Özkaynak karlılığı (ROE), bilgili yatırımcılar arasında yakından izlenen bir rakamdır. Bir şirket yönetiminin hissedarları için ne kadar değer yarattığının güçlü bir ölçüsüdür. Bununla birlikte, hisse senedi riskini artırırken değerini artıran önlemlere karşı savunmasız olduğu için sayı yanıltıcı olabilir. ROE bileşenlerini bozmanın bir yolu olmadan, yatırımcılar bir şirketin iyi bir yatırım olmadığına inanmaktan kandırılabilirler. DuPont analizini ROE'yi parçalamak ve ROE'deki hareketlerin nereden geldiğini daha iyi anlamak için nasıl kullanacağınızı öğrenmek için okumaya devam edin.
ROE'nin güzelliği, hesaplamak için sadece iki rakam gerektiren önemli bir önlem olmasıdır: net gelir ve özkaynaklar.
ROE = Hissedar Özkaynak Ağı Geliri
Bu rakam yükselirse, şirket için özkaynak kârlılığının arttığını göstermesi genellikle şirket için iyi bir işarettir. Sorun şudur ki, bu rakam şirketin daha fazla borç almasıyla da artarak hisse senedi özkaynaklarını azaltır. Bu, şirketin kaldıraç oranını artıracak ve bu da iyi bir şey olabilir, ancak aynı zamanda stok riskini artıracaktır.
Üç Adım DuPont
Yanlış varsayımlardan kaçınmak için daha kapsamlı bir ROE bilgisi gereklidir. 1920'lerde DuPont şirketi, ROE'yi daha karmaşık bir denkleme ayırarak bu ihtiyacı karşılayan bir analiz yöntemi yarattı. DuPont analizi, sayıdaki kaymaların nedenlerini gösterir.
DuPont analizinin iki çeşidi vardır: orijinal üç adımlı denklem ve uzatılmış beş adımlı denklem. Üç adımlı denklem ROE'yi üç çok önemli bileşene ayırır:
ROE = NPM × Aktif Devir Hızı × Hisse Senedi Çarpanı: NPM = Net kar marjı, faaliyet verimliliği ölçümü Set Ciro = Varlık kullanım verimliliğinin ölçüsüEquity Çarpanı = Finansal kaldıraçın ölçüsü
DuPont Analizi
Üç Adımlı DuPont Hesaplaması
ROE denklemini alarak: ROE = net gelir / özkaynak ve denklemi (satış / satış) ile çarparak elde ederiz:
ROE = SalesNet Gelir × Özkaynaklar
Şimdi ROE iki bileşene ayrılmıştır: birincisi net kar marjı, ikincisi öz kaynak devir hızı oranı. Şimdi (varlıklar / varlıklar) çarparak üç adımlı DuPont kimliğiyle sonuçlanıyoruz:
ROE = SalesNet Gelir × Varlıklar Satışlar × Özkaynaklar
ROE için bu denklem onu yaygın olarak kullanılan ve incelenen üç bileşene böler:
ROE = NPM × Varlık Devir Hızı × Özkaynak Çarpanı
ROE'nin net kar marjına (şirketin gelirlerinden ne kadar kâr elde ettiği), varlık devir hızına (şirketin varlıklarını ne kadar etkili kullandığı) ve özsermaye çarpanına (şirketin ne kadar kaldıracağının bir ölçüsü) ayrıldık. Yararlılık şimdi daha açık olmalıdır.
Bir şirketin ROE'si net kar marjındaki veya varlık cirosundaki artış nedeniyle artarsa, bu şirket için çok olumlu bir işarettir. Ancak, özsermaye çarpanı yükselişin kaynağıysa ve şirket zaten uygun bir şekilde kaldırabiliyorsa, bu sadece işleri daha riskli hale getiriyor. Şirket aşırı kaldıraç alıyorsa, hisse senedi ROE'deki artışa rağmen daha fazla indirimi hak edebilir. Şirket de düşük kaldıraçlı olabilir. Bu durumda, olumlu olabilir ve şirketin kendini daha iyi yönettiğini gösterebilir.
