Borç ve borç para kazanma konusundaki kamuoyu tartışmaları Cumhuriyet kadar eskidir. James Madison borcu halka lanet olarak nitelendirdi ve ilk önce Hazine Bakanı Alexander Hamilton borcun aşırı büyük olmaması şartıyla kutsama dedi. Günümüz borç para kazanma terimi, Hazine'nin İkinci Dünya Savaşı'nın borçlarını artan tahvil ihraçları ile finanse etme maliyetinden kaynaklandı.
Tarihsel olarak, Hazine Bakanlığı ihraç edilen borç ve vade miktarını belirlemiştir. Bu kapasitede, para ve kredi arzı olarak tanımlanan para politikası üzerinde tam kontrole sahiptir. Federal Rezerv, halka olan tüm borcun dağıtıcısıydı ve tahvil, senet ve senet satışı yoluyla borç fiyatlarını destekledi. Savaş borçlarının zamanında finanse edilmemesi nedeniyle iki kurum arasında bir çarpışma meydana geldi.
1951 Hazine-Fed Anlaşması rolleri tersine çevirerek Fed'in bilançosunu kimin kontrol ettiği sorununu çözdü. Fed, para politikasını, sahip olduğu herhangi bir borcu kontrol etmeden borç fiyatlarını destekleyerek kontrol edecek ve kamuoyunun istemediği şeyi satın alacakken, Hazine ihraç ve kategorik vadelere odaklanacaktır. (Fed'in faiz oranlarını ve genel ekonomik koşulları etkilemek için kullandığı araçlar hakkında bilgi edinin, Para Politikası Oluşturma bölümünü okuyun.)
Para politikası
1951'den bu yana, para politikası, Fed'in Sadece Hazineler Politikası ile Açık Piyasa Operasyonları ile kontrol edilmektedir. Bu, Fed'i maliye politikası ve kredi tahsisinden ayırdı ve gerçek bağımsızlığa izin verdi. Ayrıca Fed'i, maliye politikası amaçları için borçtan para kazanmaya zorladı ve faiz oranlarını doğrudan Hazine meselelerine sabitlemek için anlaşmalar gibi anlaşmazlıkları engelledi. Kredi politikası da ayrıldı ve Hazine ile sınırlı kaldı, kurumların kurtarılması, döviz işlemlerinin sterilize edilmesi ve Fed varlıklarının açığın azaltılması için Hazineye aktarılması olarak tanımlandı. Politika kararlarının maliye politikasından ayrı olması için Hazine Sekreteri ve para birimi kontrolörü Federal Rezerv Kurulundan çıkarıldı. Bugün 12 Merkez Bankası Başkanı ve Fed Başkanı, faiz oranı ve para arzı politikaları belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi'ni oluşturuyor.
Para Kazanma Borçlarının Etkileri
Borçtan para kazanmak, faiz oranlarına bağlı olarak para artışında bir artışa yol açmasına karşın, devlet alımları veya açık piyasa işlemleri ile ilgili olarak para artışına yol açmayabilir. Para kazanma borcu, borcun değişmesi faiz oranlarında değişiklik yarattığında meydana gelir. Yine de, tek başına para büyümesi borcun para kazanması değildir, çünkü para büyümesi, faiz oranlarında bir değişiklik olmadan yıllar boyunca daralma ve genişleme döngüleri yoluyla akar ve akar.
Bir yıkama satışının, çıkarılan tüm borcun para kazanılmadan satıldığı yerlerde olduğunu varsayalım. Bu, tamamlanan maliye politikası hedefleridir. Maliye politikası, mevcut başkanlık idaresinin vergi ve harcama politikasıdır. Para artışı para kazanmadan borca eşit olsaydı ne olurdu? Para artışı M1, M2 ve M3'te bulunur. M1 dolaşımda para, M2 M1 artı 100.000 doların altında tasarruf ve vadeli mevduatlar ve M3 M2 artı 100.000 doların üzerinde büyük vadeli mevduatlardır. Dolayısıyla, açık piyasa işlemleri para ile değiştirilen borç ihracıdır. (Farklı para kategorileri hakkında bilgi edinmek için Para Nedir? Bölümüne bakın.)
Borcun paraya çevrilmesi, federal borcu aşan para artışı veya borçla ilgili para artışı olmaması olarak da karakterize edilebilir. Bu son örneğe, düşük para büyümesinin düşük faiz oranlarına yol açtığı likidite etkisi denir. Her ikisi de paranın ne kadar hızlı dolaştığı olarak tanımlanan paranın hızını değiştirecektir. Genellikle hedef hıza eşit bir borç büyümesidir. Bu, sistemin senkronize olmasını sağlar.
Fed Borçtan Neden Para Kazanıyor?
