Hollanda Müzayedesi Nedir?
Hollandalı bir açık artırma, toplam teklifin satılabileceği en yüksek fiyatı belirlemek için tüm teklifleri aldıktan sonra teklif fiyatının belirlendiği halka arz teklifi açık artırma yapısıdır. Bu tür açık artırmada, yatırımcılar miktar ve fiyat açısından satın almak istedikleri miktar için teklif verirler.
Hollanda açık artırması, bir öğenin fiyatının teklif alana kadar düşürüldüğü bir açık artırma türünü de belirtir. İlk teklif, kazanan tekliftir ve fiyatın rezerv fiyatın üzerinde olduğu varsayılarak satışla sonuçlanır. Bu, teklif sahipleri rekabet ettikçe fiyatın arttığı tipik seçeneklerin aksine.
Hollanda Müzayedesi Nedir?
Halka Arz İçin Hollanda Açık Artırmasını Anlama
Bir şirket Hollandalı bir açık artırma ilk halka arzını (IPO) kullanıyorsa, potansiyel yatırımcılar satın almak istedikleri hisse sayısı ve ödemek istedikleri fiyat için tekliflerini girerler. Örneğin, bir yatırımcı 100 hisse için 100 $ 'a teklif verebilirken, başka bir yatırımcı 500 hisse için 95 $ teklif edebilir.
Tüm teklifler gönderildikten sonra, ayrılan tüm paylar atanana kadar, ayrılan yerleşim, teklif sahiplerine en yüksek tekliflerden aşağıya atanır. Ancak, her teklif sahibinin ödediği fiyat, tahsis edilen tüm teklif sahiplerinin en düşük fiyatına veya esasen son başarılı teklife dayanır. Bu nedenle, 1.000 hisseniz için 100 $ teklif etseniz bile, son başarılı teklif 80 $ ise, 1.000 hisseleriniz için sadece 80 $ ödemeniz gerekir.
ABD Hazinesi, menkul kıymetlerini satmak için Hollandalı bir açık artırma kullanıyor. Ülkenin borcunu finanse etmek için ABD Hazinesi, Hazine bonoları (T-bonoları), notlar (T-senetleri) ve tahvilleri (T-bonoları) toplu olarak Hazineler olarak satmak için düzenli açık artırmalara sahiptir. Potansiyel yatırımcılar, ihale tarihinden 30 gün öncesine kadar teklifleri kabul eden TreasuryDirect veya Hazine Otomatik Açık Artırma İşleme Sistemi (TAAPS) aracılığıyla teklifleri elektronik olarak sunar. Diyelim ki Hazine% 5 kuponla iki yıllık senetlerde 9 milyon dolar toplamaya çalışıyor. Gönderilen tekliflerin aşağıdaki gibi olduğunu varsayalım:
- % 4.79'da 1 milyon $ 2.5 milyon $ 4.85% 2 milyon $ 4.96% 1.5 milyon $ 5% 3 milyon 3 $ 5, 07% 1 milyon $ 5, 1% 5 milyon 5, 5 $ 5 milyon
En düşük getiriye sahip teklifler ilk önce kabul edilecektir çünkü ihraççı tahvil yatırımcılarına daha düşük getiri ödemeyi tercih edecektir. Bu durumda, Hazine 9 milyon dolar artırmak istediğinden, en düşük getirisi% 5, 07'ye kadar olan teklifleri kabul edecektir. Bu işarette, 3 milyon dolarlık teklifin yalnızca 2 milyon doları onaylanacak. % 5, 07'lik getirinin üzerindeki tüm teklifler kabul edilecek ve aşağıdaki teklifler reddedilecektir. Sonuç olarak, bu açık artırma% 5, 07 ile silinir ve tüm başarılı teklif sahiplerine% 5, 07 getiri verilir.
Hollanda açık artırması, halka arz fiyatlandırmasına alternatif bir teklif süreci de sağlar. Google halka arzını başlattığında, adil bir fiyat kazanmak için Hollanda açık artırmasına dayanıyordu.
En Düşük Teklif Verimli Hollanda Müzayedesi
Hollanda Müzayedesinde fiyatlar yüksek başlar ve bir teklif veren gidiş fiyatını kabul edene kadar arka arkaya düşer. Bir fiyat kabul edildikten sonra açık artırma sona erer. Örneğin, açık artırmacı bir nesne için 2.000 dolardan başlar. İstekliler, teklif sahiplerinden birinin kabul ettiği bir fiyata ulaşıncaya kadar fiyat düşüşünü izler. Hiçbir teklif sahibi, kendi teklifi formüle edilinceye kadar başkalarının tekliflerini görmez ve kazanan teklif sahibi en yüksek teklifi veren teklifçidir. Dolayısıyla, 2.000 $ 'lık teklif veren yoksa, fiyat 100 $' dan 1.900 $ 'a düşürülür. Bir teklif veren, 1, 500 dolarlık markayı ilgilendiren öğeyi kabul ederse, açık artırma sona erer.