Bir şirketin ROE'si değişmeden kalsa bile, bu şekilde inceleme çok yardımcı olabilir. Bir şirketin sayıları serbest bıraktığını ve ROE'nin değişmediğini varsayalım. DuPont analizi ile yapılan inceleme, hem net kâr marjının hem de aktif devir hızının azaldığını, şirket için iki olumsuz işaret olduğunu ve ROE'nin aynı kalmasının tek sebebinin kaldıraçta büyük bir artış olduğunu gösterebilir. Şirketin ilk durumu ne olursa olsun, bu kötü bir işaret olacaktır.
Beş Adımlı DuPont
Beş adımlı veya genişletilmiş DuPont denklemi net kar marjını daha da bozar. Üç aşamalı denklemden, genel olarak net kar marjındaki artışların, varlık devir hızının ve kaldıraçın ROE'yi artıracağını gördük. Beş adımlı denklem, kaldıraç artışlarının her zaman ROE'de bir artış olmadığını göstermez.
Beş Adımlı Hesaplama
Net kâr marjının payı net gelir olduğundan, bu, üç adımlı denklemin şirketin vergi oranı eksi 1 ile çarpılmasıyla vergilerden önceki kazançlara (EBT) dönüştürülebilir:
ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR) burada: EBT = Vergi öncesi kazançS = SalesA = VarlıklarE = ÖzsermayeTR = Vergi oranı
Vergilerden önceki kazançlar, sadece faiz ve vergiler (EBIT) öncesi şirketin faiz gideri hariç kazançlar olduğu için bunu bir kez daha yıkabiliriz. Dolayısıyla, faiz giderinin yerine bir ikame varsa, şunu elde ederiz:
ROE = (SEBIT × −AIE OLARAK) × EA × (1 − TR) burada: IE = Faiz gideri
Bu dökümün pratikliği üç adım kadar net değildir, ancak bu kimlik bize şunları sağlar:
ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR Yer: OPM = Faaliyet kar marjıAT = Varlık cirosuIER = Faiz gideri oranıEM = Özsermaye çarpanıTRR = Vergi saklama oranı
Eğer şirket yüksek bir borçlanma maliyetine sahipse, daha fazla borca olan faiz giderleri kaldıraçın olumlu etkilerini susturabilir.
Efektin Arkasındaki Nedeni Öğrenin
Hem üç hem de beş adımlı denklemler, basit bir orana bakmak yerine bir şirkette nelerin değiştiğini inceleyerek bir şirketin ROE'sini daha iyi anlamayı sağlar. Her zaman olduğu gibi finansal tablo oranlarında da şirketin geçmişine ve rakiplerine karşı incelenmelidir.
Örneğin, iki akran şirketine bakıldığında, birinin daha düşük bir ROE'si olabilir. Beş adımlı denklemle, bunun daha düşük olup olmadığını görebilirsiniz çünkü: alacaklılar şirketi daha riskli olarak algılar ve daha yüksek faiz talep eder, şirket kötü yönetilir ve çok düşük kaldıraç oranına sahiptir veya şirketin faaliyet kar marjı. Bu gibi kaynakların tanımlanması, şirketin ve şirketin nasıl değerlenmesi gerektiğinin daha iyi bilinmesine yol açar.
Alt çizgi
Basit bir ROE hesaplaması kolay olabilir ve biraz söyleyebilir, ancak tüm resmi sağlamaz. Bir şirketin ROE'si emsallerinden daha düşükse, üç veya beş adımlı kimlikler şirketin nerede geciktiğini göstermeye yardımcı olabilir. Ayrıca bir şirketin ROE'sini nasıl kaldırdığı veya desteklediğine de ışık tutabilir. DuPont analizi, ROE anlayışını önemli ölçüde genişletmeye yardımcı olur.
![Kod çözme dupont analizi Kod çözme dupont analizi](https://img.icotokenfund.com/img/tools-fundamental-analysis/613/decoding-dupont-analysis.jpg)