Emtia piyasası 1990'lardan beri önem kazanarak, daha fazla yatırımcı, tüccar ve tüccar, vadeli işlemler, finansal riskten korunma pozisyonları satın almak, emtia piyasasını oluşturan karmaşık finansal araçlardan spekülasyon yapmaktan ve genellikle en iyi şekilde yararlanmakla birlikte. Tüm faaliyetle birlikte, riski ortadan kaldırmak için vadeli işlemlere bağımlı olan insanlar, piyasaları manipüle eden büyük spekülatörler konusunda endişelerini artırdı. metaların piyasadaki en büyük manipülasyon vakalarından birini ve geleceğin geleceği için ne anlama geldiğini geçmişe bakacağız.
% 5
Bay Bakır Yasuo Hamanaka'yı çevreleyen bir gizem duygusu ve Japon ticaret şirketi Sumitomo ile kayıplarının büyüklüğü hala var. Sumitomo'nun metal ticaret bölümünün başındaki levrekinden Hamanaka, dünya bakır arzının% 5'ini kontrol etti. % 95 diğer ellerde tutulduğu için bu küçük bir miktar gibi geliyor. Ancak bakır, kıtlığı gidermek için dünyaya kolayca aktarılamayan likit olmayan bir metadır. Örneğin, ABD'deki kıtlık nedeniyle bakır fiyatlarındaki artış, bakır fazlası olan ülkelerden yapılan gönderilerle derhal iptal edilmeyecektir. Bunun nedeni, bakırın depodan teslimata depoya taşınmasının paraya mal olması ve bu maliyetlerin fiyat farklılıklarını iptal edebilmesidir. Bakırın dünya çapında karıştırılmasındaki zorluklar ve en büyük oyuncuların bile pazarın sadece küçük bir yüzdesine sahip olması Hamanaka'nın% 5'ini çok önemli hale getirdi.
Kurulum
Sumitomo, çok sayıda fiziksel bakır, depolarda ve fabrikalarda oturan bakırın yanı sıra çok sayıda vadeli işlem sözleşmesine sahipti. Hamanaka, Sumitomo'nun büyüklüğünü ve büyük nakit rezervlerini Londra Metal Borsası (LME) aracılığıyla hem köşeye sıkıştırmak hem de piyasayı sıkıştırmak için kullandı. Dünyanın en büyük metal borsası olan LME bakır fiyatı temelde dünya bakır fiyatını dikte etti. Hamanaka, 1995 yılına kadar yaklaşık on yıl boyunca bu fiyatı yapay olarak yüksek tuttu ve böylece Sumitomo'nun fiziksel varlıklarının satışında premium kar elde etti.
Bakırının satışının ötesinde Sumitomo, yaptığı diğer bakır işlemlerinde komisyon şeklinde fayda sağladı, çünkü komisyonlar satılan, teslim edilen malın vb. Değerinin yüzdesi olarak hesaplandı. Yapay olarak yüksek fiyat şirketi daha büyük bir netleştirdi tüm bakır işlemlerine ilişkin komisyonlar.
Şort parçalamak
Hamanaka'nın manipülasyonu, hem spekülatörler hem de hedge fonları arasında ortak bilgiydi ve bakırdaki hem fiziksel varlıklarda hem de vadeli işlemlerde uzun sürdü. Ne zaman birisi Hamanaka'yı kısaltmaya çalışsa, pozisyonlarına nakit dökmeye devam etti, sadece daha derin ceplere sahip olan şortları geride bıraktı. Hamanaka'nın uzun nakit pozisyonları, bakırla kısa devre yapan herkesi malları teslim etmeye ya da pozisyonlarını prim olarak kapatmaya zorladı.
ABD'den farklı olarak, LME'nin zorunlu pozisyon raporlaması ve açık ilgiyi gösteren istatistik bulunmaması çok yardımcı oldu. Temel olarak, tüccarlar fiyatın çok yüksek olduğunu biliyorlardı, ancak Hamanaka'nın ne kadar kontrol ettiği ve ne kadar para rezervi olduğu konusunda kesin bir rakamları yoktu. Sonunda, çoğu kayıplarını kesti ve Hamanaka'nın yolunu tutmasına izin verdi.