Önemli Çıkarımlar
- Hollanda Müzayedesinde teklif verenlerin sayısı en yüksek olan teklif fiyatı olarak seçilir. Bu fiyat mutlaka en yüksek veya en düşük fiyat olmayabilir.Fiyatlar genellikle yüksek başlar ve bir teklif veren gidiş fiyatını kabul edene kadar düşer.
Hollanda Müzayedelerinin Faydaları ve Dezavantajları
Hollanda Açık Artırmalarının halka arz için kullanılması avantajların yanı sıra dezavantajlar da sunar.
Bu tür açık artırmaların en büyük yararı, halka arzları demokratikleştirmek içindir. Şu anda olduğu gibi, tipik bir halka arz yürütme süreci çoğunlukla yatırım bankaları tarafından kontrol edilmektedir. Teklifin sigortacıları olarak hareket ederler ve tanıtım gezileri yoluyla kurumsal çobanların ihraç eden şirketin menkul kıymetlerini indirimli olarak satın almasını sağlarlar. IPO'nun fiyatını belirlemekten de sorumludurlar. Hollanda Müzayedesi, küçük yatırımcıların teklifte yer almasını sağlar.
Hollanda Açık Artırması'nın da teklif ve gerçek liste fiyatları arasındaki farkı en aza indirmesi bekleniyor. Kurumsal yatırımcılar bu farktan indirimli olarak hisse satın alarak ve hisse senedi kote edildikten hemen sonra satarak kâr elde etmek için faydalanırlar. Hollanda Açık Artırma fiyatları, birden fazla müşteri türünden tekliflerin davet edildiği daha adil ve daha şeffaf bir yöntemle belirlenir. Bu uygulama, piyasanın makul bir hisse senedi tahminine ulaşmasını sağlamak ve sıcak bir şirketin listelenmesine eşlik eden ilk 'pop'un önlenmesi anlamına gelir.
Bu faydalara dezavantajlar eşlik ediyor. Açık artırma her türden yatırımcıya açık olduğundan, yatırım bankacılarına kıyasla daha az titiz bir analiz yapma ve şirketin beklentilerini doğru bir şekilde yansıtmayabilecek bir fiyat tahmini ile gelme tehlikesi vardır.
Hollanda Müzayedelerinin bir diğer dezavantajı "kazananın laneti" olarak bilinir. Bu durumda, daha önce daha yüksek bir fiyat teklif eden yatırımcılar yanlış hesaplanmış veya aşırı teklif verebileceklerini fark ettiklerinde, bir hisse senedi fiyatı listelendikten hemen sonra çökebilir. Bu tür yatırımcılar hisse senetlerinden çıkmak için parayı satmaya çalışarak hisse fiyatının düşmesine neden olabilirler.
Hollanda Müzayedesi Örneği
Hollanda Müzayedesi'nin son zamanlarda en belirgin örneği Google'ın Ağustos 2004'teki halka arzıydı. Şirket, işlemin ilk gününde fiyatlarında "pop" oluşmasını önlemek için bu tür bir teklif seçti. Hisse senedi fiyatlarındaki artış, hisse senedi piyasalarında standart bir fenomen olmakla birlikte, 2000 İnternet balonu sırasında teknoloji stokları için kabarcık bölgesine yükselmiştir. 1980-2001 yılları arasında ilk gün ticaretindeki pop% 18.8 idi. Bu rakam 1999'da ve 2000'in ilk yarısında% 77'ye yükseldi.
Google'ın teklifine ilişkin ilk tahmini, 108 ila 135 $ arasında 25.9 milyon idi. Ancak şirket, analistler bu rakamların ardındaki mantığı sorguladıktan ve Google'ın hisselerini fazla fiyatlandırdığını öne sürdükten sonra, gerçek tekliften yaklaşık bir hafta önce beklentilerini revize etti. Gözden geçirilen tahminde Google, 85 ila 95 dolar arasında bir fiyata 19, 6 milyon hisse satmayı teklif etti.
Teklifin yanıtı bir hayal kırıklığı olarak kabul edildi. Google, sıcak bir şirket ve teklif olarak görülmesine rağmen, yatırımcılar hisselerini tahminlerinin daha düşük olan 85 $ olarak fiyatlandırdı. Günün sonunda hisse senetleri işlemin ilk gününde% 17.6'lık bir artışla 100.34 $ 'dan el değiştirdi.
Gözlemciler, halka arzına çıkan şirket hakkındaki olumsuz basın raporlarındaki kötü performansı suçladılar. Yönetici payı tahsisine ilişkin SEC soruşturması, Google'ın teklifine olan ilgiyi daha da azalttı. Şirketin ayrıca, artan fon kullanımı konusunda "gizli" olduğu ve özellikle arama motorları için gelişen pazarın farkında olmayan küçük yatırımcılar için teklifini değerlendirmeyi ve web'de bilgi düzenlemeyi zorlaştırdığı söyleniyordu.