Bu ilişkiyi anlamanın daha iyi bir yolu: Fed'in hedefleri nelerdir? Bir zamanlar olduğu gibi, para büyümesi mevcut para arzına, faiz oranı hedeflerine veya enflasyona eşit mi? Enflasyona yönelik hedeflerin sadece felaket olduğu kanıtlanmakla kalmadı, çalışmalar, senkronizasyon dışı büyüme-borç ilişkisini zorlayan olumsuz istatistiksel ilişkiler olduğunu gösteriyor. Federal Rezerv Sistemini oluşturan 1913 Federal Rezerv Yasası yürürlüğe girdiğinden beri birçok yol denendi.
Para kazanma ve borca büyüme sorunu, çarpan etkisi, para tabanındaki değişikliklere karşılık para arzının ne kadar arttığı açısından anlaşılmalıdır. Bu, Fed varlıklarını anlamak için daha iyi bir yöntemdir. Fed'in bankaların rezerv gereksinimlerini değiştirdiğini varsayalım, bankaların müşteri mevduatına karşı tutması gereken nakit oranı. Bu, çarpandaki, para tabanındaki büyüme oranını değiştirecek ve muhtemelen bir faiz oranı değişikliğine neden olacaktır. Borç bu para artışı ile senkronize olduğu sürece, para kazanma veya para ve kredi arzı arttığı için para kazanma gerçekleşmez. Yıllar boyunca yapılan önceki çalışmalar, hiç kuşkusuz, para büyümesi ile borç değişiklikleri arasındaki istatistiksel etkiyi göstermektedir.
Diğer Para Kazanma Biçimleri
Para kazanma, para büyümesinin daha yüksek faiz oranlarını hedeflemesi gibi başka şekillerde de gerçekleşir. Bu, istenen büyüme hedefleriyle birlikte para büyümesidir. Bunun tek yolu sabit gelir likiditesini artırmak için vade seviyelerini düşürmektir. Borçlanmada buna karşılık gelen azalmayla birlikte likidite artışı, borcun büyümesinde daha yüksek para arzı ve dengesizliğe neden olacaktır. Dengeyi sisteme geri getirmek için faiz oranlarının yükselmesi gerekecektir. Sorun faiz oranları yükseldiğinde, ödenmemiş borcun değeri düştüğünde ortaya çıkar. Daha uzun vadeli borçlar kısa vadeli borçlardan daha fazla düşer, bu nedenle ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve borçların gelir oranlarına yükselmesi nedeniyle açıklar oluşur. Bu yöntem kısa vadede GSYİH büyümesini artıracak, ancak uzun vadede ekonomiyi yavaşlatacaktır.
Kasılma döngüleri ve düşük faiz oranlı ortamlarda, para artışı ve borç genellikle aynı anda azalır. Bu, hükümetlerin piyasadaki vadesi gelen tahvil, senet ve bonoları ödemeleri gerektiği anlamına gelir. Eski borcu emekliye ayırmak ve yeni borca hizmet etmek için yeni borç ve vergilere ihtiyaç vardır. Tahvil fiyatları yükselmiyorsa ve hükümetler sadece getiri sağlıyorsa, bu da daha fazla daralma ve döngünün uzamasını sağlıyor. Borç 1943 ve 1946 arasında üçe katlandı, çünkü yatırımcılar fiyatları düşüren tahvil almak istemediler. Ancak para artışı borca eşit olduğu sürece para kazanma gerçekleşmez.
Sonuç: Para Kazanma Önemlidir
Hazine tarafından sunulan borç miktarını ve vade uzunluğunu izlemek önemlidir. Çoğunlukla, geleneksel olarak 2, 10 ve 30 yıllık bonolarda ve 13 haftalık T-Bonolarında eşit vadeler teklif edildi. Borçta para büyümesi değişeceğinden, bu dinamikte herhangi bir değişiklik olup olmadığına bakın. Ayrıca bu çeşitli enstrümanların fiyatlarını izleyin. Kısa vadeli borçların uzun vadeli borçlardan daha fazlasını ödemesini istemezsiniz. Bu, büyümenin borç oranına toptan değişimini öngörmektedir.
Daha kısa vadeli borç talebini artırmaya özellikle dikkat edin, çünkü bu daha uzun vadeli sermaye biriktirebilir. Buna borç tarafsızlığı veya ünlü 18. yüzyıl ekonomisti David Ricardo'nun adını veren Ricardian Equivalence denir. Hazine, uzun vadeli vadelerden daha kısa vadeli borç ihraç ettiğinde borç tarafsızlığı ortaya çıkabilir. Amaç iki yönlüdür: açıkları gizlemek veya geçmiş yıllarda olduğu gibi enflasyon ve işsizliği düşük tutmak. Çıkarılan net borç eşit olsa da, uzun vadeli etkiler bir ekonomi için yıkıcı olabilir. Son olarak, para politikası yalnızca para arzı veya faiz oranlarını hedefleyebileceğinden, Fed beyanlarının farkında olun. (Makroekonomik faktörlere genel bir bakış için Makroekonomik Analiz'e bakınız .)
![Borçtan para kazanma: yakın görüşlü bir hükümet politikası? Borçtan para kazanma: yakın görüşlü bir hükümet politikası?](https://img.icotokenfund.com/img/tax-laws/658/debt-monetization-nearsighted-government-policy.jpg)