Bay Copper'in Düşüşü
Hiçbir şey sonsuza kadar sürmez ve Hamanaka'nın bakır pazarındaki köşesi için farklı değildi. 1995 yılında, Çin'de madenciliğin yeniden canlanması sayesinde pazar koşulları çok az değişti. Bakır fiyatı zaten olması gerekenden çok daha yüksekti, ancak arzdaki bir artış, bir düzeltme için piyasaya daha fazla baskı yaptı. Sumitomo, manipülasyonundan iyi para kazanmıştı, ancak şirket büyük bir düşüşe giderken bakır üzerinde uzun olduğu için bir kenara bırakıldı.
Daha da kötüsü, pozisyonunu kısaltmak - yani şortla korunmak - önemli uzun pozisyonlarının kendisine karşı oynayacağı gibi daha hızlı para kaybetmesini sağlayacaktır. Hamanaka, kötü kazanılan kazançların birçoğu bozulmadan nasıl kurtulacağı konusunda mücadele ederken, LME ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) dünya çapında bakır piyasası manipülasyonunu aramaya başladı.
ret
Sumitomo sondaya Hamanaka'yı ticaret karakolundan "transfer ederek" yanıt verdi. Bay Copper'ın kaldırılması, şortları ciddiye almak için yeterliydi. Bakır düştü ve Sumitomo, 1.8 milyar doların üzerinde kaybettiğini ve uzun pozisyonlar zayıf bir pazara yerleştikçe kayıpların 5 milyar dolara kadar çıkabileceğini açıkladı. Ayrıca Hamanaka'nın sahte bir tüccar olduğunu ve eylemlerinin yönetim tarafından tamamen bilinmediğini iddia ettiler. Hamanaka, amirinin imzalarını bir forma dövmekle suçlandı ve mahkum edildi.
Sumitomo'nun itibarı zedelendi, çünkü birçok kişi şirketin Hamanaka'nın bakır pazarındaki tutuculuğundan habersiz olamayacağına inanıyordu, özellikle de yıllarca kâr ettiği gibi. Trader'lar Sumitomo'nun, spekülatörler fiyatını her sarsmaya çalıştığında Hamanaka'ya daha fazla para akıtırken bildiklerini iddia ettiler.
Araları açılmak
Sumitomo iddialara JPMorgan Chase ve Merrill Lynch'i dahil ederek cevap verdi. Sumitomo, iki bankayı vadeli işlemler türevleri gibi yapılar aracılığıyla Hamanaka'ya kredi vererek planın devam ettirmesinden sorumlu tuttu. Tüm şirketler birbirleriyle dava açtılar ve hepsi bir ölçüde suçlu bulundu. Bu gerçek Morgan'ın davasını Enron skandalı ve enerji ticareti şirketi Mahonia Ltd ile ilgili benzer bir suçlamada incitti. Hamanaka, kendi adına, yorum yapmadan cümleye hizmet etti.
Bugün Manipülasyon
Bakır piyasası manipülasyonundan bu yana, piyasanın benzer bir viraj almasını önlemek için LME'ye yeni protokoller eklendi. Hamanaka'nınki gibi uzun vadeli manipülasyonun bugünün pazarında gerçekleşmesi neredeyse imkansızdır, çünkü savaş alanında gerçek zamanlı fiyat teklifleriyle her gün karşılaşan uzun ve şortlarla daha fazla oyuncu ve çok daha fazla dalgalanma vardır. Aslında, emtia piyasası tam tersi bir sorunla karşı karşıyadır - derin ceplere sahip spekülatörler tarafından ortaya çıkan kısa vadeli fiyat artışları. Mart 2008'de pamuk fiyatındaki tuhaf iki günlük ani artış bu sorunun bir örneğidir.
Yeni elektronik emtia borsası Kıtalararası Borsa (ICE) üzerinde karışıklıklar ortaya çıktıkça birçok boşluk açıldı. Finansal riskten korunma fonları ve CFTC'yi ve döviz sınırlarını aşmak isteyen kurumsal alıcılar tarafından takas ve sentetik türevlerin kullanılması, metaların manipülasyonunu zorlaştırmıştır. Ne yazık ki, bu, vadeli işlemlerin tüccarlar için piyasa riski ve fiyat dalgalanmalarına karşı bir korunma olarak değerlerinin bir kısmını kaybettiği anlamına gelir. Yatırımcılar ve tüccarlar sadece ICE'nin metalardaki gelişmeyi ve piyasa manipülasyonunu gerçekten geçmişte bırakacağını ümit edebilirler.