Net bugünkü değer (NPV) hesaplamaları yatırım fırsatlarını değerlendirirken faydalı olsa da, süreç hiçbir şekilde mükemmel değildir. Bu nedenle, NPV yatırımları değerlemek için yararlı bir başlangıç noktasıdır, ancak bir yatırımcının tüm yatırım kararları için güvenmesi gereken kesin bir ölçüm değildir.
NPV ve Yatırım
Bazı durumlarda, şimdiki zamandaki para, gelecekte aynı miktarda paradan daha değerli. Enflasyon nedeniyle para zaman içinde değer kaybeder. Ayrıca, bir şekilde yatırılan para, daha yüksek getiri sağlayacak bir başka yatırıma yatırılabilir. Başka bir deyişle, gelecekte kazanılan bir doların, şu anda kazanılan bir dolardan daha az olması mümkündür. NPV formülünün iskonto oranı unsuru, değerlenen potansiyel düşüşü açıklar, çünkü yatırılan nakitlerin cari değerini beklenen nakit akışlarının cari değerinden çıkarır.
NPV Uygulaması
Örneğin, bir yatırımcı bugün veya bir yıl sonra 100 dolar kazanabilir. Çoğu yatırımcı ödemeyi ertelemek istemez. Ancak, bir yatırımcı bugün 100 dolar veya bir yıl içinde 105 dolar almayı seçebilirse ne olur? Aynı dönemde% 5'ten daha yüksek bir oran getirebilecek alternatif bir yatırım olmadıkça, bir yıl beklemek için% 5 getiri oranı yatırımcı için faydalı olabilir.
Bir yatırımcı gelecek yıl nispeten güvenli bir yatırımdan% 8 kazanabileceklerini bilseydi, % 5 getiri oranı ile değil, bugün 100 dolar almayı tercih ederlerdi. Bu durumda% 8'e iskonto oranı denir.
NPV ve İskonto Oranı Hassasiyeti
NPV'nin hesaplanmasındaki en büyük dezavantaj, iskonto oranına duyarlılığıdır. Ne de olsa, NPV, hem pozitif hem de negatif olmak üzere, aynı zamanda (genellikle nakit akışları başladığında) mevcut değer terimlerine dönüştürülen birden fazla iskonto edilmiş nakit akışının bir toplamıdır. Bu nedenle, her bir bugünkü değer (PV) hesaplamasının paydalarında kullanılan iskonto oranı, nihai NPV sayısının ne olacağını belirlemede kritik öneme sahiptir. İskonto oranındaki küçük bir artış veya azalışın nihai çıktı üzerinde önemli bir etkisi olacaktır.
Örneğin, bugün 4.000 $ 'a mal olacak, ancak bu yılın sonunda başlayarak beş yıl boyunca (toplam nominal tutarı 5.000 $) yıllık karda 1.000 $ ödemesi beklenen bir yatırım düşünün. NPV hesaplamasında% 5 iskonto oranı kullanan beş 1.000 $ 'lık ödeme bugünkü dolar cinsinden 4.329.48 $' a eşittir. 4.000 $ 'lık ilk ödemenin çıkarılması 329.28 $' lık bir NPV verir.
Ancak, iskonto oranının% 5'ten% 10'a yükseltilmesi çok farklı bir NPV ile sonuçlanır. % 10 iskonto oranı ile yatırımın nakit akışları bugünkü 3, 790, 79 $ değerine ulaşmaktadır. 4.000 $ başlangıç maliyetinin bu tutardan çıkarılması - 209.21 $ NPV verir. Sadece oranı ayarlayarak, yatırım değer yaratandan değer kaybedene dönüşmüştü.
İndirim Oranı Seçme — NPV Kullanmanın Dezavantajı
Bir yatırımcı hangi iskonto oranını kullanacağını nasıl biliyor? Risk primini temsil etmek için bir yatırımın yüzdesini doğru bir şekilde sabitlemek tam bir bilim değildir. Yatırım düşük kayıp riskiyle güvende ise, % 5'i kullanmak makul bir iskonto oranı olabilir - ancak yatırım% 10 iskonto oranı garanti etmek için yeterli riske sahipse ne olur? NPV hesaplamaları bir iskonto oranının seçilmesini gerektirdiğinden, yanlış oran seçilirse güvenilir olmayabilir.
Diğer Dezavantajlar
Konuları daha da karmaşık hale getirmek, yatırımın tüm zaman ufku boyunca aynı risk seviyesine sahip olmamasıdır.
Beş yıllık yatırım örneğimizde, yatırımın ilk yıl için yüksek bir kayıp riski, ancak son dört yıl için nispeten düşük bir riski varsa NPV'yi nasıl hesaplamalıdır? Yatırımcı her dönem için farklı iskonto oranları uygulayabilir, ancak bu modeli daha da karmaşık hale getirir ve beş iskonto oranının sabitlenmesini gerektirir.
Son olarak, NPV'yi bir yatırım kriteri olarak kullanmanın bir başka dezavantajı, yatırımda var olabilecek herhangi bir gerçek seçeneğin değerini tamamen hariç tutmasıdır.
Beş yıllık yatırım örneğimizi tekrar düşünün. Yatırımın şu anda para kaybeden ancak üç yıl içinde önemli ölçüde genişlemesi beklenen bir başlangıç teknolojisi şirketine ait olduğunu varsayalım. Bir yatırımcı genişlemenin olacağından eminse, bu seçeneğin değerini yatırımın toplam YGÜ'sine dahil etmelidir. Bununla birlikte, standart NPV formülü, gerçek seçeneklerin değerini dahil etmenin bir yolunu sağlamaz.