Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticareti faaliyetleriyle ilgili haberleri dinlerken, yatırımcılar genellikle onları etkileyen bir faaliyet olduğu için dikkat çekerler. İçeriden öğrenenlerin ticaretinde yasal biçimler olmasına rağmen, yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretinin neden bir suç olduğunu daha iyi anlarsanız, piyasanın nasıl çalıştığını daha iyi anlarsınız. Burada yasadışı bir içeriden ne olduğunu, bir sermaye piyasasının temel koşullarını nasıl tehlikeye attığını ve bir içeriden ne tanımladığını tartışıyoruz.
Nedir ve Neden Zararlıdır?
İçeriden öğrenenlerin ticareti, bir ticaret henüz kamuya açıklanmamış ayrıcalıklı kurumsal bilgilere sahip olmaktan etkilendiğinde gerçekleşir. Bilgiler diğer yatırımcılar tarafından kullanılamadığından, bu bilgileri kullanan bir kişi piyasanın geri kalanında haksız avantaj elde etmeye çalışmaktadır.
Kamusal olmayan bilgileri ticaret yapmak için kullanmak, sermaye piyasasının temeli olan şeffaflığı ihlal eder. Şeffaf bir piyasadaki bilgiler, tüm piyasa katılımcılarının az çok aynı anda aldığı bir şekilde yayılır. Bu koşullar altında, bir yatırımcı diğerine göre ancak mevcut bilgileri analiz etme ve yorumlama becerisi kazanarak avantaj elde edebilir. Bu beceri bireysel değer ve farkındalığa dayanır. Bir kişi kamuya açık olmayan bilgilerle ticaret yaparsa, halkın geri kalanı için imkansız olan bir avantaj elde eder. Bu sadece adil değil, aynı zamanda düzgün işleyen bir piyasa için de yıkıcıdır: içeriden öğrenenlerin ticaretine izin verilmiş olsaydı, yatırımcılar dezavantajlı konumlarına (içerdekilere kıyasla) olan güvenlerini kaybedecek ve artık yatırım yapmayacaklardı.
Kanun
Ağustos 2000'de, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) içeriden öğrenenlerin ticareti ile ilgili yeni kuralları kabul etti (aynı yılın Ekim ayında yürürlüğe girdi). Kural 10b5-1 uyarınca SEC, içeriden öğrenenlerin ticareti, ticaretin arkasındaki kişi kamuya açık olmayan maddi bilgilerin farkında olduğunda yapılan ve dolayısıyla bu tür bilgilerin gizliliğini koruma görevini ihlal ettiği zaman yapılan herhangi bir menkul kıymet işlemi olarak tanımlar.
Bilgi, şirketin hisse senedi fiyatını etkileyebiliyorsa, önemli bir bilgi olarak tanımlanır. Aşağıdakiler maddi bilgi örnekleridir: Şirketin bir ihale teklifi alacağı duyurusu, bir birleşme ilanı, olumlu bir kazanç duyurusu, şirketin yeni bir ilaç gibi keşfinin serbest bırakılması, yaklaşan bir temettü ilanı, piyasaya sürülmemiş bir satın alma bir analist tarafından tavsiye ve son olarak, bir finansal haber sütununda yakın bir münhasır.
İçeriden öğrenenlerin ticaret olasılığını sınırlamak için daha fazla çaba göstererek SEC, Kural 10b5-1 ile aynı zamanda yayınlanan Düzenleme Açıklaması (Reg FD) 'de, şirketlerin artık bilgi vermek. Bu, analistlerin veya kurumsal müşterilerin perakende müşterilerden veya genel halktan önceki bilgilere özel olamayacakları anlamına gelir. Şirketin bir parçası olmayan herkes aynı zamanda bilgi almaktır.
İçeriden Kim?
Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretini tanımlamak amacıyla, şirket içeriden öğrenenler henüz halka açıklanmayan bilgilere özel bir kişidir. Eğer bir kişi içeriden biriyse, şirkete ve hissedarlara güvence vermesi beklenir ve kamuya açık olmayan maddi bilgilere sahip olmayı güvenle saklamakla yükümlüdür. Bir kişi, kâr elde etmek için imtiyazlı bilgi üzerinde hareket ettiğinde içeriden öğrenenlerin ticaretinden sorumludur.
