilin vade süresi ne kadar uzun olursa, süre o kadar yüksek olur. Daha uzun süreli tahviller daha fazla risk taşır. Faiz oranlarındaki değişikliklere daha fazla duyarlı oldukları için fiyatları da daha oynaktır.
Süre, tahvil portföyü riskini ölçmek için yararlı bir istatistiktir. Portföyün etkin ortalama vadesini sağlar. Ayrıca portföyün faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlılığının bir tahminini sunmaktadır. Bir portföyün toplam süresi, portföyü faiz oranı riskinden aşılamaya yardımcı olmak için kullanılabilir.
Alt çizgi
Tahvil yatırımcıları sürekli olarak yatırımlarından en iyi getiriyi arıyorlar - faiz oranlarını etkileyen federal fon oranındaki değişimlerden olumsuz etkilenebilecek getiriler.
Daha sofistike yatırımcılar bu faiz oranı riskini dengelemek için türev araçlarını kullanmak isteyebilirler. Aksi takdirde, tahvil portföyünü riske karşı bağışıklaştırmaya yardımcı olmanın en kolay yolu, portföyün süresini yatırımcının zaman ufkuna uyacak şekilde, örneğin bir tahvil merdiveni oluşturarak ayarlamaktır. Bir tahvil portföyü aşılandığında, yatırımcı faiz oranlarına ne olursa olsun aynı getiri oranını elde eder.