Cram-Up Nedir?
Cram-up, genç alacaklı sınıflarının, iflas veya yeniden yapılanma sırasında üst düzey alacaklı sınıflarına bir empoze ettiği zamandır. Bir iflasta, iflasla karşılaşan bir şirket, alacaklıları mahkeme salonu dışındaki iddialarından ödün vermeyi kabul etmeye zorlayamaz, ancak alacaklıların kendisi şartları kabul edebilir.
Yeterli junior sınıf alacaklıları, yeniden finansman arayışı içinde olan bir şirket tarafından belirlenen şartları kabul ederse, ayırma işlemlerinin sözleşmeye bağlı olmasını zorlayabilir ve bu nedenle yeniden finansmanı zorlaştırabilir. Bu nedenle, üst düzey alacaklı sınıfları, orijinal anlaşma kadar iyi olmasalar bile, şartları kabul etmek zorunda kalacaklardı. Cram-up'a borç iadesi de denebilir.
Önemli Çıkarımlar
- Cram-up, genç alacaklı sınıflarının, iflas veya yeniden yapılanma sırasında üst düzey alacaklı sınıflarına bir empoze ettiği zamandır. Yeterli junior sınıf alacaklıları, yeniden finansman isteyen bir şirket tarafından belirlenen şartları kabul ederse, arabuluculukların anlaşmaya bağlı olmasını zorlayabilir, bu nedenle yeniden finansmanı zorlaştırabilir.İki temel sıkıştırma yöntemi vardır: eski haline getirme ve şüphesiz eşdeğer. Charter Communications Inc. (CHTR) 'nin Bölüm 11'deki takibatlarında 2009 yılında karar alınması, mahkemelere hukuki destek sağlamıştır.
Cram-Up'ı Anlama
Bir tıkanıklığı daha iyi anlamak için, önce sıkışmaları tanımlamak yararlıdır. İflas Kanununun 1129 (b) Bölümünde belirtilen çökme hükmü, bir iflas mahkemesinin teminatlı bir alacaklının itirazlarını görmezden gelmesine ve bir borçlunun yeniden düzenleme planını "adil ve adil" olduğu sürece onaylamasına izin verir.
Aslında, bir çarpışma ters bir çarpışmadır. Mahkeme tarafından belirli alacaklı gruplarına zorla yapılan bir iflas reorganizasyonu yerine, genç veya bağlı alacaklılar, yeniden yapılanmayı sürdürecek diğer alacaklılar üzerinde yeniden yapılanma şartlarını zorlarlar.
Kıdemli teminatlı alacaklılar, kendi borçlarını karşılamak için yeterli gelire yol açacak ancak genç alacaklılar için önemli bir toparlanmayı azaltabilecek veya azaltabilecek bir varlık satışı yapabilir veya koşullardaki değişikliklerden dolayı şartların yeniden müzakere edilmesini sağlayabilir. Toplu bir yeniden yapılanma planı, borcu zaman içinde tam olarak ödeyerek kredi verenlerin rızası olmadan güvenli bir borcu yeniden yapılandıracaktır.
Toplama Yöntemleri
İki temel toplama yöntemi vardır: eski durumuna getirme ve şüphesiz eşdeğer.
eski görevine verme
Eski haline getirme işleminde borcun vadesi iflas öncesi düzeyde tutulur, borç tahsilatı yavaşlar ve temerrütlü borç "iyileştirilir". Borç verenler tazminat için telafi edilir, ancak borç koşulları aynı tutulur.
Şüphesiz Eşdeğer
Daha yaygın olarak kullanılan şüpheli bir eşdeğer, alacaklılara ödenmesi gereken tutara eşit bir nakit ödeme akışı ödenmesini içerir. Bu olurken alacaklılar, yeniden yapılandırma sonrası bir şirketin işletme sermayesi için gerekli fonları korumasını zorlaştıracak şekilde hacimlerini korurlar.
Cram-Up Geçmişi
Borç eski haline getirme yönteminin, Büyük Durgunluk sonrasında önemli bir büyüme kaydettiği görülmüştür. Durgunluğa öncülük eden yıllarda, birçok şirket borç dağlarına ulaşarak krediye kolay erişimden faydalandı.
Daha sonra, durgunluk isabet ettiğinde, borç verme faaliyeti buharlaştı ve daha önce yapılan mevcut finansmanlar oldukça pahalı hale geldi. Buna cevaben, bazı Bölüm 11 borçlular, uygun kredileri eski durumuna getirerek bilançolarını yeniden düzenlemeye başladılar.
Charter Communications Inc. (CHTR) 'nin Bölüm 11'deki takibatlarında 2009'daki önemli bir karar, cram-up'lara yasal destek sağlamıştır. Telekomünikasyon ve kitle iletişim şirketi, 2009 yılının Mart ayında önceden düzenlenmiş iflas başvurusunda bulundular ve genç borç verenler uyarınca 8 milyar dolarlık borcunu silme ve 11, 8 milyar dolarlık üst borçları yeniden kurma planını yeniden yapılandırdılar.
O yılın ilerleyen saatlerinde, Kasım ayında, Charter Communication'ın iflas planı, ona itiraz eden üst düzey borç vericilerinin çoğuna rağmen onaylandı - strateji, pazarın altında faiz oranlarında kilitli olan büyük miktarda borçtan oluşuyordu.