Bazen içeriden kimin olduğunu belirlemek kolaydır: CEO'lar, yöneticiler ve yöneticiler, kamuya açıklanmadan önce elbette doğrudan maddi bilgilere maruz kalırlar. Bununla birlikte, içeriden öğrenenlerin ticaret davalarının kötüye kullanılması teorisine göre, diğer bazı ilişkiler otomatik olarak gizliliğe yol açar. Kural 10b5-2'nin ikinci bölümünde SEC, güven veya gizlilik yükümlülüğü gerektiren münhasır olmayan üç vakayı ana hatlarıyla ortaya koymuştur:
- Bir kişi gizliliği korumak için anlaşmasını ifade ettiğinde Tarih, desen ve / veya uygulama bir ilişkinin karşılıklı gizliliğe sahip olduğunu gösterir Bir kişi bir eş, ebeveyn, çocuk veya kardeşten bilgi duyduğunda (böyle bir ilişkinin olmadığı kanıtlanmadıkça) ve gizliliğe yol açmaz).
Suç ortakları
Şirket duvarlarının dışına sızan bilgilerin bir sonucu olarak gerçekleşen içeriden öğrenen ticarette, "damper" ve "tippee" olarak bilinen şey vardır. Deviren kişi, bilinçli olarak içeriden bilgi ifşa ettiği zaman güvene dayalı yükümlülüğünü kırmış olan kişidir. Tippee, bilerek bu tür bilgileri ticaret yapmak için kullanan kişidir (ayrıca gizliliğini de bozar). Her iki taraf da bunu karşılıklı parasal bir yarar için yapar. Damper, devam eden ve komşusuna bilgi veren bir CEO'nun eşi olabilir. Komşu sırayla bu bilgileri bir menkul kıymet işleminde bilerek kullanırsa, içeriden öğrenenlerin ticaretinden suçludur. Tippee, bilgileri ticaret için kullanmasa bile, damper yine de serbest bırakmaktan sorumlu olabilir.
SEC'in bir kişinin tippee olup olmadığını kanıtlaması zor olabilir. İçeriden öğrenilen bilginin rotası ve insanların ticareti üzerindeki etkisinin izlenmesi o kadar kolay değildir. Örneğin, brokeri ona hisse almasını / satmasını tavsiye ettiği için bir ticareti başlatan bir kişiyi ele alalım. Komisyoncu tavsiyeyi kamuya açık olmayan önemli bilgilere dayandırırsa, ticareti yapan kişi, broker bilgisi hakkında bilgi sahibi olabilir veya olmayabilir - ticaretten önce kişinin bildiklerini kanıtlamak için kanıt bulmak zor olabilir.
Bahaneler bahaneler
Çoğu zaman, suçla suçlanan insanlar, birisinin konuştuklarını duyduklarını iddia ediyorlar. Örneğin, bir CEO ile kocası arasında gizli kurumsal bilgilerle ilgili bir görüşmeyi duymuş olan bir komşuyu ele alalım. Daha sonra komşu devam ederse ve kulak misafiri olana dayalı bir ticaret yaparsa, bilgi "masum bir şekilde" kulak misafiri olsa bile kanunu ihlal eder: komşu şu anda güvene dayalı bir görev ve gizlilik yükümlülüğü olan bir içeriden olur kamuya açık olmayan maddi bilgilere sahip olmaya gelir. Bununla birlikte, CEO ve kocası içeriden öğrendikleri bilgilerden yararlanmaya çalışmadığı için içeriden öğrenenlerin ticaretinden sorumlu değildir. Ancak dikkatsizliklerinde, gizliliklerini ihlal ediyor olabilirler.
Sonuç olarak
Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticareti beceri değil şanstan yararlandığından, yatırımcının sermaye piyasasına olan güvenini tehdit eder. Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretinin ne olduğunu anlamanız önemlidir çünkü yatırımcı ve yatırım yaptığınız şirket olarak sizi etkileyebilir.