Koşullu Ön Ödeme Oranı (CPR) Nedir?
Koşullu ön ödeme oranı (CPR), her dönemde vaktinde ödendiği varsayılan kredi havuzu müdürünün oranına eşdeğer bir kredi ön ödeme oranıdır. Bu tahminin hesaplanması, havuzdaki kredilere benzer önceki krediler için tarihsel ön ödeme oranları ve gelecekteki ekonomik görünümler gibi bir dizi faktöre dayanmaktadır. Bu hesaplamalar, ipoteğe dayalı menkul kıymetler veya diğer menkul kıymetleştirilmiş kredi paketleri gibi varlıkları değerlendirirken önemlidir.
Koşullu Ön Ödeme Oranları (CPR) Nasıl Hesaplanır?
CPR çeşitli krediler için kullanılabilir. Örneğin, mortgage kredileri, öğrenci kredileri ve doğrudan verilen menkul kıymetler, ön ödeme tahminleri olarak CPR kullanır. Tipik olarak, CPR yüzde olarak ifade edilir.
CPR, sabit getirili bir menkul kıymetin anaparanın erken iadesi ile ilgili risk olan ön ödeme riskini tahmin etmeye yardımcı olur. Anapara erkenden iade edildiğinde, gelecekteki faiz ödemeleri anaparanın o kısmına ödenmeyecektir, yani ilişkili sabit getirili menkul kıymetlerdeki yatırımcılar anaparaya ödenen faiz almayacaktır. Ön ödeme riski en çok, tahsil edilebilir tahviller ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) gibi sabit getirili menkul kıymetlerde yaygındır.
Örneğin, CPR'si% 8 olan bir ipotek havuzu, her dönem için havuzun ödenmemiş anaparanın% 8'inin ödeneceğini gösterir. CPR, yüzde olarak ifade edilen ve yıllık oran olarak hesaplanan beklenen ödeme oranını temsil eder. Genellikle, ilişkili borçlular tarafından ön ödemenin daha düşük getirilere neden olabileceği, ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) gibi borçlarla desteklenen menkul kıymetler için kullanılır.
Önemli Çıkarımlar
- Koşullu bir ön ödeme oranı (CPR), ipotek destekli bir menkul kıymetin (MBS), ödenmemiş anapara gibi bir kredi havuzunun ödendiği bir kredi ön ödeme oranını gösterir. CPR ne kadar yüksekse, daha fazla ön ödeme beklenir ve böylece notanın süresi ne kadar düşükse. Buna ön ödeme riski denir.CPR tek aylık mortalite (SMM) oranına dönüştürülebilir veya bunun tersi de geçerlidir.
CPR Size Ne Anlatıyor?
CPR ne kadar yüksek olursa, ilişkili borçlular kredilerini o kadar hızlı öderler. CPR tek bir aylık ölüm oranına (SMM) dönüştürülebilir. SMM, borçlu olunan toplam borç ödemesini alarak ve alınan fiili tutarlarla karşılaştırarak belirlenir.
Yüksek bir ön ödeme oranı, menkul kıymetle ilişkili borçların gerekli minimum tutardan daha hızlı bir şekilde geri ödendiği anlamına gelir. Bu, yatırımın daha düşük riskli olduğunu gösterirken, borçlu olunan tutar geri ödendiğinden, genel getiri oranlarının da düşmesine neden olur.
CPR Nasıl Kullanılır Örneği
Örneğin, bir MBS tahvili için ödenmemiş toplam borç 1 milyon $ ise, ay için ödenen ödeme ilgili tüm ipoteklerde 100.000 $ 'dır. Ancak ödemeler alındığında, gerçek toplam 110.000 $ idi, % 1'lik bir SMM'yi yansıtıyor.
Borçlular genellikle borçlarını daha düşük bir oranla yeniden finanse etmek için ön ödeme yaparlar. Böyle bir durumda, tahvil beklenenden daha hızlı geri ödenir ve yatırımcıya geri bırakılır. Yatırımcının yatırım yapmak için yeni bir menkul kıymet seçmesi gerekir; bu, belirli menkul kıymetleri destekleyen borçlarla ilişkili düşük faiz oranları nedeniyle daha düşük getiri oranına sahip olabilir.
Kurumsal Bonolar ve Hazine Bonoları Arasındaki CPR Oranlarındaki Fark
Şirket tahvili veya Hazine bonosu (T-bonosu) ile CPR riski yoktur, çünkü bunlar ön ödemeye izin vermez. Ayrıca, yatırım bankaları aracılığıyla yapılandırılmış olan teminatlı ipotek yükümlülükleri (CMO'lar) ve teminatlı borç yükümlülükleri (CDO'lar) yatırımları ön ödeme riskini tasarım gereği azaltmaktadır.
Ayrıca, daha yüksek riskli bir dilim ile ilişkili olanlar, daha düşük riskli dilim içerenlerden daha uzun bir ömre sahiptir, bu da ilk yatırımın geri ödenmesinden önce daha uzun bir yatırım süresi ile sonuçlanır.